短期融資券攪債市格局 發(fā)行領(lǐng)域競爭加劇

　　□本報記者　彭松

　　短期融資券，這是昨天債市機構(gòu)投資者們最為關(guān)注的話題。

　　“我們正在開會討論央行出臺的有關(guān)管理辦法。”一位券商債券部總經(jīng)理昨天下午對記者說，短期融資券發(fā)展?jié)摿�很大，將帶來一系列新的市場機會。他說，無論從發(fā)行或交易 的角度，短期融資券都值得高度重視。記者采訪的其他多位債市機構(gòu)投資者也都持類似觀點。

　　對于企業(yè)來說，發(fā)行融資券確實頗具吸引力。從這個角度來說，融資券前景不容小視。華能國際(資訊 行情 論壇)董秘黃龍昨日對記者說，包含發(fā)行費用在內(nèi)，短期融資券的借款成本仍將大幅低于同期銀行貸款。振華港機(資訊 行情 論壇)董秘高莉娟也對記者說，這有利于公司拓寬融資渠道，降低財務(wù)費用。

　　豐富短期投資品種

　　“這是很不錯的投資品種。”南方基金固定收益部總監(jiān)劉情劍對記者說。短期融資券可以提供比央行票據(jù)、短期國債更高的收益率水平，這對貨幣市場基金是有吸引力的，劉情劍說。在國外，短期的企業(yè)票據(jù)正是貨幣市場基金主要的投資品種之一，在國內(nèi)，隨著短期融資券規(guī)模的發(fā)展，融資券也可能會成為貨幣市場基金的重要投資對象。

　　他還特別提到，短期融資券具有信用風(fēng)險，這對投資者的交易和研究提出了更高的要求。就貨幣市場基金來說，除了關(guān)注利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險以外，現(xiàn)在還需要研究發(fā)行人的信用狀況，對風(fēng)險和收益進行權(quán)衡。

　　普天債券基金經(jīng)理江明波認為，融資券對于債券型基金也挺有吸引力。他說，雖然融資券的期限較短，但對于債券型基金進行資產(chǎn)配置，也有重要的意義。而融資券發(fā)行主體的信用狀況、收益率水平以及有關(guān)的稅收、流動性等因素，將成為主要的考量因素。

　　即便更長期限的投資者如保險公司，對融資券也相當(dāng)感興趣。“這是非常好的事情。”一家大型保險公司債券投資負責(zé)人表示，融資券將可以幫助保險公司提高其短期資金的回報。“我們也可以通過融資券的操作，強化自己在信用評估、風(fēng)險防范方面的能力。”他說。

　　發(fā)行領(lǐng)域競爭加劇

　　在首批短期融資券的發(fā)行中，各家企業(yè)的主承銷商都是商業(yè)銀行。建行擔(dān)任了華能國際和國家開發(fā)投資公司融資券的主承銷商，中行則承銷國航融資券，工行擔(dān)任振華港機融資券主承銷商，五礦集團融資券主承銷商則由光大銀行擔(dān)任。但是僅有中金公司、中信證券(資訊 行情 論壇)、國泰君安等幾家在債券業(yè)務(wù)歷來領(lǐng)先的創(chuàng)新試點券商有份參與承銷。

　　“這也可以看成是混業(yè)競爭和經(jīng)營的初步嘗試。”劉情劍說，在發(fā)行短期融資券方面，商業(yè)銀行確實有著天然的優(yōu)勢。

　　江明波則認為，具有發(fā)行融資券資格的企業(yè)，通常也都是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，現(xiàn)在企業(yè)舍貸款而選融資券，那么各自的主辦銀行自然要力爭從承銷業(yè)務(wù)方面獲取表外收入。對于券商，如何應(yīng)對來自銀行的強有力競爭成為重要課題。

　　在今年3月份央行就融資券向機構(gòu)征求意見時，明確列示銀行、券商均可擔(dān)任融資券主承銷商。在此次發(fā)布的管理辦法中，則改為由符合要求的“金融機構(gòu)”擔(dān)任主承銷商。而擔(dān)任承銷商的，必須“各項風(fēng)險監(jiān)控指標符合有關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定”。因此，市場成員認為，這至少意味著，在券商領(lǐng)域內(nèi)，創(chuàng)新試點券商在參與承銷方面更具優(yōu)勢。

　　管理辦法中還規(guī)定，一家機構(gòu)同時只能主承銷四家融資券。這也意味著，隨著融資券發(fā)行企業(yè)的增多，后來者仍然有機會。據(jù)了解，6月上旬，包括中國鋁業(yè)在內(nèi)的一些企業(yè)的融資券也有望發(fā)行。