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香港消息 中國證券市場啟動股權分置改革試點工作,引起了國際投資銀行的關注。他們認為,這項改革是中國證券市場發展的一個里程碑,為證券市場的長期穩定發展創造了條件。同時,也有助于上市公司提高公司治理水平,保護中小股東利益。
A股投資價值凸現
瑞士信貸第一波士頓的研究報告說,從四家試點公司出臺的方案看,流通股股東獲得的對價或是股票,或是現金和股票的結合。方案實施后,這幾家公司的市盈率將降低23-27%。目前A股市場的平均市盈率為19.3倍,如果A股市場在解決股權分置的問題時,采用類似試點企業的方案,那么A股市場的市盈率將降低到16.1倍。
A股上市公司更具投資價值。
該公司稱,上市公司的基本面,而不是股票的供需關系,才是決定股價走勢的根本因素。香港股市的經驗也證明了這一點。在2000年至2001年期間,當內地的石油類大盤股準備登陸香港股市之前,香港的投資者也非常擔心已上市的石油化工類股票會受到沖擊。但是事實證明,這一板塊在相當長的時間里,走勢仍然非常強勁。
將逐步告別"政策市"
摩根士丹利公司認為,股權分置改革試點工作的啟動,將讓中國股市逐步告別"政策市"。隨著國有股權的稀釋和退出,政府介入上市公司經營管理的行為將會減少,企業領導人由政府任命,企業領導人對政府負責而不是對股東負責的情況將一去不復返。該公司認為,進行股權分置改革,上市公司將改變一股獨大的局面,更加多元化的股東對上市公司進行監督,將提升上市公司治理水平,保護了中小股東的利益。
他們認為,隨著企業管理層增加了經營自主權,他們的積極性也會得到激發,從而實現股東與管理層的雙贏。
股權分置解決后擴容壓力不大
瑞士信貸第一波士頓表示,股權分置問題解決并不意味著全部拋售。目前在香港上市的所有紅籌股,比如中國移<-->動,其大股東所持有的股份是全部可以流通的,但是并不見得大股東會全部售出股份。該公司強調,公司的基本面,也就是公司的盈利能力決定股價水平,這是放之任何股市皆準的投資之道。
摩根士丹利的報告認為,解決股權分置的問題,并不會大幅度加大市場的供應量。他們預計,對于藍籌公司或者具有戰略意義的企業,大股東也不大可能拋售所有持股。從另一方面來講,國家通過出售現有一部分股權回籠足夠資金后,大規模發行新股的壓力就會減輕。
他們估計,啟動A股股權分置改革后,A股市場增加的股票供應量不會超過過去7年的平均水平,而且新增供應量不會超過市場的接受能力。
摩根士丹利認為,在短期而言,A股市場可能仍然會有所波動,但下跌幅度非常有限,而且"從長期而言,我們非常看好這項改革"。
記者 鄭曉舟
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