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上海睿信投資公司董事長 李振寧
在股權(quán)分置改革中，流通股股東和非流通股股東的利益大體上如何平衡？其實(shí)所謂通過類別表決，然后通過雙方討價(jià)還價(jià)，這兩個(gè)都是建立在一個(gè)基礎(chǔ)上，即流通溢價(jià)。非流通股和流通股價(jià)值不一樣，進(jìn)入流通的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生流通溢價(jià)，這要在兩類股東之間分享，如果自己獨(dú)享，把流通股價(jià)跌沒了，最后就會(huì)兩敗俱傷。
所以在談?wù)撊绾窝a(bǔ)償?shù)臅r(shí)候，流通股股東要明白，大股東也有自己的底線。不能因?yàn)榉橇魍ü赊D(zhuǎn)為流通股，使流通股股東利益進(jìn)一步受到傷害是股權(quán)分置改革的核心原則。但是有些東西，無論怎么補(bǔ)都補(bǔ)不回來，所以必須認(rèn)識(shí)到這是一個(gè)改革，就改革本身來講，其意義是要健全證券市場，是為了把整個(gè)蛋糕做大，而不是一次“打土豪分田地”，如果是這樣，股市會(huì)跌得更慘，各方利益會(huì)進(jìn)一步受到損害。
現(xiàn)在補(bǔ)償?shù)目臻g越來越小了，就更需要強(qiáng)調(diào)為股權(quán)分置改革創(chuàng)造寬松的環(huán)境。有人批評(píng)證監(jiān)會(huì)配套措施還沒有準(zhǔn)備好就匆忙推出股權(quán)分置改革試點(diǎn)，這種批評(píng)其實(shí)是沒有道理的。我們已經(jīng)準(zhǔn)備兩年了，什么時(shí)候才叫準(zhǔn)備好呢？所以，投資者對(duì)自己的地位也要有一個(gè)正確的判斷。現(xiàn)在領(lǐng)導(dǎo)也在強(qiáng)調(diào)資本市場的重要性，但是從實(shí)際看，資本市場的地位并沒有比銀行、國資、財(cái)政重要，這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)。所以現(xiàn)在切實(shí)可行的辦法，就是要把首期四家試點(diǎn)公司做好，這樣以后可能還會(huì)逐漸推出一些利好。
改革如果成功，最重要的不在于方案本身如何，而是在于股市是否能夠止跌回升。其實(shí)從整個(gè)市場來講，市場價(jià)格和原來的非流通股股東的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格之間的差價(jià)，現(xiàn)在情況已經(jīng)很嚴(yán)峻了，上市公司以往協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)轉(zhuǎn)讓股份基本上可以在原有凈資產(chǎn)向上溢價(jià)15%左右，但現(xiàn)在股市越往下跌，這個(gè)值就越小，而且好的上市公司質(zhì)量高的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)更高。在談?wù)撗a(bǔ)償時(shí)就更難以達(dá)成共識(shí)。
提高執(zhí)政能力必須具體體現(xiàn)在行動(dòng)上。拿證券市場來講，就是要讓相信黨、相信政府的人不能永遠(yuǎn)吃虧。(本文系論壇發(fā)言稿，有刪節(jié))
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