解決股權分置試點市場之辯

　　證監會試點通知要求

　　試點公司自定方案　方案須流通股股東2/3以上通過　非流通股份至少12個月內不上市交易或轉讓

　　中小流通股股東：

　　用資本公積金補償不合理

　　投資者李先生向記者表示，試點通知沒明確流通股含權及對流通股股東的補償和讓利。而黃先生表示，試點方案對流通股股東補償太少。而且有的試點公司送股和派現的資金來源是資本公積金，而資本公積金多為流通股股東貢獻，這也不合理。

　　廣發證券江南西營業部一位投資者表示：“現在這個政策考慮到保護中小投資者的權益。不過大家還會繼續猜測誰將進入下一批試點，又有人炒作，最后吃虧的恐怕還是散戶。”也有投資者認為，究竟股權分置試點對流通股股東有多大利好，還需要看不同公司的具體方案，在具體方案出臺前，不敢輕言對投資者是利好還是利空。

　　非流通股小股東：

　　對現行方案感到很被動

　　昨天，一位非流通小股東表示，按現行方案試點，自己感到很被動。主要是提議權掌握在大股東手里，假如非流通大股東短期內沒有流通意向，持有非流通股的小股東根本就盼不到出頭之日。而且，流通股股東的要價如果很高，而非流通股大股東會因為考慮到自身出售期和出售數量的限制，讓步不會太多，因此方案最終要獲得兩個“2/3”通過的難度很大。

　　另外，他表示，股市跌至今日，自己手上的法人股當初看來利潤豐厚，但現在已經沒有利潤可言甚至是虧損了。為了能早日兌現、盤活資金，他愿意以每股凈資產以下的價格出售，但是這樣做顯然會遭到國有股東們的反對。

　　業內觀點：

　　現有試點方案仍需完善

　　萬國測評董事長張長虹昨天表示，清華同方(資訊 行情 論壇)的方案對清華同方這種股權單一、有豐厚的公積金積累的公司來說是可行的，而對于絕大部分公司，問題就大一些。他表示，事實上，采用單方面擴股，只要有一股非流通股不愿意放棄送股，從法律上來說，就沒人可以剝奪他的權利，就會留下法律上的漏洞。

　　不過，廣發證券分析師黃先生認為，由于上市公司非流通控股大股東持股比例多數在30%以上，因此當前很難從根本上解決股權分置問題，超過一半以上的非流通股份在三年內仍然無法流通。此外，他認為，由于《通知》沒有涉及新股發行的問題，因此，在上述解決股權分置歷史問題的同時，新的股權分置問題卻還在不斷產生。

　　專家視點：

　　嚴防大股東和基金聯手

　　廣東商學院黃教授表示，在解決股權分置問題過程中，基金能否給流通股股東代言也很關鍵。而流通股股東中基金和中小投資者的利益有時并不一致，所以他提醒嚴防大股東和基金等聯手侵害小股東權益。

　　對此，國聯基金管理有限公司總經理助理、研究總監張嵐表示，基金是基金持有人的代言人。基金的行為是追求持有人利益最大化。基金也是流通股股東,因此對很多問題的判斷,基金和流通股東的觀點并無分歧。如果股東不為自己的股東權益去爭取,那我們為什么要做這個股東呢？

　　后市

　　股價結構調整將繼續深化

　　聯合證券首席分析師田藝接受采訪時表示，基于對未來“新老劃斷”和全流通的預期，股價結構調整將繼續深化：股權相對分散的優質公司股價有進一步上升動力，而垃圾股股價有進一步下跌的空間，重組無望的公司將直接面臨退市。A、B、H股的接軌動力進一步增加。

　　華林證券分析人士表示，從已公布的試點方案來看，總體上對流通股東的補償有限，加上投資者對于新老劃斷的條文還有較大疑慮,因此該方案的出臺對短期市場有一定的負面影響；而且，日后將會有更多的試點陸續推出，市場需要充足的時間才能對股權分置進行充分的消化。估計在這期間兩市個股將會出現兩極分化的走勢，一部分受題材刺激的個股將會有波段操作的機會，而其他個股將會備受冷落，投資者應認清形勢謹慎操作。

　　第二批試點名單花落誰家

　　結合對首批試點公司的分析，股權分置改革試點公司停牌以后，其相關公司和板塊將受到市場追捧。具體來看，一是科技板塊。如東軟股份(資訊 行情 論壇)、清華紫光和億陽信通(資訊 行情 論壇)等；二是煤炭板塊。煤炭類上市公司經營業績突出，持續增長動力強勁，其所屬股票都比較符合試點公司類型，如西山煤電(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(資訊 行情 論壇)和神火股份(資訊 行情 論壇)等；三是民營板塊,如雅戈爾(資訊 行情 論壇)、紅豆股份(資訊 行情 論壇)和新希望(資訊 行情 論壇)等。

　　股權分置概念個股昨日表現

　　名稱　　		收盤(元)　漲幅(%)


　　清華紫光(資訊 行情 論壇)　　10.30　　10.04

　　誠志股份(資訊 行情 論壇)　　5.05　1.81

　　紫光古漢(資訊 行情 論壇)　　3.42　0.59

　　復旦復華(資訊 行情 論壇)　　3.54　4.68

　　上電股份(資訊 行情 論壇)　　8.20　4.59

　　三九醫藥(資訊 行情 論壇)　　3.24　2.86

　　廣州控股(資訊 行情 論壇)　　8.48　1.19