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余凱
目前市場關于平準基金的說法非常熱門，有傳聞稱管理層正在醞釀一系列的救市政策，其中不排除在必要的時候動用平準基金入市干預。更有人有鼻子有眼地說總額以數百億計（一說為數千億）的平準基金方案已經醞釀成熟，并將很快入市。
應該說，人們對于平準基金的期望，很顯然來自兩個方面的啟示：一是1998年以索羅斯為代表的國際對沖基金狂襲香港，企圖沖擊聯系匯率和香港股市，香港政府動用過千億港元的外匯基金購買香港股票，使得金融“大鱷”鎩羽而歸，這段經歷為人們熟知。二是去年底國家曾動用450億美元外匯儲備對中行和建行進行注資，國家能救銀行，當然也能救股市，相信這是不少人的想法。
不得不承認的是，平準基金可以平抑證券市場的異常波動，維護股市的穩定。從維護全流通順利進行的角度出發，設立平準基金來穩定市場的想法未免不可。可是，從目前來看，平準基金短期出臺的可能性微乎其微。畢竟，現階段成立平準基金有幾個不現實的地方：
首先不現實的是平準基金的設立存在著法律上的障礙。根據國外的經驗，平準基金必須是依法成立的，具有法定權力和權威，而目前我國《證券法》中尚無此方面的規定。因此如果要設立平準基金，首先要解決其合法性問題，賦予平準基金法定權力，另一方面還有制訂相應的制度對平準基金的行為進行規范，包括管理、操作等過程的必要限制，如果想象管理層一拍腦袋就可以成立平準基金，那未免也太不嚴謹了。
其次不現實的是平準基金的資金從何而來？平準基金的根本職責是實現證券市場的穩定，因此決定了其性質為非盈利性的基金，因此不可能采取像普通的基金一樣發售的方式。因此只能是通過國家財政撥款或向證券市場的相關單位強制征收（如從印花稅當中提取等）等方式。而且，如果基金的數量不夠大，就難以起到穩定證券市場的作用，按目前市場來看至少應有1000億元以上的資金，平準基金才可以發揮其實際調節作用。而很顯然，如此大的金額如果希望國家財政撥款似乎不太現實，國家要用錢的地方太多了，比如教育、醫療、社會保險等關系到全社會人民的利益，這些地方更需要用錢，又有什么理由拿納稅人的錢來救市呢？何況，如果采用征收的方式則需要一個相當長的過程，遠水難解近褐。
還有一個不現實的是，目前我國的證券市場沒有做空機制，尚不具備平準基金入市的條件。主要原因一是平準基金雖然是非盈利基金，但是仍然要考慮資金的安全性，而沒有做空等風險對沖機制加大了平準基金的操作風險。畢竟，平準基金的目的不僅僅是做多而是對市場的異常波動進行“逆向操作”，意味著在非理性上漲的時候同樣要進行干預，而目前我國市場沒有做空的機制，就無法對非理性上漲進行干預。
可見，所謂的平準基金有如水中月鏡中花一樣虛無飄渺，只是短時間內無法實現的一個美麗的幻影。因此，對平準基金寄予過大期望并不現實，真有平準基金出來，股市該怎么走恐怕還得怎么走。
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