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記者李宇深圳報(bào)道
深交所日前公布的一項(xiàng)研究顯示，收盤集合競(jìng)價(jià)制度提高了市場(chǎng)質(zhì)量，不僅降低了市場(chǎng)收盤階段的波動(dòng)性，同時(shí)，收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)段的流動(dòng)性和收盤價(jià)的有效性也得以提高。
這份題為“中小企業(yè)板收盤集合競(jìng)價(jià)制度研究”的報(bào)告，采用實(shí)證研究方法，對(duì)深圳
證券交易所中小企業(yè)板收盤集合競(jìng)價(jià)制度的實(shí)施效果進(jìn)行了分析。報(bào)告指出，收盤集合競(jìng)價(jià)制度在四個(gè)方面提高了市場(chǎng)質(zhì)量，即:增強(qiáng)了價(jià)格連續(xù)性，降低了收盤價(jià)受到操縱的可能，初步達(dá)到了設(shè)計(jì)該制度的主要初衷；降低了市場(chǎng)收盤階段的波動(dòng)性，增加了收盤階段價(jià)格的穩(wěn)定性；提高了流動(dòng)性，深圳中小企業(yè)板收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)段的流動(dòng)性高于深圳中小盤股；改進(jìn)了市場(chǎng)的有效性，表現(xiàn)為市場(chǎng)摩擦減少，信息更快融入價(jià)格，收盤價(jià)更加接近隨機(jī)游走。報(bào)告同時(shí)認(rèn)為，中小企業(yè)板采用收盤集合競(jìng)價(jià)制度，相對(duì)于采用最后一分鐘成交量加權(quán)方式，收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)段減少的成交金額約為每天710萬(wàn)，降低了收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)段的交易量，影響了收盤價(jià)格的代表性。因此，建議適當(dāng)增加交易過(guò)程中信息的透明性，降低信息不對(duì)稱程度，這樣可以吸引投資者參與交易，同時(shí)有利于投資者獲取信息，提交委托的價(jià)格會(huì)更接近最后產(chǎn)生的收盤價(jià)，從而也增加收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)段的交易量，增強(qiáng)價(jià)格的代表性。
研究顯示，收盤價(jià)相對(duì)于收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)段前的價(jià)格變動(dòng)較大。對(duì)此，報(bào)告建議可以制定價(jià)格干預(yù)措施，當(dāng)收盤集合競(jìng)價(jià)試算的收盤價(jià)格超過(guò)最近一筆交易價(jià)格上、下波動(dòng)的一定范圍，就延長(zhǎng)集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間，一旦收盤價(jià)格落在該限制范圍內(nèi)立即收盤。如果集合競(jìng)價(jià)撮合一段時(shí)間后，該價(jià)格仍落于限制范圍之外，則再延長(zhǎng)撮合一段時(shí)間，待該段時(shí)間結(jié)束立即收盤，而不再檢查價(jià)格范圍。
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