四家公司緣何成試點 有望變身行業樣板

　　江蘇天鼎 秦洪

　　伴隨著金牛能源(資訊 行情 論壇)、三一重工(資訊 行情 論壇)、清華同方(資訊 行情 論壇)以及紫江企業(資訊 行情 論壇)在昨日的停牌，意味著市場期盼已久的股權分置改革試點方案正式啟動，也就意味著A股市場進入到一個新的市場格局中。

　　首批試點為何選中這四家

　　首先，四家公司代表著上市公司的不同屬性。金牛能源的非流通股東只有一家，具有一定的樣本作用。一旦試點成功，極易推廣到整個煤炭行業；紫江企業與珠海中富(資訊 行情 論壇)不同點在于紫江企業屬于典型的中外合資企業，該股一旦試點成功，就可以推廣至整個外資法人股的上市公司中；三一重工則是典型的民營企業，比中聯重科(資訊 行情 論壇)更具有代表性；清華同方則是目前科技股的龍頭，也是高校概念股的龍頭，同樣具有樣本作用。也就是說，他們的試點成功可以為一大批上市公司的股權分置改革試點提供樣本的作用。

　　其次，此四家上市公司業績在各行業均屬于上乘。雖然科技股業績普遍較差，但清華同方在2004年的每股收益達到了0.20元，可以講是科技股的精英。因此，該股如果試點成功，將為科技股的股權分置改革提供一個極佳的樣板工程。而金牛能源是煤炭行業中業績狂增的個股，最為可貴的是，該公司由于2005年產能的釋放，業績將保持煤炭上市公司業績增長排頭兵地位，試點的成功概率極大。

　　市盈率越低補償比例越低

　　從近期市場流傳的一系列方案中，我們不難看出一個顯著的特征，市盈率越低的個股，補償的比例越低。

　　如果按照市場流傳的方案運行，可以講是目前市場背景下的最優方案。但以市場推測的極有可能是最為慷慨的清華同方為例，送股后的2004年靜態市盈率依然高達31.07倍，仍然遠遠高于市場平均市盈率，在今年以來或者近期買入的流通股東首先想到的自然是如何兌現，對于清華同方的控股股東而言，也是如此。在這樣背景下，仍然容易引發復牌后股價的暴跌。

　　因此，在操作過程中，投資者如果有幸在方案出臺之前成為試點公司的流通股東，我們會表示祝賀，但如果沒有，就不要追了，想一想當初中國嘉陵(資訊 行情 論壇)的凈資產之上、10倍市盈率之下的減持方案給市場留下的走勢，就會理性地看待讓利方案。

　　附：傳說的四家試點方案

　　金牛能源10送2.5股(非流通股東送股)

　　紫江企業 10送3股(非流通股東送股)

　　三一重工10送3股派8元(非流通股東送股)

　　清華同方10送10股(流通股按1：1擴股，非流通股不變）