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雖然目前清華同方(資訊 行情 論壇)等四家上市公司的試點(diǎn)股尚未公布明確的試點(diǎn)方案，但從網(wǎng)絡(luò)以及其他媒體的相關(guān)報(bào)道中，仍然可以大致推測出，相關(guān)的試點(diǎn)方案幾乎是清一色的送股，具有一定的補(bǔ)償特征，尤其是金牛能源(資訊 行情 論壇)、紫江企業(yè)(資訊 行情 論壇)、三一重工(資訊 行情 論壇)直接由非流通股東向流通股送股的方式達(dá)到補(bǔ)償后流通的目的，理論上，這是一個(gè)比較好的方案，因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了A股的含權(quán)思路，也就是說，此方案是一個(gè)較佳的方案。但是，為何較佳的方案仍未能給A股市場形成直接股價(jià)推動(dòng)效應(yīng)呢？
擔(dān)心控股股東獲利套現(xiàn)造成大擴(kuò)容
但是，較佳的方案未必能夠給A股市場形成直接股價(jià)推動(dòng)效應(yīng)，道理很簡單，未能對癥下藥，因?yàn)槟壳癆股市場最迫切需要的不是補(bǔ)償，而是健全的法律制度、問責(zé)制度以及更為優(yōu)質(zhì)的上市公司，好比你到醫(yī)藥去，本來是拉肚子，但醫(yī)生卻給你開了一大把的感冒藥，感冒藥的藥方本身沒有錯(cuò)，但卻不能治好你拉肚子的病，試點(diǎn)方案也是如此。
如果僅僅是這樣的話，倒也罷了，問題是，敏感的資金立馬想到兩個(gè)問題，一是擴(kuò)容，雖然權(quán)威媒體一直在講流通權(quán)未必是全流通，但在經(jīng)濟(jì)利益面前，誰能保證控股股東獲得流通權(quán)后不兌現(xiàn)呢？更何況，流通股東在獲得補(bǔ)償后，也會(huì)兌現(xiàn)的，而且是補(bǔ)償越多，兌現(xiàn)的欲望越大，有意思的是，越是績差股，補(bǔ)償越多，所以，績差股的擴(kuò)容壓力也就越大。二是股權(quán)分置是原先A股市場價(jià)格高估的借口，如今股權(quán)分置方案解決了，也就意味著高估的借口沒有了，在目前沒有投資價(jià)值的上市公司滿地都是的背景下，A股市場不暴跌，才叫奇怪了。
基金重倉股補(bǔ)跌 放大了做空動(dòng)能
一度作為基金風(fēng)向標(biāo)的中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)在昨日居然跌停板，振華港機(jī)(資訊 行情 論壇)、華魯恒升(資訊 行情 論壇)等一批基金重倉股也隨之出現(xiàn)暴跌，這些信息的存在使得A股市場的人氣更加散淡。
既如此，現(xiàn)在的問題就是究竟是基金還是試點(diǎn)方案導(dǎo)致了黑色星期一的產(chǎn)生？其實(shí)，在行文過程中，此答案就已經(jīng)很明朗了，那就是股權(quán)分置試點(diǎn)方案的出臺(tái)導(dǎo)致了A股市場的暴跌，因?yàn)楣蓹?quán)分置試點(diǎn)方案的出臺(tái)讓A股市場價(jià)格高估的借口沒有了，越來越多的績差股將大幅回落，而績差股并不是A股市場的一小撮，而是一大批，尤其是在2000年之前上市的個(gè)股，絕大多數(shù)是圈錢為目的的，資產(chǎn)質(zhì)量非常一般，由此就使得目前A股市場1300余家上市公司，能夠?yàn)?a class=akey href="http://whmsebhyy.com/nz/QFII/index.shtml" target=_blank>QFII跟蹤的個(gè)股只有區(qū)區(qū)40余家，能夠成為基金重倉股的只有區(qū)區(qū)100余家，剩下的1200余家上市公司或多或少存在著價(jià)格高估的成分，既如此，股價(jià)怎能不跌？
更不讓市場樂觀的是，經(jīng)過近幾年的價(jià)值挖掘之后，為QFII跟蹤的40余家個(gè)股，為基金重倉的100余家個(gè)股，已大多實(shí)現(xiàn)了價(jià)值回歸，也就意味著目前的估值極其合理，已不具備大幅拓展空間的能力。而且這些個(gè)股中還有部分個(gè)股是典型的經(jīng)濟(jì)周期股，在宏觀調(diào)控的背景下，此類個(gè)股的業(yè)績增長到達(dá)一輪景氣周期高點(diǎn)的可能性開始顯現(xiàn)出來，在這樣的背景下，又怎么能夠讓此類個(gè)股再度領(lǐng)漲呢？由此就使得目前A股市場形成了兩個(gè)階層，一是績差股群體，股權(quán)分置開始解決已成為他們股價(jià)暴跌的誘因，二是績優(yōu)股群體，主要是基金重倉股，目前估值合理，幾無上升空間。但一旦遇到諸如人民幣升值傳聞、加息預(yù)期，此類個(gè)股就會(huì)迅速暴跌，從而成為A股市場下跌的地雷。
看個(gè)股不看指數(shù)
正因?yàn)槿绱耍覀冋J(rèn)為在目前的市場背景下，滬綜指、深綜指等各類指數(shù)仍然存在著較大的調(diào)整空間，其中績差股以及目前估值相對合理的、歷經(jīng)多年價(jià)值挖掘的個(gè)股將是調(diào)整的動(dòng)力。
但由于目前場外資金非常充裕，而目前A股市場的上市公司又達(dá)到1300余家，必定存在著投資機(jī)會(huì)。一邊是存在著投資機(jī)會(huì)的A股市場，一邊是龐大的資金，因此，股指暴跌難以掩蓋極少數(shù)具備價(jià)值挖掘潛力個(gè)股的亮光，就目前盤面來看，因?yàn)楣蓹?quán)分置改革對于估值體系將帶來巨大影響，即在目前以業(yè)績增長為基礎(chǔ)的估值標(biāo)準(zhǔn)之外，又多了一個(gè)新的角度，即強(qiáng)化從資產(chǎn)角度出發(fā)的估值標(biāo)準(zhǔn)。
江蘇天鼎 秦洪
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