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上期所副總經(jīng)理胡政表示 鋼材期貨與銅期權(quán)準(zhǔn)備工作扎實(shí)


http://whmsebhyy.com 2005年05月30日 08:56 中國(guó)證券報(bào)

  記者 李中秋 王超

  上海期貨交易所副總經(jīng)理胡政表示,上期所目前正在積極完善鋼材期貨和銅期貨期權(quán)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作;同時(shí)通過提供公開、透明的期貨價(jià)格,反映中國(guó)市場(chǎng)實(shí)際需求和企業(yè)呼聲,不斷增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中的定價(jià)權(quán)。

  鋼材期貨和銅期貨期權(quán)是上期所最近兩年產(chǎn)品開發(fā)工作的重點(diǎn)之一。上個(gè)世紀(jì)90年代初期曾交易過鋼材期貨,它是一個(gè)非常好的產(chǎn)品。上海期貨交易所致力于在目前市場(chǎng)環(huán)境下恢復(fù)鋼材期貨交易,不過當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境應(yīng)具備的條件與當(dāng)年已有很大改善。

  實(shí)際上國(guó)外一些金屬交易所包括LME、COMEX等,都曾經(jīng)致力于這方面研究,但至今仍沒有一個(gè)正式鋼材期貨合約在國(guó)際市場(chǎng)正式推出。中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與其他國(guó)家有所不同,中國(guó)正處在大規(guī)模經(jīng)濟(jì)建設(shè)階段,鋼材需求量非常大,且價(jià)格變化也非常激烈,所以鋼材期貨前景廣闊。上期所目前主要工作是進(jìn)行品種基礎(chǔ)性研究、合約和規(guī)則設(shè)計(jì),以及市場(chǎng)真實(shí)需求調(diào)研分析和培育鋼材期貨交易者,現(xiàn)階段已取得了很大進(jìn)展。當(dāng)然,在各方面準(zhǔn)備工作完成后,還需要經(jīng)過監(jiān)管部門批準(zhǔn)。

  鋼材期貨開發(fā)過程中難點(diǎn)主要有兩個(gè)方面,首先是品種比較復(fù)雜,對(duì)于商品期貨來說,品種單一、交割等級(jí)容易劃分的大宗品種適合于期貨品種的開發(fā),而鋼材品種較為復(fù)雜。在開發(fā)過程當(dāng)中需要找到一種市場(chǎng)能夠普遍接受的,又能夠?yàn)榻^大多數(shù)鋼材產(chǎn)品提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的品種,目前正在集中研究線材和板材產(chǎn)品。第二,從需求方來講,流通企業(yè)對(duì)鋼材期貨呼聲非常高,而供應(yīng)方生產(chǎn)企業(yè)還沒有充分意識(shí)到如何利用期貨市場(chǎng)來進(jìn)一步搞好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),這方面還在努力做宣傳普及工作。

  上期所從事銅期權(quán)的研究由來已久,甚至在上個(gè)世紀(jì)90年代初期,曾經(jīng)研究過到底是先推出期權(quán)還是先推出期貨。隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)的不斷地發(fā)展,現(xiàn)在開始研究一種基于期貨品種的期權(quán)。銅期貨是最成熟、最穩(wěn)定、最具備開發(fā)期權(quán)產(chǎn)品的一個(gè)品種,上期所為此已做了大量準(zhǔn)備工作。當(dāng)然,銅期貨期權(quán)和其他產(chǎn)品一樣,在完成準(zhǔn)備工作后,還需要監(jiān)管部門批準(zhǔn)。目前上期所銅期貨期權(quán)準(zhǔn)備工作已經(jīng)做得非常扎實(shí):首先在基礎(chǔ)理論研究方面,和數(shù)學(xué)界、理論界有較深的合作;其次,大力引進(jìn)期權(quán)方面專業(yè)人才,這是開發(fā)期權(quán)交易的基礎(chǔ);第三,與國(guó)際有色金屬市場(chǎng)部分企業(yè)積極溝通和聯(lián)系,以借鑒更多國(guó)際經(jīng)驗(yàn);第四,在銅期貨期權(quán)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上狠下功夫,在內(nèi)部作了長(zhǎng)時(shí)期模擬交易。

  推出期權(quán)產(chǎn)品難點(diǎn)最主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面,一是認(rèn)識(shí)問題,二是制度上的制約。首先,公眾對(duì)期權(quán)產(chǎn)品認(rèn)識(shí)不足,盡管期權(quán)概念并不復(fù)雜,但中國(guó)期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)比較薄弱,廣大企業(yè)和投資者對(duì)金融衍生品認(rèn)識(shí)不足,這方面上期所已開始做大量宣傳和普及工作。其次,現(xiàn)行法規(guī)體系對(duì)期貨公司經(jīng)營(yíng)還有多方面限制,因此在期權(quán)交易機(jī)制中,還缺乏一些有效主體。

  就定價(jià)權(quán)而言,胡政表示,這需要從三個(gè)方面來理解。首先,定價(jià)權(quán)本身是由買賣雙方通過產(chǎn)品供求共同參與決定的。通過期貨市場(chǎng)可以獲取真實(shí)反映中國(guó)需求力量,有利于爭(zhēng)取國(guó)際定價(jià)權(quán)。

  第二,中國(guó)市場(chǎng)影響力越來越大,且通過價(jià)格來反映。中國(guó)出現(xiàn)了公開透明的期貨市場(chǎng)后,國(guó)際上能夠聽到中國(guó)的聲音,也開始關(guān)注中國(guó)力量。隨著上海期貨交易所交易規(guī)模增長(zhǎng),尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),上期所在國(guó)際市場(chǎng)上得到了更多重視。

  第三,期貨市場(chǎng)是為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的,沒有一個(gè)穩(wěn)定的生產(chǎn)環(huán)境,國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展就缺乏相應(yīng)穩(wěn)定基礎(chǔ)。而期貨市場(chǎng)不僅能夠發(fā)現(xiàn)價(jià)格,同時(shí)也提供了套期保值工具,為市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行提供服務(wù)。

  目前上海期貨市場(chǎng)日益受到國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注,如以前國(guó)內(nèi)休長(zhǎng)假時(shí),經(jīng)常擔(dān)心國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng),而現(xiàn)在國(guó)外投資者也很擔(dān)心中國(guó)長(zhǎng)假。他們認(rèn)為,這么大一個(gè)市場(chǎng)不交易了,那么他們的市場(chǎng)也就失去了方向,這是一個(gè)相互影響的過程。此外,實(shí)證研究表明,現(xiàn)在上海期貨市場(chǎng)(SHFE)對(duì)LME影響力超過30%。還有,我國(guó)燃料油過去一直根據(jù)新加坡市場(chǎng)來定價(jià),但自從上海期貨交易所燃料油期貨品種上市以來,國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格在很大程度上擺脫了新加坡市場(chǎng)影響,盡管還需要進(jìn)一步完善。

  因此,定價(jià)權(quán)問題是國(guó)際貿(mào)易中一個(gè)最基本問題,一定要有一個(gè)反映中國(guó)市場(chǎng)的真實(shí)價(jià)格的場(chǎng)所,而上海期貨交易所提供了反映中國(guó)市場(chǎng)真實(shí)需求狀況的一種機(jī)制,這是上海期貨交易所在定價(jià)權(quán)方面所做出的最主要貢獻(xiàn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,以及品種增加和市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,尤其是對(duì)外開放加快,這種影響將越來越明顯,這種影響力對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說非常重要。


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