首份全流通方案亮相 三一重工流通股股東吃大虧

　　解決股權分置試點的第一方案昨日終于出爐，三一重工(資訊 行情 論壇)董事會昨天公告了股權分置改革說明書。三一重工昨日停牌一天，今天恢復交易。

　　三一重工公布的方案是由非流通股東向流通股東每10股贈送3股并補償8元現金(大股東自掏腰包)，方案完成后，原非流通股的股本數從1.8億股下降為1.62億股，原流通股東所持股本數從6000萬股上升到7800萬股，并獲得4800萬現金。

　　三一重工股權分置改革說明書顯示，公司股權分置改革試點工作的進程約1個月。6月1日是股東大會股權登記日。從6月2日起，公司股票開始持續停牌，至股東大會決議公告次日復牌。6月2日至6月9日，獨立董事征集投票權。6月6日至6月10日股東可進行網絡投票，6月10日下午兩點召開臨時股東大會，表決股權分置改革方案。

　　賤賣流通權流通股東吃大虧

　　作為解決股權分置的第一方案，三一重工公布的方案對利益雙方當事人-流通股東和非流通股東是否公平合理，引起市場極大關注。

　　雖然三一重工的非流通股東們又送現金，又送股票，表現出極大的“誠意”，但業內人士剖析這個方案后發現，三一重工的大股東們以極小的代價取得流通權，流通股東還是吃了大虧。

　　4.38倍持股成本相差大

　　大摩投資徐勝治注意到，三一重工2003年首發上市時的發行價是15.56元，發行前每股凈資產2.62元。也就是說，非流通股的歷史持股成本2.62元，流通股東的歷史持股成本15.56元。

　　如果三一重工股權分置改革獲得通過，非流通股東和流通股東的持股成本是否能夠通過補償，而趨于一致呢？算一下就知道了。

　　原非流通股東的成本為：上市前注入4.7160億元凈資產，此次提供4800萬現金，2003年分得7200萬元現金分紅(稅后)，最終獲得16200萬股股權。非流通股東每股歷史成本為2.763元。

　　原流通股東支付了10.17億元認購款之后，又獲得了4800萬元現金補償，2003年分得2400現金紅利(稅后)，最終獲得的7800萬股股權，每股歷史成本為12.115元。

　　12.115：2.763，三一重工股權分置改革后，流通股東的持股歷史成本是非流通股東持股歷史成本的4.38倍！

　　改革和補償，并沒有讓非流通股和流通股東的持股成本站在一個起點上。

　　1.76元/股流通權被賤賣

　　三一重工股權分置改革說明書披露，流通權總價值確定為28560萬元。如果按16200萬非流通股分攤，每股非流通股取得流通權需要支付1.76元。三一重工最新市價16.95元，以2.763元的持股成本作為非流通股價格。相當于一股非流通股支付1.76元就能填平2.763元與16.95元之間的巨大鴻溝。

　　收益率500%非流通股賺了

　　徳鼎投資胡嘉計算后發現，當事雙方收益相差非常懸殊。按最新每股凈資產8.16元計算，三一重工流通股股東的“補償收益率”只有1.91%，相比之下，非流通股股東在獲得流通權之后的收益率500%。

　　民企老板紙上富貴變現

　　股份全流通，誰受益最大？當然是民企老板梁穩根(他間接持有三一重工42.73%的股權)。如按三一重工最新股價16.95元計算，梁穩根目前的持股市值為17億元，但由于股份無法流通，其持股市值只是紙上富貴。

　　全流通后，梁穩根在股市上可變現的資產市值將達到15億元左右，上市后不到兩年，其資產增長6倍多。三年后，梁穩根想要將紙上富貴變現，他至少可一次從股市套現10億元。

　　從三一重工推出的試點方案中，流通股東的利益確實無法得到有效補償。

　　記者 林蘭