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記者 秦風 北京報道
好當家(資訊 行情 論壇)(600467)日前公告，控股股東山東邱家實業公司將以所持公司55.5%、共計9988.9萬股權對好當家集團有限公司進行單方增資，好當家集團將成為公司第一大股東。公開資料顯示，好當家集團是由邱家實業與來自好當家、好當家集團的12名高管、董事共同出資設立的。此舉意味著，通過股東層面的調整，好當家管理層實現了對上市公
司的間接持股。
記者了解到，邱家實業的前身是1978年成立的榮城縣邱家漁業大隊，由當地行政村共同發起組建，系集體所有制企業，與好當家管理層并無產權關系。而本次股權增資的對象好當家集團則已實現了產權多元化。此前，在好當家集團的股權結構中，邱家實業占有29.07%的股份，好當家集團董事長唐傳勤、好當家董事長李鵬程等12名自然人持有其余70.93%股權，持股比例在29.90%至0.45%不等。在55.5%好當家股權注入后，好當家管理層由于放棄增資權利，在好當家集團的持股比例將被攤薄至42.75%，但仍借此實現了間接持有上市公司23.73%的股權。
知情人士表示，在改革開放過程中成長起來的鄉鎮企業，同樣存在著產權界定不清晰、企業家價值無法充分體現的通病。在好當家改制上市的過程中，已較早進行了員工、管理層持股的嘗試。2000年4月，邱家實業曾將好當家的前身山東邱家水產股份有限公司870萬股權轉讓給山東邱家集團公司職工持股會。2000年7月邱家水產股份公司實施派生分立，相關股權轉入新成立企業，才未能構成對上市公司的持股關系。但在好當家上市前的股權設計中，內部職工股又占到了公司16.76%的股份。但從本次公告來看，好當家管理層目前共計只持有上市公司148.42萬股內部職工股，占其總股本的比例為0.825%，持股比例并不高。從這個角度而言，企業管理層存在推進產權改革的內在動力，并不難理解。
采訪中，另有分析人士對好當家股權轉移目的提出了質疑。一方面，從股權管理的角度而言，此前好當家為邱家實業的控股子公司，轉讓后則成為間接控制關系，控制力難免大打折扣；另一方面，好當家集團目前主營食品加工、海洋捕撈、海洋運輸等業務，與好當家主業并不存在明顯的關聯關系，好當家利用其資源、加快發展的說法似乎也難以成立。目前，好當家僅與好當家集團的控股子公司榮城邱家水產有限公司和榮城榮盛包裝材料有限公司在電汽服務、紙箱等包裝物采購方面存在一定的關聯交易，其主營業務基本獨立于好當家集團業務體系之外。在股權變動過程中，邱家實業也未獲得任何現金流入，出讓股權的意圖令人費解。
好當家證券部有關人士在接受記者采訪時，否認本次股權轉移存在管理層持股的意圖。該人士稱，股權變動的目的主要是降低邱家實業的管理成本，提高資源的運用效率。她強調，邱家實業雖不再持有上市公司股份，但仍持有好當家集團57.25%的出資額比例，上市公司控制權并未發生轉移。她還透露，好當家集團是全國鄉鎮企業出口創匯十強企業、農業部重點扶持的百家鄉鎮企業集團之一，2003年被批準成為農業產業化國家重點龍頭企業，享受包括稅收在內的多項政策、資源支持。公司成為其下屬子公司后，將可能獲得相關的優惠政策。另外，在日本、韓國等海外市場，好當家集團也擁有成熟的銷售網絡和良好的市場品牌，因此股權變動能夠給公司發展帶來更多的資源支持。
分析人士指出，在目前涉及到上市公司的MBO中，盡管曲徑通幽，方式各異，但通過收購大股東股權從而間接達到對上市公司的滲透或控制，則是普遍采用的方案。拋開主觀意圖而言，好當家本次股權變動，與此頗有神似之處。而值得指出的是，由于涉及股權性質為社會法人股，好當家本次轉讓并不受國資委日前出臺的MBO禁令的限制，好當家集團只需獲得證監會無異議及予以的要約收購豁免，股權轉讓即可進行。
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