聚焦：不缺錢的顧雛軍被調查的科龍

　　記者 謝九

　　“我惟一不缺的就是錢！”兩年前，顧雛軍面對人們的質疑，曾經公開作出這樣的表述。現在看來，“不缺錢”的顧雛軍終于開始有麻煩了。5月10日，科龍電器(資訊 行情 論壇)發布公告稱，因涉嫌違反證券法規遭證監會立案調查。同時，市場更有傳言顧雛軍被監視居住。

　　蹊蹺的虧損

　　2001年，顧雛軍入主科龍電器當年，科龍巨虧14億多元。2002年，科龍在顧雛軍的帶領下扭虧為盈，實現1億多元的凈利潤，次年更是實現2億多元的凈利潤，顧雛軍也由此贏得了“扭虧明星”的美譽，甚至當選2003年中央電視臺的年度經濟人物。顧雛軍的巨大聲譽同時也伴隨著無窮爭議，郎咸平曾在去年發表一篇名為《格林柯爾:在國退民進的盛宴中狂歡》的演講，歸納出顧雛軍的七點運作手法，也由此掀起一場矚目的“郎顧之爭”以及國退民進的大討論。

　　這場沒有結果的爭論慢慢平息之際，今年4月29日，科龍電器公布了2004年年報，結果讓人大吃一驚，2003年還有2億多元凈利潤的科龍，2004年竟虧損6416萬元。顧雛軍旗下另外一家上市公司亞星客車(資訊 行情 論壇)也因為連續兩年虧損，于今年4月27日被特別處理，變為*ST亞星。“扭虧明星”顧雛軍的神話似乎就要破滅了。

　　對于2004年的虧損，科龍除了指出市場競爭激烈等因素之外，特意強調投資上市公司華意壓縮帶來的負面影響，科龍稱，本集團對連續幾年出現經營虧損的聯營公司華意壓縮機股份有限公司截至2004年末尚未攤銷完的股權投資差額全額進行了減值撥備約人民幣7100萬元。至于為何突然在2004年對股權投資差額進行全額計提，科龍給出的解釋是，根據華意壓縮2005年2月26日披露的2004年年報及其過往披露的財務報告顯示，華意壓縮已經連續幾年出現經營虧損，公司根據華意壓縮過往的財務報表對其未來現金流的現值進行了測試，結果顯示其未來現金流現值未能支持本公司股權投資差額之存在。因此，公司將2004年末對華意壓縮尚未攤銷完的股權投資差額全額計提了減值準備，影響公司2004年度的利潤約7100萬元人民幣。

　　科龍的話音剛落，上市公司華意壓縮馬上就做了澄清。華意壓縮(資訊 行情 論壇)除了指出“目前公司經營正常，2004年度和2005年第一季度均為盈利”之外，還對科龍所說的股權投資差額作出了說明。5月12日，華意壓縮發布公告，對公司近年業績給第二大股東科龍電器的影響進行說明，公告稱，部分媒體及科龍電器方面把造成科龍電器2004年度虧損的主要原因歸結為公司近幾年的經營虧損，給公司造成了不良影響。為此，公司特作出如下澄清及說明:科龍電器與公司第一大股東景德鎮華意電器總公司在1998～1999年間先后簽訂了股權轉讓協議及補充協議，科龍電器將其持有的順德塑膠和科龍模具兩公司各30%股權(當時該部分股權相對應的凈資產僅為9728.5萬元人民幣)，換取了華意電器總公司持有公司的5928萬股國有法人股(占公司當時總股本的24.986%，當時該股權對應的凈資產為11801萬元)，上述股權均作價25536萬元。由此，科龍電器賬務上形成了1998年因出售順德塑膠和科龍模具兩公司各30%股權而產生的1.68億元的投資收益和因購買公司5928萬國有法人股而產生的1.37億元股權投資差額。該股權投資差額按科龍電器的會計政策分10年攤銷，截止到2004年末尚余7140萬元的股權投資差額未攤銷。

　　華意壓縮稱，根據財政部發布并于2001年1月1日起施行的《企業會計準則——非貨幣性交易》規定:“企業發生非貨幣性交易時，應以換出資產的賬面價值，加上應支付的相關稅費，作為換入資產的入賬價值。”“對于本準則施行之日以前發生的非貨幣性交易，其會計處理方法與本準則規定的方法不同的，應予追溯調整。”科龍電器于2004年度對該項股權投資差額余額全部攤銷，與公司的經營業績毫不相干。

　　科龍除了將虧損原因部分歸于華意壓縮，另外還指出了兩項計提準備帶來的影響:本集團在2004年年末對存貨的可變現凈值進行估計，對估計可變現凈值低于成本的存貨計提存貨跌價準備，令存貨跌價撥備增加人民幣約4700萬元;本集團于第4季度內，按會計政策應計提的應收賬款壞賬準備增加了人民幣約3000萬元。

　　其實，這兩項計提準備加上華意壓縮的股權投資差額，總額也不到1.5億元，而科龍2004年的利潤相比2003年下降了2.6億元，即使扣除這三筆總額達1.5億元的影響，還有1億多元的虧損來自何處？

　　如果仔細推究，科龍的年報還大有可疑之處。科龍的三季度報告顯示，2004年1～9月，科龍實現2億元凈利潤，這也就意味著科龍僅僅在最后一個季度就虧損了2.6億元。如果是因為銷售淡季的影響，同行業的美的、格力等公司為何卻能保持較大幅度的增長？

　　對于科龍電器業績變臉，并遭證監會調查，當初曾經炮轟顧雛軍的郎咸平如今又作何感想？郎咸平對記者表示，“對于此問題不想表達我的意見，因為我該說的都說過了。”

　　德勤棄科龍而去

　　5月11日，科龍的H股審計師德勤·關黃陳方會計師行和A股審計師德勤華永會計師事務所有限公司(以下合稱“德勤”)宣布，在科龍今年6月28日的股東大會之后，將不會尋求續任。

　　德勤棄科龍而去的原因在于，德勤認為其審計范圍受到限制及對有關交易的會計記錄表示不滿意，并且無法對科龍在會計管理方面的承諾表示滿意，因而，德勤決定將不再繼續接受科龍的聘請擔任審計師。在科龍2004年的年報之中，德勤發表了兩點保留意見，這也使得原本疑點重重的科龍年報更添神秘。

　　德勤指出，截至2004年12月31日，科龍對兩位客戶有5億多元的銷售收入無法確認，其中有4億多元為當年最后一個月取得，且其中將近3億元為科龍的一位新客戶，此前科龍從未與其進行交易。德勤曾向此客戶索取函證確認，但沒有獲得此客戶直接確認，因此，德勤認為不能確認該新客戶的真實性。不僅如此，科龍對兩位客戶5億多元的銷售額于今年4月28日仍然沒有償付，德勤因此無法確認上述銷售的真實性。同時，科龍在2004年共有2億元的銷售退款，按照會計處理準則應該計提銷售退回準備，但是科龍的管理層認為并無必要，德勤對此也發表了保留意見，并認為如果上述兩點作出調整，將影響科龍年度凈資產以及凈利潤。

　　對于德勤的兩點保留意見，記者曾向顧雛軍詢問，一是德勤無法確認收入的兩家客戶具體是哪兩家公司？二是對銷售退款不計提準備的依據何在？截至發稿，沒有收到其回復。

　　事實上，這已經不是顧雛軍旗下的公司第一次更換審計機構了。2003年，美菱電器(資訊 行情 論壇)的國際審計機構由羅兵咸永道變為香港華利信，2004年，美菱電器的國內審計機構由華證會計師事務所更換為深圳鵬程會計師事務所。

　　當審計機構面對一家不透明的公司時，離開是最為明智的選擇。

　　挪用資金

　　科龍電器此次遭證監會立案調查，模糊的說法是“涉嫌違反證券法規”，具體原因還沒有公布，市場流傳的一個版本是，顧雛軍此前四處收購，打造格林柯爾系，所用資金是從科龍電器挪用而來，科龍電器因此遭查。

　　對于顧雛軍的收購資金來源，郎咸平認為，顧雛軍利用了科龍電器的強大現金流而不只是單單靠他個人的資金，一般地，科龍的經銷商都是先付款后提貨，而在供貨商和廣告商那里，科龍可以拿到30天到90天的賬期。以60天的平均賬期來計算，就有10億元的現金一直留在科龍的賬面上。因此，科龍有充裕的現金用于投資。顯然收購科龍給顧雛軍帶來了產業收購擴大效應，他動用了科龍的強大資金流來幫助他完成對冰箱產業的整合。

　　如果按照郎咸平的分析，顧雛軍是利用科龍強大的現金流來完成并購整合，這也說明顧雛軍似乎深諳并購之道。在美國企業歷史上的5次并購大浪潮中，上世紀80年代出現的KKR公司引領了一代并購潮流，其核心內容就是依靠債務杠桿來并購，然后重點改善被并購企業的現金流狀況，依靠其現金流償債，在KKR的并購理念中，現金流的重要性遠遠超過凈利潤，KKR也借此長盛不衰至今。顧雛軍的做法看上去和KKR頗有幾分相似，但是卻有著實質性區別，因為科龍的現金流涉嫌被挪用他處，顧雛軍用聰明但是涉嫌非法的手段進行一場場的并購。

　　對于科龍電器的資金如何被挪用？深圳智多盈的分析師余凱認為，科龍電器一直握有大量現金，2002年是14億現金，2003年是21億現金，2004年是23億現金，而同時科龍對銀行還有大量的貸款，為何握有大量現金而不償還銀行貸款，減少利息費用呢？余凱指出，科龍電器存在11.78億應收賬款和2億的其他應收賬款，這些資金可能并沒有參加主營業務的周轉，而是被人挪用了，真正參加周轉的就是這些始終握著不放的現金，被挪用的資金以看似合理的應收賬款出現，不易為人察覺。

　　另外，也有業內人士向記者透露，如果要挪用公司資金，一般操作手法都會非常隱秘，通常是在無數個賬戶之間轉來轉去，最后誰也看不出來這筆資金的去向。據他所知，去年上半年，顧雛軍旗下的美菱電器在銀行等金融機構設立了66個存款賬戶，為此被證監會責令整改。對于正常的企業經營，顯然不需要66個存款賬戶，設立這么多賬戶究竟有何用處，或許只有顧雛軍自己清楚。

　　在德隆轟然倒地之后，顧雛軍的格林柯爾系就成為人們關注的焦點，最新的傳言是顧雛軍已經被監視居住，在5月12日科龍召開的媒體通報會上，顧雛軍也沒有公開露面。記者曾向顧雛軍的秘書鄒小姐求證，鄒小姐表示自己也有些日子沒有見到顧總了，但是極力否認顧雛軍被監視居住。科龍的副總嚴友松的手機長時間處于無人接聽狀態，對于記者發過去的短信也不予回應。