內幕直擊：三一重工雙重博弈至凌晨2時

　　大股東給現金 基金要股票 非流通股小股東反對付出現金太多

　　本報記者 方玉書 劉浪 發自廣州

　　三一重工(資訊 行情 論壇)(600031.SH)是第一個公布全流通試點方案的，昨日(10日)方案一公布，立即引起了各界的強烈反應，流通股股東方面對10股送3股派8元現金的方案提 出了不同的看法。

　　其實在方案出臺之前的9日，非流通股股東——三一集團，與機構流通股股東——三家基金之間進行了一次“激烈”的交流，雙方對送股和派現有著不同的看法。

　　5月9日下午3時左右，流通股三大機構——申萬巴黎盛利精選、中信經典配置以及博時裕富(資訊 行情 論壇)等三家證券投資基金的代表會集三一重工位于長沙經濟技術開發區的總部，與公司董事長梁穩根在內的4名高層人士會面，對三一重工的股權分置改革方案進行交流。

　　據與會者向《第一財經日報》透露，以申萬巴黎盛利精選基金基金經理張惟閔為首的基金陣營，對該改革方案提出反對意見。張惟閔提出：對價是否合適要看全流通前后流通股股份的市值是不是吃虧，依目前10股送3股送8元，隱含非流通市值有47.5%溢價，隱含股價為12.5元，他提出10送3.9股比較合適(取消派現)。

　　在這次會議里，張惟閔反應相對激烈，一直堅持其所提出的觀點。申萬巴黎盛利精選持有521.82萬股流通股，占流通股本的8.70%，是目前三一重工的第一大流通股股東，在剛公布的2005年一季度季報中顯示，該基金在一季度繼續買進了180.17萬股。此外，申萬巴黎旗下的另一只盛利強化配置混合型證券投資基金，在一季度買入了73.66萬股，位列第6大流通股股東，申萬巴黎基金管理公司合計持有三一重工600萬股左右，占流通股本9.93%，成為其流通股股東中最具實力的投票者，對投票結果有可能產生直接影響。

　　對于張惟閔所提出的異議，三一重工否定取消派現轉成換股的做法，并始終認為：所提出的方案同其他三家第一批試點上市公司方案進行比較，三一重工的方案已經顯得優厚了。

　　三一重工表示，非流通股股東對公司的股票非常看重，不愿意從自身的股票中再“掏出來”送給流通股股東，“現在如果有人出兩倍的凈資產買，三一肯定不會賣。”

　　三一重工方面認為，將原來募集資金減去此次補償和已經分紅的1.2億元，公司實際上是以8倍市盈率發行的，這在世界范圍內都是合理、有競爭力的估值水平，體現了對非流通股股東的充分補償。

　　對于為何機構投資者都希望要股票而不是要現金的做法，與會的某機構代表在接受《第一財經日報》記者采訪時說：“公司所提出的每股派0.8元現金的做法，不太好判斷其對流通股股東補償的意義在哪里�！�

　　該代表表示，目前三一重工的股價在17元左右，其用股票價值補償的意義遠遠高于現金補償，“機構更看重于股票的價值，張惟閔所提出的不要現金而是要增加送股數量的方案，也是要在非流通股股東持有的股票里面掏，總股本是不會變的，但是非流通股股東的反應顯然是寧愿掏腰包送錢，也不愿意再送出股票�！�

　　對于機構和非流通股股東，都希望能夠獲得或者守住更多股票的做法，是否意味著雙方都對該股實現全流通之后的股價懷有上漲預期，該受訪代表不置可否。

　　這次機構投資者與公司高層的會面持續了1個多小時，會議結束時，雙方并沒有達成一致意見，公司依然按原方案發布了公告。

　　在會議過程中，三一重工還曾提出以新的2004年分配預案的“交換方式”，來博取在場基金對該議案的支持。公司提出，鑒于方案修改很麻煩，如果機構贊同現有方案，公司同意將2004年分配預案由10股送1元轉增5股改為10股送1元轉增10股。

　　對于這一交換條件，在場機構代表均沒有表態。對此受訪的機構代表向記者表示，這一分配預案并沒有實質性意義，只是把增發的數量翻一番，對流通股股東來說沒有太大的收益。

　　對三一重工目前公布的這一方案是否會投贊同票，受訪的與會代表回答得都比較謹慎，表示需要回到公司具體研究才能作出決定。

　　另外，據三一重工內部人士透露，當天，在此之后的三一重工董事會上，非流通股股東之間也產生了分歧。有小股東提出，方案讓利太多，不愿掏錢，董事會一直到10日凌晨2時左右才結束。