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占小平
自股權分置改革試點推出后，“平準基金能否入市干預”再一次成為市場焦點。支持者言之鑿鑿，情真意切；反對者口誅筆伐，壯懷激烈。結合股權分置后的市場形勢，筆者認為，平準基金值得期待。
“市場主義者”經常教導我們，應充分發揮市場這只“無形之手”的作用，而不要輕易揮舞政策調控這只“有形的手”，認為設立市場平準基金是與當前的監管思路背道而馳，“市場理性拒絕人為‘平準’”。首先聲明，筆者也是“市場主義”的堅定擁護者，認為市場化、國際化是我們必須嚴守的既定方向，也是唯一正確的選擇。目前的問題是，我國的證券市場是否理性，這些年大家也看得見，股指與國民經濟發展嚴重背離，兩年來已跌去大半，100多支股票跌破凈資產，惡莊操縱的局面也一直沒有好轉。在這種情況下，如果有國家基金的強力干預，國民經濟和社會穩定將避免受到嚴重的沖擊。這種干預將是短期的，不會對市場的運行機制形成實質性的影響。
目前，我國證券市場的一些問題正在逐步得到解決，然而全面的完善無疑需要一個較長時間的過程，不可能一蹴而就。在這個過程中既有長遠的、宏觀方面的問題需要逐步解決，也有即時的、應急性的問題需要馬上解決。平準基金將是政府一項強有力的手段，它是前沿管理和應急管理，操作手段靈活快捷，是對市場供求關系的直接調節，解決問題速度快、力度大。
還有一種反對意見認為實際操作起來風險極大，會再次孳生腐敗，形成新的利益輸送。無法否認，平準基金雖然可以廣開財路，但肯定其中大部分還得來自財政撥款或人行再貸款。這筆基金就像國家撥給政策性商業銀行的資本金一樣，不是黃鶴一去不復返，不是拿來賠償投資者的虧損搞“扶貧工程”的，它雖然不要求盈利但必須保本經營。對基金的來源，建議結合目前的股權分置改革，將部分國有股減持的資金作為主要來源，這筆錢取之股市、用之股市。反對者還擔心，在平準基金入市干預時，投資者會乘機拋出手中的籌碼，從而擠出了股市中的資金。但筆者認為，我國的經濟發展運行正處于良好的上升時期，證券市場將會不斷走向成熟，必將隨著我國宏觀國民經濟的發展而具有良好的發展前景，平準基金手中的籌碼不會長時間地被“套牢”。
從股權分置改革試點推出后的市場表現來看，市場各利益集團為達到自身利益最大化而博弈加劇。這種博弈會使有關監管當局出臺政策大都達不到當初設計的目的。對于任何試圖破壞股市穩定的潛在投機者都應予以堅決的打擊，及時將其消滅于萌芽狀態才能時刻保持主動權。而長期以來政府手中缺乏一個能與之抗衡的工具。設立平準基金能起到干預股市出現不正常的交易狀況，對一些試圖打壓做空股指及惡莊起到實質性威懾作用。事實證明，政府入市干預的最終結果都以大獲全勝而告終。超級投機者的實力再強大，也無法與制定規則的政府進行博弈。隨著WTO三年保護期的結束和資本市場的對外開放，國際資本勢必大規模進入，而這些國際游資在上世紀對東南亞外匯市場和證券市場的嚴重破壞至今令人記憶猶新。在此情況下，政府擁有一個強大的平準基金武器無疑對維護我國股市穩定發展有重大的意義。
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