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深圳智多盈 余 凱
近日，由于人民幣升值的預(yù)期加強(qiáng)，有關(guān)“五一”期間人民幣將升值的傳言也不脛而走，而節(jié)前航空和房地產(chǎn)兩個(gè)典型的人民幣升值受益板塊的整體走強(qiáng)，也給市場提供了廣闊的想象空間。
不得不承認(rèn)，雖然央行多次出面表示將維持人民幣匯率的穩(wěn)定，但人民幣匯率仍面臨較大的升值壓力。首先是由于人民幣實(shí)行盯緊美元的匯率制度，美元的持續(xù)貶值使得人民幣也相應(yīng)大幅貶值；另外這幾年我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展也帶來了進(jìn)口的大幅增長，自然資源如有色金屬、石油和對外依賴度都在大幅上升，人民幣匯率的貶值加大了進(jìn)口企業(yè)的成本，尤其是國際原油價(jià)格的持續(xù)上漲給我國的國民生產(chǎn)和生活帶來了巨大影響；另外西方發(fā)達(dá)國家一直在施壓希望人民幣升值。基于這些原因，目前市場對人民幣升值已達(dá)成共識(shí)，認(rèn)為只是時(shí)間先后的問題。因此，人民幣升值受益板塊有望成為后市最值得期待的機(jī)會(huì)。
以航空股為例，如果人民幣升值，該板塊無疑將成為兩市最大的受益品種。由于航空公司的燃油30%以上需要進(jìn)口，人民幣一旦升值航空股的航空燃油開支大幅降低。有分析表明，如果人民幣匯率上漲5%，航空股因燃油成本降低帶來的每股收益增加將超過0.1元。另外，航空公司大都通過購買飛機(jī)擁有龐大的美元外債，人民幣升值將為航空股帶來巨額的匯兌收益。以南方航空(資訊 行情 論壇)為例，每年購買飛機(jī)的支出近百億元，如果人民幣升值5%，所帶來的一次性匯兌損益就在5個(gè)億左右，加上燃油成本的下降，每股收益將驟升近0.3元，人民幣升值對航空股的影響可想而知。
而我國造紙行業(yè)原材料的35%來自國外，在上市公司當(dāng)中原材料進(jìn)口占總比重最高的達(dá)到60%-70%，人民幣升值將直接影響行業(yè)進(jìn)口原材料價(jià)格的下降，因此造紙業(yè)也是人民幣升值受益較明顯的品種之一。
另外，受益于人民幣升值的板塊還有鋼鐵、煉油、旅游等行業(yè)。鋼鐵和煉油將受惠于鐵礦石和原油進(jìn)口價(jià)格的下降，而人民幣升值將帶動(dòng)出口旅游的增長。人民幣升值預(yù)期會(huì)刺激熱錢流入房地產(chǎn)業(yè)，對房地產(chǎn)業(yè)形成利好。當(dāng)然，需要指出的是，人民幣升值以后，將使外國人的購買意愿會(huì)下降，尤其是上海這樣外商置業(yè)比例較高的城市影響更明顯。畢竟，當(dāng)前我國房地產(chǎn)業(yè)正處于宏觀調(diào)控的政策制約之下，所以很難講會(huì)有多大的受惠。
總的說來，匯率升值能起到促進(jìn)進(jìn)口，抑制出口的作用。人民幣升值將對原材料或設(shè)備依賴外國采購為主，或擁有高流動(dòng)性人民幣資產(chǎn)的行業(yè)形成利好，有大額美元外債的行業(yè)將產(chǎn)生一次性匯兌收益，而對以出口型為主的行業(yè)沖擊最大。
因此，受人民幣升值沖擊最大的無疑就是紡織服裝行業(yè)。根據(jù)有關(guān)研究，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)銷售利潤率下降2-6%。如果人民幣升值3-5%，行業(yè)利潤率下降5%-30%。特別是出口依存度較高的服裝行業(yè)受損較大。不過一些利潤率較高的龍頭企業(yè)，由于產(chǎn)品成本中貿(mào)易品占比相對較低，因此利潤率下降的幅度也較小；加之議價(jià)能力較強(qiáng)，受升值的負(fù)面不太大。
同時(shí)，受負(fù)面影響較大的是汽車行業(yè)，人民幣升值將使進(jìn)口車價(jià)格下調(diào)，進(jìn)一步削弱國產(chǎn)車的競爭優(yōu)勢，同時(shí)還會(huì)影響到汽車零配件企業(yè)。因此，這對當(dāng)前本來就處于低迷態(tài)勢的我國汽車行業(yè)來說，自然更不是什么好消息。另外，人民幣升值對有色金屬、陶瓷等出口比重較大的企業(yè)也存在一定負(fù)面影響；匯率上升將使進(jìn)口能源價(jià)格下降，煤炭行業(yè)將受到一定負(fù)面影響。而原油的開采與進(jìn)口由于處于壟斷狀態(tài)，因此影響不會(huì)明顯。
還有值得注意的是，有些企業(yè)有大量的海外應(yīng)收款，以中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)為例，由于其集裝箱銷往世界各地，公司海外應(yīng)收帳高達(dá)數(shù)億美元，一旦人民幣升值將帶來可能的匯兌損失，另外也會(huì)影響到其出口，周五中集集團(tuán)在盤中出現(xiàn)了放量下跌的走勢，估計(jì)應(yīng)該與此有關(guān)。
總之，在目前市道低迷，市場缺乏較明顯機(jī)會(huì)的情況下，匯率變動(dòng)由于對經(jīng)濟(jì)影響大，牽涉面廣，因而有可能會(huì)被反復(fù)炒作。當(dāng)然，人民幣是否真的一定會(huì)升值也不是絕對的，升值的具體時(shí)間選擇也有較大的不確定性，何況，人民幣升值對不同的行業(yè)、行業(yè)中不同鏈條以及同一行業(yè)中具體企業(yè)的影響，都不盡相同。所以，在具體操作中還應(yīng)仔細(xì)分析，而炒作時(shí)機(jī)的把握則是關(guān)健。
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