國際金融公司將參股10% 張裕集團改制懸念揭開

　　-本報記者 種昂 濟南報道

　　2005年5月18日，對于百年張裕(資訊 行情 論壇)來說是有紀念意義的一天。根據公告，是日煙臺市國資委與世界銀行旗下的國際金融公司(IFC)簽署了張裕集團10%的股權轉讓協議。只待國家有關部門批準，備受關注的張裕股權改制將全部落幕，張裕將由國有全資控股轉變為一家中外合資企業。

　　張裕變身

　　坐落在煙臺山腳下的張裕博物館收藏著張裕集團的百年發展史，2005年5月18日連同這天簽署的兩份股權轉讓協議將再次被作為重大歷史性事件載入其中。煙臺市國資委與IFC簽署了《關于煙臺張裕集團有限公司國有股權出售和購買協議》，將張裕A控股股東煙臺張裕集團有限公司10%的國有股權轉讓給IFC。同時，煙臺市國資委、煙臺裕華投資發展有限公司、意大利意利瓦隆諾投資公司和IFC共同簽署了將張裕集團改制為中外合資企業的《股東協議》、《合資經營企業合同》和《合資企業章程》。

　　按照張裕集團公布的數據，以2004年10月31日作為向外資轉讓資產評估基準日，經煙臺市國資委核準在12.15億元凈資產的基礎上，溢價20%作為對外資轉讓底價，10%的股權價格為1.4589億元。

　　根據改制程序，如今兩份股權轉讓協議簽署后將上報國家有關部門批復。齊魯證券的一位股評人士認為，按照當初煙臺市國資委制定的進程，張裕改制將在2005年上半年結束。從2004年7月改制至今不過一年、兩家外資企業參股一起報批來看，張裕改制的進展可謂十分迅速。隨著歷時三年、一波三折的張裕集團改制宣告落幕，張裕集團也將完成從國有獨資到國有控股再到中外合資的蝶變。

　　為什么是IFC

　　此前，當煙臺市國資委公布了外資參股企業的條件時，美國第二大金融機構摩根大通公司曾被業內人士廣泛看好。因為根據煙臺國資委所開出的條件：世界著名的產業投資基金，投資基金資金規模應不低于5億美元，該基金必須與受讓33%的投資者在業務范圍上具有互補性，不存在同業競爭等。當時甚至一度有人懷疑，煙臺市國資委的條件是為摩根大通量身訂做的。

　　2003年年末，煙臺市市委副書記張建華曾率領煙臺市經貿代表團圍繞著張裕集團的股權轉讓和合資合作事宜，專門拜訪了摩根大通集團。摩根大通集團公司總投資官阿諾德#zhPoint#L#zhPoint#查夫欽同意派亞洲投資基金來煙臺實地考察，就具體問題進行實質性商談。2004年7月，摩根大通亞洲投資基金行政總裁廖駿倫來到煙臺，曾受到煙臺市高層的接見。由此，摩根大通被人們認為是張裕集團的“準東家”。

　　為何國際金融公司會取而代之？“摩根大通從根本上來說是投資公司，它的運作模式是在所投資項目升值后再轉讓出去獲得差價�！币晃积R魯證券的觀察人士分析道，“相比而言，國際金融公司是世界銀行下屬公司，本身不參與所投資的企業日常管理經營。這正是張裕所看重的。根據國際金融公司選擇投資項目的條件來看，‘不做單一最大股東，一般持股在5%-15%之間，長期投資達8-15年，企業總資產在1.5億元人民幣以上，項目總投資在8000萬元人民幣以上，并具有行業領先地位’等條件對于張裕和國際金融公司雙方都極為切合。相比而言，或許國際金融公司要比摩根大通更利于企業股權結構的穩定，更符合煙臺國資委和張裕集團的要求。”

　　“意大利意利瓦葡萄酒公司參股是為了借張裕銷售網絡打開中國市場，而國際金融公司入場則是為了穩定的股權收益。”采訪中一位葡萄酒行業的研究專家認為。根據改制已半的張裕A (000869)的一季度季報顯示，張裕業績有著大幅度的增長(見附圖)。顯然，如此優秀的成績單可使國際金融公司從中長期受益，也為國際金融公司參股張裕增添了信心。而國際金融公司作為投資基金，最大的優勢之一就是能夠幫助項目融通資金。毫無疑問，煙臺市國資委將其吸納入場、參股張裕也為將來發展所需項目留有融資的空間。

　　百年張裕面臨新的考驗

　　隨著意大利意利瓦與國際金融公司參股協議的簽署，張裕改制可謂萬事俱備只欠最后一道關口——行政審批。在張裕未來董事會中，外資股權相加達到了43%，按照這種比例外資將有4個席位，與內部管理層在董事會的人數相等。這意味著，單個團體利益再也無法主導張裕，百年張裕將在多方合力的作用下決定未來發展走勢。

　　有人曾把張裕和這次合資的意利瓦葡萄酒公司做過比較，二者最大的不同是，張裕從最初民營創立至今歷經一百余年，雖然品牌延續下來，但經營卻是斷裂的。期間經過了1934年的中國銀行接管時期、1941年日軍強行接管等多個特殊時期。到解放初，張裕只剩下了5名員工，后又被劃歸國有。但意利瓦公司的經營卻始終是連續的，有企業文化的傳承、市場構建的積累。

　　經濟全球化的今天在國內企業與國外企業的競爭與合作中，在國內企業初涉國際市場時，往往因文化差異而產生摩擦。尤其是占33%的意大利意利瓦公司不但國際化水平較高——已經在150多個國家建立了營銷體系，而且包含有500多年深厚的企業發展歷史和文化。張裕集團作為百年民族品牌，如今肌體中被注入外資血液難免也會經受初期的排斥，究竟具有不同歷史背景和文化的企業發展觀能否統一在張裕品牌中將成為張裕集團未來新的考驗。

　　張裕集團董事長孫利強曾對記者說：“未來一段時間張裕集團將把東南亞市場作為主攻方向之一，并借與意利瓦合資進入歐洲市場�！彪S著張裕國際化程度的不斷加深，百年張裕也將在企業內部與外部同時更加深切地體會到這種考驗。