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在市場(chǎng)對(duì)紡織品出口關(guān)稅上調(diào)的一片熱議聲中，茉織華突然公告，將其5億元的紡織服裝資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給大股東。而在二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)報(bào)之以漲停收盤(pán)
主持人：萬(wàn)寧嘉 賓：聯(lián)合證券李鑫
緩解資金壓力
主持人：目前，由于中國(guó)與美國(guó)和歐洲的紡織品貿(mào)易摩擦不斷，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紡織服裝企業(yè)的日子的確有些不大好過(guò)。一方面，今年4月以來(lái)，歐美對(duì)我國(guó)紡織品服裝頻繁啟動(dòng)設(shè)限調(diào)查，為國(guó)內(nèi)企業(yè)紡織品出口設(shè)置障礙；另一方面，日前，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)又決定從2005年6月1日起，提高對(duì)74種紡織品的出口關(guān)稅稅率，紡織品出口大受影響。茉織華恰恰選擇在此時(shí)退出紡織服裝業(yè)，再聯(lián)系到該公司前期出現(xiàn)的巨額證券投資失誤，以及接二連三的股權(quán)收購(gòu)擱淺，公司退出紡織業(yè)究竟是基于一種什么考慮呢？
李鑫：雖然近期紡織行業(yè)與歐美的貿(mào)易摩擦降低了市場(chǎng)對(duì)配額取消的預(yù)期，同時(shí)紡織品出口關(guān)稅稅率的上調(diào)也對(duì)其產(chǎn)品出口帶來(lái)了一些影響，但綜合來(lái)看，這些并不是其退出紡織行業(yè)的主要原因，。
資料顯示，茉織華服裝業(yè)務(wù)為加工銷售，產(chǎn)品附加值不高，且85％出口日本市場(chǎng)，存在市場(chǎng)單一風(fēng)險(xiǎn)，增長(zhǎng)空間有限。增發(fā)Ａ股后，公司計(jì)劃在證券投資、股權(quán)收購(gòu)、房地產(chǎn)、汽車、造紙、貿(mào)易等項(xiàng)目上加大資金投入，以拓寬經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域?qū)ふ倚碌睦麧?rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但卻遭受證券投資無(wú)法收回，房地產(chǎn)項(xiàng)目信息披露不規(guī)范，股權(quán)收購(gòu)也被卷入經(jīng)濟(jì)犯罪案等一系列打擊。這些不僅影響了公司的經(jīng)營(yíng)，公司信譽(yù)、市場(chǎng)形象也受到前所未有的挑戰(zhàn)。對(duì)三毛派神、民豐實(shí)業(yè)股權(quán)收購(gòu)的終止，打亂了公司在服裝、印刷業(yè)務(wù)上的擴(kuò)張計(jì)劃，對(duì)東方控股集團(tuán)（北京）公司收購(gòu)計(jì)劃的失敗也終止了公司在汽車及汽車裝飾領(lǐng)域的嘗試，同時(shí)浙江九龍房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)需要大量資金投入，而公司2004年凈利潤(rùn)為－5350萬(wàn)元，加上銀行貸款困難造成資金極度緊張。2004年公司先后轉(zhuǎn)讓浙江華盛服飾有限公司和上海茂麓貿(mào)易有限公司75％股權(quán)，加上本次轉(zhuǎn)讓資金共計(jì)6億多元，因此與其說(shuō)公司是退出紡織回避風(fēng)險(xiǎn)，不如說(shuō)是緩解資金壓力，艱難生存。
前景不容樂(lè)觀
主持人：2004年年報(bào)顯示，服裝加工銷售占茉織華主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的87％，因此退出紡織業(yè)務(wù)將給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大波動(dòng)。根據(jù)公告，茉織華在退出紡織行業(yè)之后，主業(yè)將變?yōu)榉康禺a(chǎn)、印刷、造紙和貿(mào)易。這些業(yè)務(wù)能否填補(bǔ)剝離紡織業(yè)務(wù)之后留下的空白呢？
李鑫：房地產(chǎn)、印刷、造紙和貿(mào)易四類業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)前景并不令人樂(lè)觀。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，目前公司房地產(chǎn)土地儲(chǔ)備已達(dá)1500畝，但由于公司介入成本較高，且涉入房地產(chǎn)時(shí)間不長(zhǎng)，隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控力度的不斷加大，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是上海當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)日益加大。
公司的印刷業(yè)務(wù)主要分兩類，一類是服裝包裝盒、服裝吊牌以及紙袋等的普通彩印，主要是為了滿足公司自身的服裝加工業(yè)務(wù)所需。由于公司已退出服裝領(lǐng)域，使這項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展空間受到限制；另類是主要為郵政、稅務(wù)、銀行、國(guó)際航空協(xié)會(huì)（ＩＡＴＡ）、中國(guó)民航總局等部門(mén)服務(wù)的特種印刷。由于行業(yè)特殊，嚴(yán)格的質(zhì)量管理和定點(diǎn)生產(chǎn)審批制度可形成一定介入壁壘。雖然目前公司印刷業(yè)務(wù)仍保持較高的盈利和穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，但也表現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力跡象。2002年－2004年公司印刷業(yè)務(wù)銷售收入分別為28045．97萬(wàn)元、25887．88萬(wàn)元和23043．68萬(wàn)元，毛利率逐年下降為39．36％、31．77％和27．13％。
公司造紙和貿(mào)易業(yè)務(wù)由于規(guī)模較小，短期內(nèi)還未能對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)形成很大貢獻(xiàn)。因此我們認(rèn)為公司在退出紡織業(yè)務(wù)后，目前業(yè)務(wù)由于增長(zhǎng)動(dòng)力有限，還無(wú)法彌補(bǔ)紡織業(yè)務(wù)所留下的空缺。
主持人：從業(yè)績(jī)指標(biāo)看，由于去年計(jì)提了大額壞賬減值準(zhǔn)備，公司近兩年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)經(jīng)歷了大起大落，每股收益由2003年的0．25元，迅速滑落至去年的－1．23元，今年一季度，每股收益又迅速回升到了0．02元。在目前退出紡織主業(yè)的情況下，茉織華今年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能否有個(gè)平穩(wěn)過(guò)渡呢？
李鑫：從公司如今退出紡織業(yè)的事實(shí)來(lái)看，2004年充分計(jì)提壞賬和減值準(zhǔn)備，當(dāng)是刻意為之，目的無(wú)非是為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型卸下包袱。不過(guò)，公司脫離了紡織主業(yè)后，留下的四大業(yè)務(wù)究竟會(huì)有個(gè)什么樣的表現(xiàn)，只能拭目以待了。鑒于前期公司麻煩不斷，目前公司除了要迅速恢復(fù)經(jīng)營(yíng)上的穩(wěn)定，努力挽回市場(chǎng)形象和信譽(yù)也十分重要。
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