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紡織股大跌引發(fā)幾多聯(lián)想
主持人：受提高出口關(guān)稅的影響，昨日紡織板塊出現(xiàn)整體大跌，并且，紡織板塊下跌引發(fā)的做空力量對(duì)大盤(pán)的殺傷力大大超出市場(chǎng)預(yù)料。如何看待這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)？
北京首放：首先，紡織股大跌的原因是美國(guó)等國(guó)對(duì)我國(guó)紡織品行業(yè)設(shè)限以及我國(guó)大幅
提高紡織品出口關(guān)稅，由此導(dǎo)致紡織行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期降低。不過(guò)，這從一個(gè)側(cè)面表明人民幣升值壓力正在減弱，因?yàn)樯祲毫χ饕獊?lái)自我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差不斷加大，縮減順差的方法一是人民幣升值，二是提高出口量較大產(chǎn)品的關(guān)稅。大幅提高關(guān)稅也可以抑制出口數(shù)量，達(dá)到升值效果，從這個(gè)意義上講，提高紡織品關(guān)稅可以緩解人民幣升值壓力，有利于延長(zhǎng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，這無(wú)疑為證券市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造了一個(gè)較好的外部環(huán)境。不過(guò)，通過(guò)提高關(guān)稅雖然可以緩解人民幣升值壓力，但會(huì)對(duì)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生極大的負(fù)面沖擊，這將引發(fā)行業(yè)投資價(jià)值重新排序，最終引發(fā)新一輪股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這對(duì)本來(lái)就處于弱勢(shì)的市場(chǎng)將產(chǎn)生較大負(fù)面影響。
光大證券諸海濱：此次紡織品出口關(guān)稅上調(diào)導(dǎo)致市場(chǎng)大跌的事件值得我們深思，也再次提醒投資者應(yīng)該對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行的宏觀背景保持清醒認(rèn)識(shí)。因?yàn)殡S著中國(guó)越來(lái)越融入全球經(jīng)濟(jì)的大舞臺(tái)，行業(yè)所處的國(guó)際或國(guó)內(nèi)宏觀背景的任何變化，都會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生巨大影響。此次事件也自然會(huì)讓人聯(lián)想起市場(chǎng)關(guān)注的匯率問(wèn)題。雖然5月18日人民幣匯率調(diào)整的謠言不攻自破，但由于升值的預(yù)期較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在，所以其對(duì)于市場(chǎng)影響將不可小覷。相信經(jīng)過(guò)了昨日紡織板塊的下跌，這個(gè)問(wèn)題肯定將對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。同時(shí)此次紡織股大跌也提醒我們，隨著價(jià)值投資時(shí)代來(lái)臨，目前上市公司的走勢(shì)越來(lái)越受到宏觀環(huán)境和行業(yè)背景的影響。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然非常嚴(yán)峻，而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周公布的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)也顯示4月份投資在繼續(xù)反彈，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨巨大的回調(diào)壓力。宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不明朗，必將給上市公司的盈利前景增加不確定性，近期藍(lán)籌股結(jié)構(gòu)分化很可能就是對(duì)這種預(yù)期的提前反應(yīng)。
單邊下跌會(huì)否延續(xù)主持人：上周市場(chǎng)走勢(shì)顯示，指數(shù)已在1100點(diǎn)附近達(dá)到弱平衡狀態(tài)，顯然，上調(diào)關(guān)稅的消息打破了這種平衡。如果說(shuō)上調(diào)關(guān)稅屬于不可預(yù)料的突發(fā)事件，待其不利影響消化之后，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)實(shí)現(xiàn)新的平衡？
北京首放：股指打破1100點(diǎn)平衡后尋找新平衡的機(jī)會(huì)較大。首先，從目前多空雙方力量對(duì)比來(lái)看，雖然股指反復(fù)探底，但盤(pán)面表明多空實(shí)際上處在平衡狀態(tài)，最近反復(fù)出現(xiàn)地量水平就是一個(gè)明證，這說(shuō)明連續(xù)大跌尤其是幾乎所有板塊輪跌之后，多空雙方都很難找到發(fā)動(dòng)新一輪上漲或打壓的理由。這個(gè)時(shí)候股指的短線波動(dòng)幾乎完全由消息面的變化決定，任何消息都可能引發(fā)股指激烈波動(dòng)，但這無(wú)法改變多空平衡的趨勢(shì)。其次，從周線走勢(shì)來(lái)看，自2004年1783點(diǎn)股指持續(xù)下跌以來(lái)，每當(dāng)周線出現(xiàn)五連陰，股指都會(huì)出現(xiàn)短線平衡性震蕩，或是小幅反彈，或是橫盤(pán)震蕩。從2005年4月15日大盤(pán)加速下跌以來(lái)，本周是股指下跌的第五周，也是第五根周陰線，這也預(yù)示短線破位后股指有尋找新平衡的要求。最后，從“黑色周一”規(guī)律來(lái)看，自今年3月21日大盤(pán)下跌以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)8次“黑色周一”，但從每次“黑色周一”后的走勢(shì)看，一旦出現(xiàn)跌幅較大的“黑色周一”，隨后股指大都會(huì)出現(xiàn)短線企穩(wěn)，這似乎也預(yù)示本次破位后股指有望重新找到平衡點(diǎn)。
光大證券諸海濱：昨日市場(chǎng)的走勢(shì)再次證明了當(dāng)前市場(chǎng)的殺跌動(dòng)能依舊較為充沛。近期兩市成交一直在百億元以下，昨日成交量只有76億元。實(shí)際上，市場(chǎng)顯著縮量反映出投資者交投欲望趨淡，而無(wú)量空跌也反映市場(chǎng)人氣渙散和市場(chǎng)信心不足導(dǎo)致的買(mǎi)盤(pán)不足。隨著股權(quán)分置改革試點(diǎn)的推出，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入后股權(quán)分置時(shí)代，目前的股價(jià)結(jié)構(gòu)水平需要在全流通視野下重新評(píng)估。短期來(lái)看，市場(chǎng)的殺跌動(dòng)能并未完全釋放，市場(chǎng)有再度向下尋求支撐的可能。
中長(zhǎng)期趨勢(shì)如何把握主持人：從盤(pán)面來(lái)看，昨日市場(chǎng)漲跌居前個(gè)股均是受短期消息面影響的個(gè)股，而目前市場(chǎng)也正處于一個(gè)“噪音”充斥的階段，如何摒棄干擾，把握市場(chǎng)中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)？
北京首放：總的來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)正在向好的方向轉(zhuǎn)變。首先，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期大幅下跌之后，市場(chǎng)的做空風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了較為充分的釋放，其中蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)日漸明顯，一個(gè)重要的標(biāo)志是平均市盈率只有17倍左右（復(fù)權(quán)處理），一些藍(lán)籌龍頭的市盈率更低，這勢(shì)必增加市場(chǎng)對(duì)資金的吸引力，股指再次大跌的機(jī)會(huì)不大。其次，一些潛在的長(zhǎng)期利好將逐步被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)，雖然首批試點(diǎn)方案市場(chǎng)表現(xiàn)較為平淡，但考慮到這個(gè)問(wèn)題關(guān)系重大，管理層勢(shì)必會(huì)不斷完善相關(guān)方案，股權(quán)分置問(wèn)題最終獲得圓滿解決也是可以預(yù)期的，屆時(shí)其積極影響也將開(kāi)始顯現(xiàn)。另外，宏觀調(diào)控的滯后效果可能減緩進(jìn)一步調(diào)控的壓力，這也是較為積極的一個(gè)因素。
光大證券諸海濱：近期盤(pán)中熱點(diǎn)炒作集中在超跌股過(guò)后的題材個(gè)股上，但熱點(diǎn)輪換過(guò)快無(wú)法帶動(dòng)市場(chǎng)的整體走強(qiáng)，同時(shí)這也反映出題材個(gè)股的反復(fù)活躍還只是盤(pán)中的存量資金所為，缺乏增量資金的支持。由于從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)景氣從高點(diǎn)開(kāi)始下降，明、后兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度處于逐漸下降的態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，在此背景下，今后選股方面仍需要延續(xù)穩(wěn)健的投資思路，主要從估值吸引力的角度出發(fā)，可對(duì)那些中期以及三季度業(yè)績(jī)?nèi)阅鼙３址�(wěn)定增長(zhǎng)的上市公司予以關(guān)注。
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