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余凱
張裕（000869、200869）公布關于公司控股股東股權轉讓的提示性公告稱，2005年5月18日，煙臺市國有資產管理委員會與國際金融公司（IFC）簽署了《關于煙臺張裕集團有限公司國有股權出售和購買協議》，將公司控股股東煙臺張裕集團有限公司10%的國有股權轉讓給國際金融公司。同日，煙臺市國資委、煙臺裕華投資發展有限公司、意大利意利瓦隆諾投
資公司和國際金融公司共同簽署了將張裕集團改制為中外合資企業的《股東協議》、《合資經營企業合同》和《合資企業章程》。
點評：“張�！逼放茪v經110余年的積淀，已經成為國內葡萄酒業的第一品牌。但是在張裕的股權結構中，國有股“一股獨大”確實明顯。葡萄酒行業競爭的加劇使當地決策者認定，不改制張裕就沒有出路，這個百年品牌的下場就是坐以待斃。然而，張裕在改制過程中可謂是一波三折。公告稱，煙臺市國資委于2005年2月7日與意大利意利瓦隆諾投資公司簽署了《股權轉讓協議》，將張裕集團33%的國有股權轉讓給該公司。由于兩次股權轉讓價格相差懸殊，從而在全國范圍內引起了張裕EMBO過程中國資是否被賤賣的大討論。目前，國資委尚未對張裕改制方案做出批復。從此次公告的情況來看，IFC在購入張裕集團10%股權后，張裕將形成由員工及管理層、意利瓦、IFC和煙臺市國資委四方參股的股權結構，形成了政府、外資和民營資本三個相互制衡的力量。應該說，這一股權結構將為完善公司的法人治理，進一步提高張裕管理層決策能力和市場競爭力，提升員工積極性等帶來長遠的改善動力。不過，也許正是此前張裕的改制受到外界的廣泛質疑，從而使得市場對IFC的入股也以有色的眼光來看待，即IFC以及此前意利瓦的入股，很可能就是張裕管理層為其推動管理層收購的實質而作掩護的兩步棋。
（子琦／編制）（來源：金羊網）
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