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繼前期水電類龍頭股長江電力大幅度下挫之后，周二火電類股票也紛紛出現跳水行情，如火電龍頭股華能國際下跌5．09％，國電電力跌幅達4．42％，國投電力下跌3．97％。周三受整個市場跌幅減緩影響，各火電類股的跌幅也有所放緩，但依舊維持短線的弱市格局。對于火電類企業后市的發展，筆者認為投資者有必要清楚它們目前在整個市場中的相對市場定價，由此才能在市場中尋找到投資此類股票的機會。
火電股與水電股具有一定的可比性，火電股的估值可以參考水電股。但水電是國家大力提倡發展的行業，水電企業未來發展前景應該比火電企業樂觀，相對火電股未來的價值應該低于水電股。
目前在國內Ａ股市場上市的水電類企業主要有兩只：長江電力與桂冠電力。受益于近幾年來國內電力的嚴重短缺與母公司優質資產的不斷注入，兩家水電類企業取得了長足發展，兩公司的業績都保持很好的增長勢頭，如長江電力2003全年業績為0．183元，2004年全年業績達到0．387元。公司目前靜態市盈率維持在20倍左右，表面看不是太低，但長電對水資源調控能力很強，獨特資源優勢以及對母公司資產收購，保證了公司未來幾年的成長，而且每年二、三季度的豐水期對水電企業業績的增長較為有利，同時公司今年收購的兩臺機組效益也將在二季度體現，其動態市盈率相對目前的靜態市盈率而言會有所下降，預計會在15－17倍左右的水平，今后還會逐漸的減少，因而目前的股價是對今后業績提升的反映。桂冠電力同樣也是如此，盡管目前該股的靜態市盈率在26倍的水平，但公司在未來兩至三年的高速發展會使得公司的業績得到大幅度的提升，因而目前的股價基本反映了其未來一兩年的成長。
盡管目前大部分火電類股票的靜態市盈率在15倍左右，相對水電股要低不少，但由于今年上半年石油與煤炭的價格依舊處于高位運行，短期內的前景不容樂觀，火電企業未來的業績可能會受到很大的負面影響，其股票價格所反映的應該是未來企業的盈利狀況。從市場估值角度看，部分火電類企業的估值應該不會有所調低。
部分火電類Ａ股上市公司同時具有在港上市的Ｈ股，如華能國際（ｈｋ．0902）、華電國際（ｈｋ．1071），盡管兩個市場存在一定的價差，但國際投資者對同企業Ｈ股價格的估值，很值得Ａ股市場投資者參考。
當前在香港上市的三只Ｈ股電力上市公司——華能國際、北京大唐發電與華電國際的情況顯示，2004年三公司每股收益分別為0．44元、0．44元與0．2元，目前三公司Ｈ股股價分別為5．55港元、5．75港元與2．175港元，其靜態的市盈率多在10－12倍之間。市場對部分火電企業后市發展存在較大的質疑，是影響火電類Ｈ股股價市場定位不高的一個重要因素。最大的不確定性是：盡管目前國內電力供應依舊緊張，但煤炭價格的居高不下，幾乎吞并了電力企業的利潤。如華能國際一季度的毛利率從去年的30％下降到了18％，在這樣的情況下，即使政府解決了煤電價格的問題，未來華能能否保持較好的增長也是存在很大的變數。而作為一家地方性企業，華電國際盡管公司投產的機組將陸續發揮效益，但針對目前公司的資本狀況以及原材料不斷上漲的情況，其今后的發展難免受到抑制，未來的發展空間不大，Ｈ股市場給予其較低的市場評估也是理所當然。國內的火電類股票如果按照國際角度來評估的話，部分股票還有較大的下跌空間。
當然，在目前國內電力供應繼續緊張與能源價格依舊高位徘徊的形勢下，電力企業的分化將有一個過程，國內Ａ股中依舊存在一些值得投資者長線投資的電力企業。投資者應該選擇那些后市具備一定業績增長潛力、目前估值較為合理的電力股進行投資，如果選擇那些高派息率與業績保持良好增長的企業進行投資就更好。
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