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截止到5月中旬深滬兩市加權股價平均為4．71元，遠低于1996年1月歷史底部時5．01元的水平，有600多只股票價格創出歷史新低，超過180只個股跌破每股凈資產。股價的結構分化程度前所未有。筆者認為，加劇股價結構分化的因素并未消失。
首先，在宏觀經濟方面，據4月26日國務院發展研究中心公布的2005年春季《中國產業發展景氣報告》顯示：企業增長景氣與效益景氣出現很大的反差局面，一方面企業增長景氣
表現為大范圍上升，另一方面是企業效益景氣出現大范圍回落，各行業的效益走勢分化加劇，利潤向原材料行業轉移，加工制造行業效益景氣普遍回落。
宏觀經濟自2000年起進入一個景氣周期，其主要拉動因素是投資率的連年升高。來自國家統計局的資料顯示：2000至2003年我國投資率分別為36．4％、38％、39．2％和42．3％，而消費率分別為61．1％、59．8％、58．2％和55．5％，與發達國家和許多發展中國家投資率一般在20％—30％，消費率一般為70％—80％相比，其反差甚大，這種高投資率低消費率導致部分行業產能的過剩、供求失衡、大宗原材料如煤電油運大幅度上漲，高能耗和閑置資源被逐步消耗。根據對規模以上工業企業利潤統計，2004年企業利潤上漲40％，2005年增幅迅速下降到了18％。另外，據中金公司按宏觀經濟和企業贏利增速得出結論，目前國內經濟已處于周期性頂部，未來將面臨土地、資金、環保、自然資源、勞動力結構性成本上升的壓力，預測2005年上市公司藍籌股業績升幅為18％，2006年基本維持在2005年的水平，增長率僅有2％，企業受贏利增長幅度不斷下降的影響，所以股市整體上將受宏觀經濟走勢的影響還有下探的壓力，尤其加工制造行業效益景氣普遍回落較重的行業和個股，業績的下滑必然反映到股價上，股價兩極分化繼續是今后的主流趨勢。
其次，新的《會計法》已出臺，與國際會計準則比較接近，今年編制中期報表時將被采用，雖然部分含Ｈ股、Ｂ股的Ａ股在編制報表時，已用與國際會計準則比較接近的方法編制，但是大多數Ａ股公司仍然按國內《會計法》編制，當新的《會計法》實施，使過去一些公司利用關聯交易等手段掩蓋潛虧或隱虧時，虛假利潤會原形畢露地被暴露出來，使股價進一步產生調整。
還有，4月26日國資委主任李榮融向十屆全國人大常委會第15次會議匯報時表示：國務院已經批準了全國國有企業關閉破產4年工作計劃，應在4年之內解決1828家國企政策性破產問題，各地要制定4年總體規劃分年度實施，“符合條件破產的，要加快審批”。顯然國企改革力度明顯加大。這個基本面因素也會被折射到證券市場中來。加之《證券法》正在修改，隨后《公司法》和《破產法》陸續也將進入修改階段。可以說新的法律環境正在重新構建。經濟和法律常識告訴我們，有什么樣的法律環境，就有什么樣的公司，反映到證券市場上來就會有什么樣的股價結構，通過新的法律環境重新構建企業優勝劣汰的機制，一些業績不斷滑坡的問題公司，而又無法救活的上市公司，它的股價可能向“仙股”價格看齊，部分管理規范、有核心競爭力、真正具有穩健成長潛力的企業，會獲得長足的發展，也必然反映到股價上來。
再次，股權分置改革試點序幕已拉開，這意味著股權分置所帶來的資產價值重估再發現的機會來臨，給估值體系將帶來巨大影響，加速個股價值回歸的進程。筆者個人認為，解決股權分置不會對績優成長股票的價格造成多大的影響。但那些股價虛高的滑坡績差垃圾股，即使有再高的送股比例，也不會對公司內在估值發生實質性影響，反而會出現補償越多，套現欲望越強，股價調整方式將更為劇烈。
綜上所述，筆者個人認為，股價兩極分化繼續是今后的主流趨勢，投資者要有全新的戰略投資思路，重新調整持倉結構。
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