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昨日，九家高速公路公司同時公告，自6月1日起，公路經營企業征收的車輛通行費收入統一由原5％的營業稅率減按3％征收
主持人：萬寧嘉 賓：江南金融研究所姜昧軍
主持人：此次多家高速公路公司公告營業稅率下調起因于2005年5月11日，財政部、國
家稅總聯合發布的《關于公路經營企業車輛通行費收入營業稅政策的通知》。該通知規定，自2005年6月1日起，對公路經營企業收取的高速公路車輛通行費收入統一減按3％的稅率征收營業稅。營業稅率下調對于高速公路類企業來說無疑將增強高速公路企業的盈利能力，其出臺有什么背景呢？
姜昧軍：政府對于高速公路企業出臺這樣的優惠稅收政策，主要是為了吸引資金參與我國規模龐大的高速公路建設。2005年初，國務院通過了交通部提交的我國未來高速公路的規劃。在這個規劃中，我國將投資2萬億元加快建設高速公路骨干網，未來全國人口20萬以上的城市都將由高速公路連接。未來30年內，我國高速公路通車里程將由目前的3．4萬公里，增加到8．5萬公里。這樣的建設規模意味著在未來的30年內，我國每年高速公路建設將保持8％以上的增長速度。根據規劃，2010年前每年平均投資大約在1400億元到1500億元。交通部表示，高速公路建設投資回收期在15年左右，投資回報率在10％到15％。
而我國目前的經濟發展格局和高速公路的建設格局至少在短期顯然不能滿足交通部承諾的收益目標。從2003年的我國國道交通量的檢測來看，北京、天津、上海、浙江、廣東這些經濟發達的地區國道交通擁擠度都超過了0．7，屬于非常擁堵的地區，這些地區也成為我國高速公路建設的重點地區，華北高速、寧滬高速、粵高速、深高速就是這些地區高速公路的運營者，而湖南、湖北、河南等交通擁擠度在0．5以上的地區在2003年和2004年也集中上市，象中原高速、楚天高速這樣的公司，而剩余的地區國道的交通擁擠度大部分都在0．5以上，屬于車流量短期來看并不是特別大，現有能力尚有富裕的地區，這些地區經營大規模建設高速公路就面臨資金的瓶頸，需要政府扶持當地基礎設施的建設。例如福建、重慶早在上世紀90年代就出臺過類似的措施來吸引資金，有的省份還安排高額的財政補貼，從福建省高速公路的運營來看，顯然是一個成功的經驗。
主持人：就高速公路上市公司來說，公路收費權能為企業帶來相對穩定的利潤來源。不僅如此，高速公路上市公司擁有的幾乎都是我國目前各省市中最優良的高速公路資產，并且大部分都位于經濟發達地區，盈利能力較強。此次營業稅下調，對此類公司的經營業績將會帶來哪些量化的影響呢？
姜昧軍：從高速公路類上市公司2005年第一季度的運營情況來看，除了寧滬高速因為道路拓寬致使經營業績出現較大幅度的下滑外，其他高速公路公司的業績都出現了明顯的提升，平均每股收益從2004年一季度的0．068元增至今年一季度的0．089元，同比大幅度提升33％。此外，由于車輛流量的提高，高速公路企業收入同比增長28．4％，利潤增長30．7％，高速公路企業業績連續多年保持高速增長的勢頭。在這一基礎上，根據我們的測算，營業稅的下調將使高速公路企業的利潤增長5％左右，進一步提升了高速公路企業的盈利能力。
主持人：營業稅率的下調將為高速公路公司的發展提供良好的稅收條件。展望其未來發展，除了稅收優惠，還有哪些有利條件呢？
姜昧軍：高速公路業績的快速增長主要是得益于經濟的快速發展和國家對于超限超載的治理。目前，全國超限超載車輛所占比例，已從治理前的80％以上下降到10％左右。全國公路貨車行駛速度平均由原來的每小時50公里提高到70公里，公路通行效率明顯提高。全國貨運量不但沒有出現下降，2005年1到4月份，貨運周轉量增長11％，繼續保持快速增長。
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