|
——股權分置改革試點述評之一
□ 本報記者 乾弘
股權分置給市場帶來的嚴重問題隨著市場規模壯大表現得越來越突出。
尚福林主席日前在有關答記者問中概括了6個方面：扭曲證券市場定價機制；導致公司治理缺乏共同利益基礎；不利于深化國有資產管理體制改革；不利于上市公司的購并重組；制約著資本市場國際化進程和產品創新；不利于形成穩定的市場預期。這些用經濟學界的話說就是扭曲了市場規律。
應該承認，解決股權分置問題在很大程度上是尊重市場規律，恢復資本市場的固有功能--即資源配置和價格發現功能。解決股權分置問題也有利于國有資產的保值增值以及國有資產管理體制改革的深化，有利于穩定市場預期，有利于資本市場創新和國際化進程。
規律是無情的，我們必須尊重市場規律，按市場經濟應有的法則辦事。如果我們明知這道“坎”繞不過去，還要掩飾問題，回避矛盾，我們就可能犯更大的錯誤，付出更沉重的代價。
解決股權分置問題雖然不能解決中國資本市場的所有問題，但是這個問題不解決，已經在很大程度上成為影響其他制度建設和改革創新的障礙。不解決股權分置問題難以穩定市場預期，也就難以形成市場的上升環境。如長期擱置這一問題，股權分置對市場的不利影響不可能自動消失，而由此帶來的問題則會越積累越多。因此，久拖不決才是對市場穩定最不利的因素。
從宏觀上看，股權分置改革的目標是穩定市場預期，完善價格形成基礎，為其他各項改革的深化和市場創新創造條件，謀求資本市場的長期穩定發展。從微觀上看，改革的目標是完善公司治理結構和資本運營機制。
資本市場的改革對于當前參與市場的各方來說，都是改革的親歷者和參與人。如何把握機遇，找準定位，顯得格外重要。
毋庸置疑，從市場參與各方博弈的角度來看，無論是非流通股股東還是流通股股東都希望自己的利益最大化。但是在互相博弈的過程中，互相妥協，找出各自利益的平衡點非常重要。
對非流通股股東而言，在保薦機構的幫助下，提出一個讓盡可能多的社會流通股股東滿意的方案非常關鍵，這是改革成功的基礎。
對中小投資者而言，在博弈的過程中，應該盡量爭取參加投票，維護自己的權益，充分行使自己的話語權；另一方面也不能非理性地要求非流通股股東無限制進行補償。
有句話說得好：“忘記該忘記的記住該記住的；改變能改變的接受不能改變的。”也許這是中小投資者在這場股權分置的改革中理性的態度。
從投資市場的特性而言，目前的市場是投資機會大于投資風險。近日，全球最大的上市基金管理公司富蘭克林鄧普頓基金集團CEO莊信杰表示，中國A股市場為解決結構性難題推出股權分置改革試點，對破解市場不確定因素具有積極意義。他援引富蘭克林集團旗下坦伯頓公司的創始人約翰·坦伯頓的話說，“當大家都失去信心時，就是投資進入的最好時機。”他同時認為“股權分置改革試點，將消除市場中不確定因素，加上中國經濟持續向上發展，因此中國股市長遠的前景是好的。”
20世紀30年代，美國羅斯福總統在證券市場崩潰后引發全球性的經濟大蕭條時面對美國民眾曾說過這樣一句話：“我們唯一感到恐懼的是恐懼本身。”面對困難，我們不應忘記這句激勵了無數民眾、給那些身處黑暗的人們帶來堅定信念的名言。目前，解決股權分置問題開始進入關鍵階段，解決這個長期積累的重大問題給市場帶來的陣痛也顯現無遺。在這樣的時刻，我們更要堅定信念，在這場事關中國資本市場長期穩定發展的改革大局面前，一往無前，百折不撓，不達目的，決不罷休。
| 
