券商重倉股被大幅減持 自營資金重整河山待后生

　　記者 陳勁　深圳報道

　　上周五，上證指數(資訊 行情 論壇)再度擊穿1100點整數大關，報收于1099.27點。同時，券商重倉股的情況也不容樂觀。據不完全統計，共有159只券商重倉股的收盤價低于上季度末(3月31日)的收盤價，造成浮虧7.4億元。

　　就在4月初，中國證監會下發通知，要求券商要在今年四月底前完成自查，并向注冊地證監局提交符合要求、由主管負責人簽字的自查報告和整改計劃，要在今年四月底前，將自營和資產管理賬戶(包括不規范賬戶)全部報送注冊地證監局。4月底，中國證券業協會、深滬交易所又聯合發出通告，券商自營賬戶將實施專項監控。

　　市場壓力和從嚴監管雙管齊下，券商的自營將何去何從？

　　重倉股被券商拋棄

　　5月19日，西藏發展(資訊 行情 論壇)(000752)發布公告稱，廣東證券自營大幅減持西藏發展股票，減持比例高達32.54%。截止到2005年4月19日，廣東證券自營持有西藏發展流通股12，093，283股，占西藏發展總股本的6.877%。至2005年5月13日止，上述所持股份數已減至8，157，689股，占西藏發展總股本的4.639%。同時，西藏發展的股價(收盤價)也由4月19日的5.06元跌至5月13日的4.6元，跌幅達9%。

　　近期，廣東證券自營減持相關股票似乎并非個案�！白C監會的自查通知下發以后，券商重倉股就出現了殺跌，很多相關股票突然間跌停�！蹦硠撔略圏c券商相關負責人接受記者采訪時表示，券商要盡量拋售股票，以應對證監會命令自查的最后期限。

　　該人士指出，四月下旬，券商重倉股跌勢明顯。不少股票出現連續大跌，成交量也異�；钴S，換手率明顯加大，券商重倉股自身的拋售壓力可見一斑。因券商在期限到來前可能拋股自救，市場其它的股票上也出現了很多突發賣盤。不少個股盤中突然會出現大賣單，股價一下子打向很低的位置。而進入五月后，自查大限已過，券商重倉股表現比較平和，基本上都是跟隨大盤波動，“這顯示自查對券商重倉股的影響已經緩解，券商該拋的都已經拋了”。

　　券商自營“瘦身”

　　“經過新一輪的調整以后，券商的自營規模用‘極度收縮’來形容并不為過。”某券商相關負責人在接受記者采訪時表情憂郁，“以后‘券商重倉’這個概念是否還名副其實都很難說�！�

　　據悉，目前該公司的自營規模在數億元之間，與之前上十億的規模顯然相差甚遠。而銀行間拆借市場公開的經審計的財務報表顯示，該公司去年的自營價差收入超過1億元。

　　某創新試點券商相關負責人也表示，自營的風險是很多券商不得不考慮的事情，畢竟券商虧了是自己的真金白銀，不像信托類和資產管理類業務，虧了是持有人的錢。該人士稱，公司正欲以集合理財業務的起步為契機，大力發展類似基金的以收取管理費為主要收益來源的無風險資產管理業務，同時大幅縮減自營的規模。

　　在自營規模不斷縮小的同時，券商的自營人才流失也很嚴重。據悉，其中大部分被基金挖走，還有一部分人員由自營轉為資產管理，專門從事創新產品設計，負責集合理財計劃。據消息人士透露，一位原在某創新試點券商效力的業內成名人物就已經被某基金“爭取”過去了。銀行間拆借市場公開的經審計的財務報表顯示，該券商去年的自營價差收入也超過1個億。

　　“現在，券商自營已經被邊緣化了。”市場資深人士認為，在以前的坐莊模式下，自營成了券商的主要利潤支柱。但現在，自營給券商造成的傷疤尤在，相關的監管又在加強。4月底，中國證券業協會、深滬交易所就聯合發出通告，券商自營賬戶將實施專項監控，券商通過自營進行一些灰色操作的空間已經很小。這些都使券商缺乏將重寶押在自營上的沖動。

　　聯合證券分析師張大威認為，總的來看，券商自營在短期內肯定是壓縮的，主要是以前吃虧太多，對目前行情判斷也并沒有絕對信心。目前券商采取的戰略是：在風控體系較為完善、有足夠的抗風險能力之前，這方面盡量“有所不為”。

　　卷土重來會有時

　　那么，券商自營會否就此退出歷史舞臺呢？

　　多位市場資深人士認為，券商不會放棄自營，但可能要經歷一段休眠期。聯合證券張大威表示，券商自營今后還是會逐漸恢復起來，因為這一塊在國外也是成熟穩定的收入來源。

　　“我們不能一朝被蛇咬，就十年怕井繩�！蹦橙�商自營相關負責人說，不能因為一兩家券商弱化或者取消了自營，就覺得它被邊緣化了。雖然說現在券商自營在總的規模上是下降的，但這也要區別對待。很多券商之所以這么做，主要的原因還是因為他們財務狀況惡化，自己沒錢。這主要是委托理財的虧損拖垮了券商的自營。之前券商的委托理財都是保本保收益的，虧了錢就只好動用自營的錢來彌補。這類券商本身就是要被淘汰的。

　　另外，現在的市場行情確實不好，為了控制風險，對自營規模進行一些壓縮也在情理之中�！澳壳拔覀兊牟呗允�，如果行情好就接著做。”

　　還有市場人士表示，現在市場處于低位，正是建倉的好機會，也會有券商的自營規模不減反增。該人士認為，如果券商自己有實力，這樣做在政策上并沒有障礙。而且，畢竟券商的重倉股中，還是有不少可以給券商帶來盈利的。

　　事實上，券商縮減自營，一方面是由于市場發展階段的問題引發，為市場環境所迫，主要表現為市場行情不好；另一方面是因為券商的財務狀況惡化，券商確實沒錢了；還有就是與近期的自查和賬戶監控有關，一批違規帳戶被清理。

　　只要今后市場發展相對成熟，行情和券商財務狀況好轉，券商的自營還是會逐漸恢復起來的。但券商自營要重振雄風，還要滿足兩個條件：一個是要有錢，有雄厚的資金實力，一個是要能賺錢，有高超的投資能力。國際上一些券商的自營規模做得很大，就是因為他們具備了這兩個實力。

　　另外，券商的自查和賬戶監控早就開始了，重點在于保證金的獨立存管，保護客戶資產安全。管理層這樣做的主要目的是要摸清現在證券行業到底有多大風險，還有多大的窟窿沒有暴露出來。

　　對于合法的自營，應該不會從管理層的角度給予干預，主要還是由各個公司從自身戰略角度出發自己決定，今后怎么操作也是各個公司自己的事情。