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賀宛男
昨日，廣東榕泰(資訊 行情 論壇)發布公告稱，決定停止實施2004年度的配股方案，并將此事遞交股東大會審議。上市公司主動停止再融資可算是件新鮮事，引發了市場的關注。
兩大特別看點
廣東榕泰的舉動有兩個特別看點。一是決定得很匆忙。公司股東年會在5月14日上午剛結束，當天下午董事們便又舉行會議，決定停止配股，并立即提交一個月后的股東大會上重新審議。二是公司目前急需用錢。公司一邊在停止配股項目(原擬投資1.1億元)，一邊又在準備新開工另外兩個項目。一項需投資8707萬元，另一項需投資1.36億元，合計2.23億元。與此同時，公司又通過決議，擬向相關銀行申請綜合授信額度5.2億元，說明其擴大再生產并沒有停止，而且新投資額相當于原配股投資額的2倍。不同的是，資金來源由配股改為向銀行貸款了。
廣東榕泰為什么自停配股？公告中的理由是，“根據公司發展及相關產品市場等情況，董事會提議停止實施配股”。如果真是這樣，那么其去年通過配股便顯得有點輕率了。方案還未實施，市場就發生了變化，一旦配股實施，投入的資金豈不是要打水漂？究其真實原因，實際上是配股已無法進行。根據廣東榕泰10配3的方案，4800萬股流通股只能配售1440萬股。近期該股股價僅有5.3元左右，配股價再打個8.5折，募股資金不過五六千萬元，僅夠投資項目所需資金的一半。而為了這點兒資金，公司還需經過種種審批環節，還要付出不菲的費用，并要經受流通股股東用腳投票的壓力，與其這樣，還不如另辟融資渠道。
再融資新問題
目前，排隊等候再融資的公司不少。據不完全統計，僅2004年年報中就有約150家公司提出再融資。估計如廣東榕泰那樣上一年度已經通過、至今還沒有實施的至少有100多家，從目前情形看，這些公司大部分已無法實施融資。
首先，無論是配股還是增發，前提都是發行價不低于每股凈資產，并為市價的80%左右，因此，兩市200來家“破凈”公司，以及市凈率低于1.2倍的(估計也有一、兩百家)是不能再融資的。
其次，流通股少于1億股的公司也不適合再融資。目前，市場平均股價僅4.80元，公司流通股若少于1億股，按30%的比例配股募資，募得資金很難超過1億元(同樣，增發也會遇到這種情況)，花很大力氣卻獲得極少的資金，實在得不償失。
第三，股本太大的權重股也不能再融資，因為對市場影響太大。如寶鋼股份(資訊 行情 論壇)增發已讓市場承受了幾百億元市值蒸發的痛苦。除了這些公司，就只剩下絕對股價較高的部分中盤股，數量就少得多了。
其實，為了保證股權分置改革成功，有再融資沖動的上市公司應有大局意識，自停再融資，為改革讓路。
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