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□易憲容
股權分置改革試點的啟動，表明了政府開始著手解決股權分置這一困擾我國證券市場發展的重大制度問題。既然是股市重大的制度改革，那么其核心的問題就是相關當事人的利益如何來分配的問題。在市場體系中，中小投資者是天然的弱者，如果他們的利益不能通過確定的規則得到保護，那么他們的利益隨時都可能受到侵犯，所以股權分置的格局必須要改
。既然股權分置改革是我國股市發展繞不過去的障礙，那么股權分置問題就不是改革不改革的問題，而是如何改革的問題，用什么方式改革的問題，或者是如何把政府提供給市場分散決策的規則發揮得更好的問題。而這一點才是國內股權分置改革試點真正成功的關鍵。
就目前的股權分置改革試點的啟動來說，它既不是完全行政的方式，也不是完全市場的方式，而是一種行政與市場混合的方式。分散決策是每一個當事人尋求自身利益最好的方式，但它必須要有有效的市場規則，必須在正常的市場秩序下進行。在發達的市場體制下，這種市場規則與秩序是在市場出現過程中自然生成。但是，在轉軌經濟中，這種市場秩序需要政府來安排與制訂。在東歐國家轉軌過程中，為什么在同一條件下波蘭與捷克和斯洛伐克的證券市場出現兩種不同的結果？波蘭成功而捷克和斯洛伐克失敗，就在于后者完全相信市場力量而忽視了政府在市場制度安排中的重要性，波蘭則不是這樣。
國內證券市場的股權分置改革試點，是根據中國國情提出的一種行政與市場相結合的解決之道,即股權分置改革的制度規則由政府來提供，以此來保證這次股權分置改革試點的公平公正性，而上市公司具體決策則是希望通過市場的方式來完成。那么在這種制度格局下，如何才能保證市場中的每一個當事人的利益最好體現，或在股權分置改革的試點中利益關系的調整順利進行呢？毫無疑問，在這種利益關系的大調整中，在市場中處于強勢的當事人利用現有的制度爭取其利益是必然之事情，它們這樣做不見得就是不公平或沒有良心，應該看看它們是不是在現行的規則內爭取其利益。如果不是，其他的相關利益者就要注意保護自己的利益。而監管部門不僅要密切監督這些行為的合規性，還得密切關注現行制度規則的合理性，以便讓現有制度規則不斷修改與完善，這樣才能保證股權利益分置改革的公平公正性。
對于中小投資者來說，作為市場中天然的弱者，不要過高期望在這次股權分置改革過程中會有多少利益得到補償，而是要根據上市公司的具體情況來爭取個人利益最大化。只有改革，小股東才能從中得一份利益，如果不改革，讓國內股市還是這樣發展，小股東可能所受到傷害會越來越大。既然股權分置改革給了小股東獲得補償的可能性，小股東就得多研究現有的規則與個人利益之關系，并根據現有的規則參與到這種利益博弈中，這樣才能維護個人之利益。
盡管目前的股市是一路下跌，但這不是最重要，國內股市發展只能邁出股權分置改革這一步。對于中小投資者來說，既要看到這次股權分置改革政府之決心，也要轉化個人注意力，把自己注意力放在購買的個股與現有的制度規則上。對于政府來說，股權分置改革已經不是改革不改革的問題，而是一定要下決心做下去，這是國內股市發展必由之路，否則，國內股市只能重起爐灶了。對于上市公司來說，必須在現有的規則下行動，絕不可邁出規則越雷池一步。股權分置改革已經沒有回頭路可走了！
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