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A股IPO融資再次暫停后，央行開始啟動短期融資券試點，五家公司的短期融資券日前獲得批準。由于短期融資券在銀行間債市發(fā)行，參與的機構主要是銀行、貨幣市場基金、保險公司、人民幣理財品種等。因此，不但可以緩解滬深股市的融資壓力，還不會從A股市場分流資金，同時通過“新品種”的創(chuàng)新擴大了直接融資比例，可謂“一石三鳥”。
在國外成熟的金融市場，公司最主要的直接融資方式是發(fā)行各種債券，而不是像中
國主要采取IPO、增發(fā)、配股等方式融資。央行推動短期融資券試點用心良苦：一方面，部分解決銀行間債券市場短期債券不足的問題；另一方面，在A股市場融資不能滿足需求時，通過發(fā)行短期債券探索，為今后擴大發(fā)行短、中、長期債券打下基礎，同時解決了一些企業(yè)對融資的需求。
五家公司中，華能國際(資訊 行情 論壇)、振華港機(資訊 行情 論壇)是A股上市公司。截至2004年底，華能國際、振華港機資產(chǎn)負債率分別為51.23%、71.17%。短期融資券的利率大致在2.5%，遠遠低于同期貸款優(yōu)惠利率5.02%，因此短期融資券的發(fā)行有利于這兩家公司降低財務費用。但由于短期融資券極具成本優(yōu)勢，會吸引很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行短期融資券，從而分流部分銀行的短期流動資金貸款，對銀行股造成了負面影響。
此外，目前已發(fā)行未上市的公司尚有四家，即成霖股份、晶源電子、三花股份、寧波華翔，總流通股為1.42億股，如果全部上市，按平均上漲50%計算，100%換手率只需14億元，對A股市場的壓力并不太大。由于目前各種融資處于停頓狀態(tài)，即使神火股份(資訊 行情 論壇)、重慶百貨(資訊 行情 論壇)等再融資方案獲股東大會通過，但在發(fā)審會恢復審核前，這類公司的再融資方案也只是“水中之月”，何況再融資方案能否順利通過還是未知數(shù)。綜上所述，近期股市所面臨的擴容壓力并不是很大，股指持續(xù)下跌的原因仍集中在對市場的預期不明。
民族證券 徐一釘
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