江蘇天鼎秦洪
近期滬、深兩市持續寬幅震蕩,個股走勢隨波逐流,部分受到產業政策影響的個股甚至出現集體下挫走勢,但弱市之中也有一些不受產業政策或行業周期影響的個股正悄然走強,它們可能是長線資金正在追逐的對象。
三大壓力迫使資金尋找新的奶酪目前A股市場存在著諸多壓力,否則也不會出現A股市場持續震蕩走低的K線圖形。就目前盤面而言,壓力主要來源于三個方面:一是股權分置產生的擴容預期壓力。有業內人士研究發現,越是績差公司越是愿意讓利以便獲得流通權,這也就意味著績差公司的未來擴容壓力不容小覷。在此背景下,資金只得不斷從績差股中流出,這其實也是近期績差股領跌大盤的原因。二是宏觀調控所帶來的經濟增長周期將放緩的預期。體現在盤面,就是鋼鐵、石化、有色金屬、煤炭、航運等諸多周期性的二線藍籌股不時成為市場的做空地雷。三是產業政策的變化所帶來的做空壓力。比如說藥價調整信息引發了抗生素等諸多醫藥股的破位下行,再比如說關稅稅率的調整引發了紡織股的暴跌。
在此三大壓力下,資金迫不得已只能尋找新的防空洞或者避風港。能夠扛住這三大壓力的個股,既要符合績優標準,又要不受行業周期或產業政策調整的影響。這大概只有那些自主發展能力較強的上市公司能夠符合這一標準,比如說擁有獨家配方的云南白藥,其經營幾乎不受行業新進入者的競爭壓力,因為新進入者根本拿不到相應的配方,也就制造不出對云南白藥具有沖擊力的產品。而且產業政策變化也難以改變其經營環境,因為據業內人士的研究報告稱,降價的藥品對象主要是那些“大路貨”,對獨特配方或產品專利的藥品是不降價的。既如此,云南白藥就是一個自己能夠決定自己發展前途的上市公司,用一句流行歌詞就是“你主宰,我崇拜”。也就是說,那些能夠自己主宰自己命運的上市公司已成為資金在動蕩市中的避風港。但畢竟需要尋找避風港的資金又很多,云南白藥這一避風港早已滿負荷運作,因此,資金又在尋找那些能夠提供避風港功能的類似于云南白藥這樣自主發展能力的上市公司。
“主宰能力”強個股成為資金避風港
“主宰能力”強的上市公司往往擁有這么兩個共性:一是在持續經營過程中,擁有極強的產業政策應變能力。這對公司管理層的能力要求很高。有一些上市公司在發展過程中受產業政策變化的影響程度相對較小,對公司管理層的能力要求不是很高,比如說擁有特許經營權的上市公司就是如此。只有具備這樣能力的上市公司才能避免公司經營發展的命運掌握在產業政策制定者手里而非掌握在經營層手里所帶來的不確定經營風險。二是在持續經營過程中,能夠抵抗產業周期性影響。不能因為產業周期景氣了,業績就績優了,而產業周期不景氣了,業績就不績優了,此類個股往往是難以成為“百年老店”的。而要達到這樣的素質,要么是公司的主營業務的產業周期性屬性不大,比如說消費品、公用事業產品等;要么是企業家未雨綢繆,應對有方。而后者,可測性較差。
對照這樣兩個共性,我們發現下面兩類個股符合自主發展能力特征:
一是擁有極強的文化積淀并且擁有一定資源優勢的上市公司,較為典型的莫過于云南白藥、片仔癀的獨家配方這一資源,而且再加上“百年老店”所形成的品牌優勢,已經具備了極強的顧客忠誠度,其“主宰能力”極強。類似個股還有古越龍山、山西汾酒、瀘州老窖等,這些上市公司在長期的經營過程中,逐漸形成了與其他品牌嚴格區分的商譽價值,談及黃酒,必定談到古越龍山,談到傳統白酒,必然談到山西汾酒、瀘州老窖。只要這些具有傳統文化積淀的上市公司的管理層能夠認識到品牌經營的重要性,那么其“主宰能力”就會得到發揚光大,公司的經營就會蒸蒸日上,值得投資者重點跟蹤。畢竟“民族的就是國際的”,這可能也是同樣是百年老店的“九芝堂”得到QFII重視的原因。
二是擁有技術專利或特許經營權的上市公司。因為特許經營權在某些層面上與上文提及的片仔癀的獨特配方具有相同的功效,均能夠給公司帶來穩定增長的環境。比如說本周知名券商的研究報告對金融街大加贊許,認為該公司具有抗周期性的能力,其支點就在于金融街獲得了開發北京金融街這一區域的特許經營權,沒有新競爭者,因此,研究報告稱公司是“周期性行業內的非周期性公司”,無疑就具備了自主經營增長的能力。再比如說黔源電力得益于公司高層管理人員的獨特經營魅力而獲得了對貴州省內的北盤江、芙蓉江獨家開發水電資源的特許經營權,這就保證公司在未來五年內能夠不斷有新的電站資源投產,保證了公司的自主發展能力。而在專利層次方面,目前醫藥產業內的上市公司有很多,最為值得注意的是金陵藥業,公司主導產品脈絡寧的專利保護一直到2012年,而且還享受國家中藥保護品種的優勢,從而具備了國內獨家生產的自主增長潛力,值得跟蹤。另外,具有極強技術能力的中材國際、中科三環等個股也是如此,尤其是中材國際,在上市僅僅8個交易日里社保基金就買了853萬股,如此信息無疑向市場表達了中材國際獨特的“主宰能力”。
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