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蘇州 吳越
發展機構投資者一直是管理層倡導并付諸實施的鼓勵資金入市的基本政策。但是我們看到，目前我國的機構投資者并不能充當起股市穩定者的作用。很多機構投資者投資方式雷同，投資個性體現不出多樣化、多層次的特征。而成熟市場中，機構投資者的作用雖然也非常重要，但是私人資本的發展同樣對資本市場呈現出舉足輕重的作用。
目前全球私人資本運營行業約有1萬億美元的可用資金，其中包括銀行愿意為這些企業的收購行為提供的貸款。據最新報道，美國凱雷投資集團推出了私人資本運營行業首個價值100億美元的基金，有了這100億美元，凱雷還能夠一次拆借大約450億美元。該集團專門從事企業收購，集團的聯合創始人兼董事總經理表示，這筆最近籌集的基金意味著，許多大型知名公司都可能成為私人資本運營機構的收購對象。
目前滬深股市雖然陷入了極度低迷的狀態，但是從估值角度而言，當并購企業在購買目標企業股票時，目標企業的全部重置成本大于股票市場的價格總額，該并購的價值就會突顯出來。市場的長期低迷導致部分上市公司的被收購成本大幅降低，無疑使該類股票的價值得以迅速提升。
但是為何在越來越具備購并價值的市場格局下，圍繞境內上市公司的收購兼并活動無論從數量及成交額上來看，還皆處于初級階段呢？原因可能在于目前我國的私人產業購并還處于萌芽狀態，即便有類似的私人資本運營基金的模式，但其總體規模還很弱小。雖然隨著房地產等行業的升溫，在其中迅速成長起來的私人資本還未意識到在股票市場進行企業購并所具備的低成本優勢。資金的短視行為造成相當部分的龐大資本，寧愿留在風險正日益堆積的市場而不想嘗試進入一個已具備低成本收購使自身得以第二次發展的證券市場。
從美國市場銀行業支持私人資本運營機構對企業收購行為提供貸款的支持來看，規模巨大的企業間購并收購及強大的資本市場體系離不開銀行業的鼎立支持。目前國內銀行業的貸款業務基本上視房貸為優質資產，好像一涉及資本市場就如同洪水猛水一般。其實房地產行業迅猛發展的風險在未來一段時期內必定會顯現出來。目前優質客戶的地位在將來未必能長期保持下去，成為拖累銀行業健康發展的劣質客戶完全有可能，這在發達國家的歷史過程中已不斷演繹過。
目前我們的股市只對機構投資者采取股票質押，如非流通股可以向銀行進行抵押貸款。而流通股基本上是不能作為抵押物向銀行獲取貸款或拆借資金的，這實際上是全盤否定股票作為最大的金融資產之一的性質。特別是當很多股票跌破每股凈資產，不少上市公司股價向其每股資本公積金靠攏的背景下，股票質押貸款一直不能名正言順地得到相關部門出臺統一實施標準來擴充股票市場的資金來源問題，這是擴大再多的機構投資者入市資格也不能替代的源泉。股票如果值得投資，就應該有向金融機構作為質押物的最基本資格，如此才能使股票資產作為真正的財富象征而提升其在金融市場中的戰略位置。
一個弱勢的資本市場是難以承受擴大直接融資功能及解決股權分置問題的重任的。關鍵在于政策的引導及培育扶植，制定相關配套措施完善民間資本增加股票資產的基礎性制度建設。鼓勵私人資本到證券市場進行直接收購來避免重復建設，構筑節約型社會與鼓勵發展培育壯大私人資本對上市公司的兼并收購并不矛盾，而是相輔相成的。鋪攤子、盲目重復建設，不如引導這些活躍的需要投資出路的資金，進入股票市場充當戰略性投資者或者直接控股分享被收購企業既有的成績。
一個發達的資本市場給經濟帶來的貢獻及作用是不可估量的。市場本身的矯枉過正行為，并不能使其徹底擺脫低迷的困境，徹底扭轉市場的信心需要強力的政策引導效應。
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