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記者黃憲奇 北京報(bào)道
受股市拖累，昨日交易所轉(zhuǎn)債市場(chǎng)全面走弱，天相轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤報(bào)1542.82，跌幅達(dá)0.27％。兩市轉(zhuǎn)債市場(chǎng)除云化轉(zhuǎn)債、銅都轉(zhuǎn)債、雅戈轉(zhuǎn)債、鋼聯(lián)轉(zhuǎn)債等少數(shù)品種有較為獨(dú)立的表現(xiàn)，逆市收紅外，其余轉(zhuǎn)債品種全部下跌。其中，金牛轉(zhuǎn)債更是出現(xiàn)了6.15％的暴跌，此外，海化轉(zhuǎn)債、營(yíng)港轉(zhuǎn)債等品種也跌幅靠前。
部分轉(zhuǎn)債債性價(jià)值凸顯
經(jīng)過近期的持續(xù)下跌，到昨日收盤時(shí)，已有6只轉(zhuǎn)債跌破面值，其中絲綢轉(zhuǎn)債2的價(jià)格更是跌到了96.50元。財(cái)富證券分析人士梁華認(rèn)為，由于相關(guān)股票價(jià)格的下跌幅度較深，許多轉(zhuǎn)債的股性支撐已經(jīng)比較微弱了，目前支撐其價(jià)值的主要是債性價(jià)值。對(duì)于這六只價(jià)格跌破面值的轉(zhuǎn)債來說，其性質(zhì)已經(jīng)蛻變?yōu)槠胀ǖ钠髽I(yè)債。單純從債券的角度看，目前許多轉(zhuǎn)債的收益率已經(jīng)較為客觀。因?yàn)椋壳稗D(zhuǎn)債的剩余期限普遍在3年左右，而絕大多數(shù)轉(zhuǎn)債的票據(jù)利率都在1.5％以上，并且許多轉(zhuǎn)債采取的還是累進(jìn)浮動(dòng)利率。經(jīng)初步測(cè)算，絲綢轉(zhuǎn)債的債性收益率已達(dá)到3.7％左右，對(duì)于這只剩余年限只有2.27年的債券，其投資價(jià)值已經(jīng)十分可觀。經(jīng)過持續(xù)1年的上漲，當(dāng)前交易所債市各期限品種的收益率都有大幅降低，2年期左右的國(guó)債目前收益率只有2％左右。假設(shè)當(dāng)前的轉(zhuǎn)債都不存在支付問題的話，單純從債券的角度看，一些轉(zhuǎn)債已進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)間。
華菱轉(zhuǎn)債影響尤在
由于華菱管線修正轉(zhuǎn)股價(jià)的時(shí)機(jī)比較微妙，華菱轉(zhuǎn)債的回售被暫時(shí)擱淺。所以近期雖然仍有華電、桂冠、華西、絲綢2、西鋼、南山等幾只轉(zhuǎn)債滿足轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款，但無論是上市公司的轉(zhuǎn)股價(jià)，還是轉(zhuǎn)債價(jià)格波動(dòng)都不劇烈。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，由于回售條款也是為了保護(hù)持券人利益而設(shè)定的，但滿足該條款的要求高于轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款，因此當(dāng)正股價(jià)格持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，首先觸發(fā)的是轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款，回售條款在轉(zhuǎn)債存續(xù)期內(nèi)則很難觸發(fā)，因而該條款幾乎形同虛設(shè)。另外華西和絲綢2兩只轉(zhuǎn)債目前都沒有到回售期，所以即使?jié)M足了轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款，上市公司主動(dòng)修正轉(zhuǎn)股價(jià)的動(dòng)力仍然不足，使得這兩只轉(zhuǎn)債近期難有投機(jī)題材出現(xiàn)。
解決分置提升轉(zhuǎn)債作用有限
金牛轉(zhuǎn)債是第一只受到股權(quán)分置試點(diǎn)改革影響的轉(zhuǎn)債，但從其近期的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，金牛轉(zhuǎn)債一路走低，昨日更是以6.15％的跌幅居轉(zhuǎn)債跌幅榜首位。鑒于金牛轉(zhuǎn)債在股權(quán)分置改革試點(diǎn)方案中不調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)，并且股價(jià)已經(jīng)反映了股權(quán)分置對(duì)流通股價(jià)值的提升，股價(jià)繼續(xù)上漲的空間有限，另外，隨著越來越多的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為流通股，將對(duì)流通股股價(jià)起到一個(gè)明顯的稀釋作用，轉(zhuǎn)債的價(jià)格將大大縮水，投資者趁利好減持還是明智的選擇。
此外，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，股權(quán)分置試點(diǎn)的推行速度、面積以及由此導(dǎo)致的市場(chǎng)估值體系的混亂仍將是市場(chǎng)最大的不確定性因素。考慮到部分轉(zhuǎn)債品種在股權(quán)分置過程當(dāng)中轉(zhuǎn)股價(jià)不調(diào)整，轉(zhuǎn)債抗跌性有所降低，投資者給予轉(zhuǎn)債品種的溢價(jià)也會(huì)有所下降。投資者仍然要將關(guān)注點(diǎn)放在股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)有所調(diào)整的藍(lán)籌轉(zhuǎn)債、轉(zhuǎn)股價(jià)修正預(yù)期較強(qiáng)品種和債性保護(hù)較好又有一定股性的品種、以及可能進(jìn)行股權(quán)試點(diǎn)的高平價(jià)轉(zhuǎn)債等三類轉(zhuǎn)債品種。
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