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行業優勢地位明顯
平安證券羅曉鳴
公司主要從事揚聲器、音箱等電聲器件產品的開發、生產和銷售業務，是HARMAN、LOGITECH、TOSHIBA、HP等眾多國際知名企業及專業廠商電聲器件的OEM／ODM供應商。公司設
計產能為4500萬只，2004年總產值在國內規模以上120家揚聲器生產企業中居第3位，出口創匯名列第一。
由于我國永磁材料儲量豐富、價格低廉，自改革開放以來，全球消費類電子制造業不斷向我國轉移，我國電聲產品產銷量每年均以20%以上的幅度增長，目前已經成為全球最大的電聲產品制造國與出口國，2004年電聲產品累計產銷量達51億只，國光電聲產品占國內產量的2%。
公司繼承國光電聲47年電聲產品研究開發及生產優勢，在改革開放的二十多年中與外商充分合作、不斷提高，使公司的產品已經與全球先進技術同步，在國內同行業中處于領先地位。但是，由于公司主要以OEM／ODM模式進行產品生產和銷售，在把握產品銷售市場方面處于先天劣勢，此外OEM／ODM模式也使公司的品牌價值難以提高。
公司本次發行股票募集資金約3.24億元，將投資于電聲產品出口生產基地、揚聲器擴產技改、專業音箱技改等8個生產項目，以及建立公司技術研發中心項目、完善營銷網絡等方面，計劃投資總額為近5億元。公司募集項目主要是為了擴大主業規模、提高公司研發能力，項目投產后有利于提高公司的市場份額，提高產品競爭力，提高公司的盈利能力。但公司銷售主要依賴于OEM／ODM，未來產品產能的增長還需合作伙伴的需求配合。
目前A股市場揚聲器類上市公司只有飛樂股份一家，但飛樂股份業績較差，與廣州國光可比性不強；而做蜂鳴器和八音盒的寧波韻升以及次新股北礦磁材，其產品與廣州國光有一定的相關性，但從公司財務數據角度看，北礦磁材的可比性更強。目前寧波韻升和北礦磁材的平均市盈率為26.88倍，平均市凈率為1.81倍，以此對廣州國光定價：平均市盈率定價13.98元；平均市凈率定價10.79元。
廣州國光屬于中小企業板塊，因此該股的定價受到中小企業板塊個股的影響可能更大。目前中小企業板塊中流通盤在3000萬股-3400萬股的有10家，平均市盈率為23.06倍，平均市凈率為2.32倍，以此可將國光電器定價為：平均市盈率11.99元；平均市凈率13.83元。
綜合上述比較，考慮我國A股市場目前的小盤低價股一般有一定的估值溢價，以及該股的行業地位，預計該股上市定位在13.50-15.00元。
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