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西南證券周興政
上周香港股市再度出現頗具慣性的先抑后揚行情，雖有最后一個交易日的大幅上漲，但因前期跌幅較大，整體表現仍然不盡人意。國企H股更是成為港股盤整走勢中的重災區。H股指數周末收至4574.64點，一周累積跌幅達到1.10％。
中國政府近日決定，將自6月1日起對紡織品出口關稅進行調整，其中74種紡織品出口關稅稅率被大幅度提高，多數紡織品稅率達到原來的5倍之多。此消息的不利因素主要在于兩個方面:其一，紡織品出口關稅的提高勢必造成紡織行業內企業成本增加、利潤率下降，相關企業將因此出現盈利下滑甚至虧損。其二，一些投資者擔心中國政府可能會對其他出口產品實施更高的關稅，這對于整個中資股市場來說，都是非常不利的。消息出臺后，摩根大通、野村證券等紛紛表示看空紡織行業的前景，并調低了部分紡織類股份的盈利預測。
內地最大的煤炭生產商神華能源的上市路演于上周四正式啟動。不過，盡管價值和行業概念均極具吸引，但從目前的種種跡象來看，這家近年來融資規模最大企業最終獲得的招股結果可能將不盡人意。而神華能源也可能不得不把招股價定在區間下限，以確保成功上市。造成這種狀況的原因在于，在神華能源之后，還有其它的大規模招股活動帶來的資金面的競爭。而數家內地企業招股帶來的資金分流作用同時也構成導致近期H股市場表現欠佳的重要原因。
除上述兩種負面因素之外，近期一些H股公司再度傳出不甚和諧的聲音，對H股市場投資者的信心，亦帶來壓力。一直事端不斷的南京熊貓公布，截至5月23日控股股東熊貓集團共質押該公司1.725億股國有法人股，占總股本的26.33％。其中1000萬股已于4月26日被蘇州市中級人民法院凍結，但南京熊貓并不知悉被凍結原因，及熊貓集團于凍結期后會否對被凍結股份失去控制權。南京熊貓已經自3月11日起暫停買賣，直至解決聯交所關注的有關事項為止。
當然，H股市場也非全是利空。受戰略股東增持的利好消息影響，汽車類H股慶鈴汽車一度大幅上漲。該公司的第二大股東五十鈴汽車落實增持計劃，按每股作價1.92港元，收購最多3.25億股H股，涉及金額6.24億港元，借以加強雙方合作關系。每股作價較慶鈴汽車停牌前價格溢價29.73％。五十鈴于慶鈴汽車H股的持股量將由13.85％大幅增至40.08％。在摩根大通持續減持的背景之下，策略資金的增持行動無異對H股市場投資者信心起到重要的穩定作用。
同時，有關內地社保資金的海外投資計劃也再起波瀾。有媒體援引接近社保基金的消息人士報道稱，中國社保基金將從今年起開始海外投資。如果消息屬實，H股市場將迎來又一個重大的政策性利好。
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