分析師認為，A股發行將至少推遲到一年以后

　　交行“A+H”同步上市暫告擱淺。一位參與交行上市的權威人士昨日透露，交行已經從中國證監會撤回A股上市申請。

　　他透露，雖然目前最新的招股說明書仍然保留“A＋H”同步上市的模式，但交行實際上已經放棄A股上市計劃，盡管交行從未公開證實關于“放棄A股”的傳言。

　　但可以佐證的消息頗多。來自投行的消息稱，4月份之后，交行已逐步減少與A股上市相關機構的接觸。“五一”節后從香港投行界傳來消息，其H股主承銷商已經建議交行放棄A股同步上市。

　　交行內部人士透露，節前交行曾向監管部門和承銷商提交了一份招股文件。在這份厚達100多頁的文件中，交行表示，在發行H股的同時，“還將發行39.12億股在上海證券交易所上市的普通股(A股)，占發行后總股本約8%”。但交行最近從承銷商得到的反饋意見是：暫時放棄A股同步上市，并增加H股的融資規模。分析人士認為，這表明交行的上市團隊中出現了不同意見。

　　此前，市場已經頻頻出現交行推遲發行A股傳聞。“五一”之前即有媒體引用知情人士說法稱，交行管理層已經決定放棄A股和H股同步上市的計劃。同時，增加在香港首次公開募股(IPO)的規模，并猜測募集資金數量將從15億美元增加到20億美元。

　　但交行一直出面辟謠。昨天接受記者電話采訪時，交行發言人和董事辦的相關人員也都對推遲發行的問題避而不談。甚至包括交行H股上市的財務顧問中銀國際，也頻繁發出“A+H”將最終成功的信號。節前，香港中銀國際執行董事及研究部主管駱志恒接受采訪時還稱，由于近幾個月A股出現下調，內地A股和香港H股的價差已經縮小，交行“A+H”同股同價的操作難度大幅減小，交行將堅持“A+H”同步上市的方案。

　　其實交行上市方案從一開始就處于旋渦中心，并一致被認為將是首家在A股和H股同時上市的公司。

　　“對交行而言同步上市是最佳選擇，交行上市的準備工作一直是按照A+H的方案準備的，推遲A股上市，就不得不再花一次成本。”國泰君安分析師伍永剛說，更重要的是，不能同步A股上市，募集到的資金數量顯然會大打折扣。業內人士認為，交行在此時撤回A股上市申請實屬無奈之舉動。伍永剛認為，根據目前的法律規定，如果交行不能實現“A+H”的方案，則A股的發行則至少要被推遲到一年以后。此前也有業內人士猜測，即使不能“A+H”同步發行，交行也有可能獲得特批，在發行H后幾個月內發行A股。“仍按照一次公開募股處理”。

　　但伴隨著上市申請的撤回，一切都變的更加渺茫。交行為何撤銷A股發行？

　　聽到交行已經從中國證監會撤回A股上市申請的消息，分析人士對此并不感到意外。金元證券宋慶東認為，目前A股市場難以承受大盤股上市是交行撤銷A股上市的重要原因。

　　華西證券張奇也持類似看法。他表示，目前A股市場的狀況確實較難承受交行的發行。上證指數(資訊 行情 論壇)近期的暴跌，并可能考驗1100點整數關口。此外，股權分置試點還沒有被廣大投資者所接受，也使市場面臨較大壓力。而南方四方機車車輛股份有限公司的股票首發申請被證監會發審委暫緩表決，被市場解讀為新股發行放緩的一個信號，是為了進行股權分置試點的配套政策。近期大盤股在A股發行的可能性很小。因此，交行無奈之下只能選擇先在香港上市。但他也表示，不排除交行在H股上市之后，在條件成熟的情況下再到A股上市。

　　莊睿弘投行解讀交行最新上市文件

　　雖然已經撤回A股上市申請，交行最新的一份招股文件中，仍然遵循“A+H”兩地同步上市的口徑。一位與交行上市相關的投行人士對其中相關重點條款進行了詳細解讀。

　　條款：交行將發行香港聯交所主板市場上市交易的普通股(H股)58.56億股，同時還將發行39.12億股在上海證券交易所上市的普通股(A股)，二者分別占發行后總股本的12%和8%。在將發行的58.56億股H股中，交行將向匯豐發行19.44億股，占發行后總股本的3.98%，以此保持匯豐的持股比例在發行后仍為19.90%。

　　解讀：從數據可以推算出，本次交行共發行488億股。如果發行總股本保持不變，H股最終的發行比例估計仍在20%左右。交行將于下周舉行上市聆訊，但最終是否可以順利完成香港上市還是未知數。

　　條款：本次H股發行以及A股發行完成后，財政部仍然將是第一大股東，占比20.42%；匯豐將是第二大股東，所占比例保持在19.90%，經國務院批準，其所持股份在發行后將全部為H股(上市時間未定)；國務院還批準社保、匯金所持股份將全部轉換成H股(上市流通時間未定)。

　　解讀：匯豐所占股份屬于定向發售部分，并無異常。但是社保基金、匯金所持股份屬于性質特殊的發起人股。因為H股市場上仍然存在國有股減持的相關規定，因此

　　天信點評：目前市場主要的目光都集中在了股權分置改革上面，交行“A+H”同步上市暫告擱淺可能也是為了給股權分置改革讓路。為目前的股權分置改革的順利進行創造良好的外部條件，避免給已經岌岌可危的大盤帶來過多的壓力。綜合目前市場中一些的傳聞來看，包括發審委可能會在一個較長時期內停止審核股票首發申請的傳聞。我們估計交行“A+H”短期內付諸實施的可能性不大。(天信投資）