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京華山一鄧以旭
過(guò)去一星期，港股先跌后回穩(wěn)，走勢(shì)依然偏軟，恒生指數(shù)周五收?qǐng)?bào)13，714，全周微跌3點(diǎn)。交投持續(xù)萎縮，日均成交金額只有115億港元，較前周減少22％，似乎大市缺乏買(mǎi)盤(pán)積極支持。各分類(lèi)指數(shù)之中，國(guó)企大挫1.1％，地產(chǎn)股亦有沽壓，下滑0.3％。兩周以來(lái)，國(guó)企回落1.7％，地產(chǎn)股更大跌3％。
5月初開(kāi)始，傳媒廣泛報(bào)導(dǎo)，香港地產(chǎn)商銷(xiāo)售手法有問(wèn)題，又缺乏基本透明度，令消費(fèi)者權(quán)益受損。上周二政府與地產(chǎn)建設(shè)商會(huì)開(kāi)會(huì)，就監(jiān)管出售樓花問(wèn)題磋商。政府要求的管制主要內(nèi)容包括:要有清楚價(jià)單，列明每個(gè)發(fā)售單位的售價(jià)及要公布已售單位的售價(jià)，以便讓準(zhǔn)買(mǎi)家參考。商會(huì)已答應(yīng)成立專(zhuān)責(zé)委員會(huì)，在1個(gè)月內(nèi)為出售樓花訂出更詳細(xì)指引。
上周兩家大型發(fā)展商恒基地產(chǎn)(0012)及長(zhǎng)江實(shí)業(yè)(0001)均為它們最新推出的樓盤(pán)項(xiàng)目采取一系列新措施，除了開(kāi)始給準(zhǔn)買(mǎi)家提供詳細(xì)價(jià)目表，同時(shí)強(qiáng)調(diào)公司會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行未獲批售書(shū)前，不會(huì)以發(fā)展商名義收款及出售的指引。
這兩個(gè)星期，香港物業(yè)市道受加息50個(gè)基點(diǎn)的影響而交投淡靜，承接轉(zhuǎn)弱，明顯正處于調(diào)整期，地產(chǎn)股走勢(shì)疲弱，有投資者擔(dān)心大型新股招股活動(dòng)及6月底美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局若加息將會(huì)再度推高香港利率。不過(guò)，香港經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇，香港今年首季生產(chǎn)總值按年計(jì)算升幅為6％，略高于市場(chǎng)預(yù)期。另外就業(yè)情況持續(xù)改善，內(nèi)部消費(fèi)及投資信心強(qiáng)勁，上周香港銀行加息50個(gè)基點(diǎn)后，利率依然低迷。按揭率接近3％－3.25％，相信過(guò)了一段消化期，再配合人民幣升值憧憬的刺激，樓市或會(huì)再度活躍，故地產(chǎn)股目前水平可以吸納。
事實(shí)上，近日地產(chǎn)市道觀望氣氛濃厚，但發(fā)展商最新推出的樓盤(pán)售價(jià)則未見(jiàn)下調(diào)；以長(zhǎng)實(shí)在渣甸山的豪宅“名門(mén)”為例，高層的意向價(jià)約32，000港元每平方英尺，竟然與新鴻基地產(chǎn)(0016)的“凱旋門(mén)”天際獨(dú)立屋價(jià)格相若。可見(jiàn)發(fā)展商對(duì)后市仍抱非常樂(lè)觀的態(tài)度。
6月份有三大國(guó)企上市，集資總額超逾600億港元，目前市況偏軟，成交萎縮，如此龐大之金額無(wú)疑對(duì)大市有沉重之壓力。另外，大戶(hù)基金參與認(rèn)購(gòu)活動(dòng)，港元需求殷切，港息也可能被推高；上周五港元隔夜同業(yè)拆息已回升至2.8％。美國(guó)方面，聯(lián)儲(chǔ)局為了控制通脹于未然，可能在6月底再加息25個(gè)基點(diǎn)，新港銀行也會(huì)被迫跟隨。至于大市走勢(shì)，港股超賣(mài)，但交投近日減縮明顯，加上6月份新股集資額龐大，故大幅反彈乏力，恒指短期之阻力仍在14，000，而強(qiáng)大支持在13，400點(diǎn)水平。
國(guó)企走勢(shì)自今年2月份開(kāi)始便每況愈下，完全未反映人民幣升值的預(yù)期效益，股價(jià)輾轉(zhuǎn)滑落，主要是受毛利率下滑嚴(yán)重所拖累。過(guò)去1個(gè)月，共有24家較具規(guī)模的國(guó)企公布了第一季度的業(yè)績(jī)，其中六成國(guó)企的毛利率倒退，只有四成取得增長(zhǎng)。
中國(guó)最大煤炭集團(tuán)神華能源股份上周四正式展開(kāi)國(guó)際路演活動(dòng)，集資額介乎220億至280億港元，股數(shù)約30.64億H股，即每股發(fā)行價(jià)介乎7.25元至9.25元，今年預(yù)測(cè)市盈率介乎8.6倍至12.4倍。報(bào)導(dǎo)指出，多位富商正計(jì)劃入股作戰(zhàn)略投資。神華明顯較兗州煤業(yè)(1171)今年預(yù)測(cè)市盈率7.5倍高。有分析員指出神華擁有交通運(yùn)輸?shù)呐涮祝硗忾_(kāi)采方法及煤炭素質(zhì)均較兗煤優(yōu)勝，故認(rèn)為神華潛力較佳，也應(yīng)在市盈率上反映。不過(guò)，近日有基金大戶(hù)沽出兗煤，準(zhǔn)備認(rèn)購(gòu)神華。從另一個(gè)角度來(lái)看，兗煤股價(jià)已挫至偏低水平，神華定價(jià)相對(duì)昂貴，故兗煤仍不宜看得太淡。
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