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資本市場主體各司其責 各部門協力解決股權分置


http://whmsebhyy.com 2005年05月09日 18:36 新浪財經

  中國證券市場的股權分置問題是一個前所未有的難題,世界上沒有什么現成的解決辦法可資借鑒。因此,《通知》的一大特點,就是要調動市場所有的參與者的主動性和創造性,各司其責,協力解決這一難題。

  根據《通知》的規定,由上市公司大股東主導的董事會負責設計解決方案;保薦人負責協助方案的設計及核查把關,擔保方案的真實性;流通股東負責審核方案并表決。交易價
格真正實現了由買賣雙方而不是政府主管部門決定;監管機構負責方案實施全過程的監管,證監會負責違法違規的查處,交易所負責信息披露、市場操縱、內幕交易的一線監管。可以說,股權分置問題的解決,有賴于市場所有參與方的共同努力。

  現在,有人擔心小股東的權益得不到保障。應該說,這樣的擔心并不是多余的。過去發生的很多事情不能不令人對中小股東的弱勢地位、談判能力非常擔心。但這次顯然不一樣了,看一看《通知》就知道,流通股東被賦予的權力是舉足輕重的。當然,如果中小股東不積極參加投票,什么都不想做,只想得好處,誰都知道,天下沒有這樣的好事,給了你權力,如果你不行使,不參加表決,真的吃虧了也就怪不得別人。

  還有一個問題,有人擔心解決股權分置問題的過程中,會使證券市場上的“莊股”問題更加嚴重。這確實是一個需要認真對待的問題。解決股權分置本來是證券市場盼了好多年的好事,如果監管不當,讓“莊股”給攪黃了,那就真的天理難容。但看看現在的市場環境,早已走出了莊股時代。一方面交易所的市場監控令莊股沒有了隨心所欲的操作空間,這些年莊股一個一個地銷聲匿跡就是嚴厲監管的結果;另一方面,莊股的惡劣表現也早已令其臭名遠揚,曝光多多。何況,現在股票這么多,有1400多只,優質企業還會不斷上市,如果這么多好股票你不選,偏要去湊莊股這個熱鬧,得了便宜就偷著樂,虧了錢就罵政府,理性的人都不會這樣。

  事實上,股權分置要解決的是市場基礎性問題,不要苛求它是個包治證券市場百病的藥方,這是一個前無古人的新事業,求全責備并不利于問題的解決,之所以需要試點,之所以要分散決策,就是考慮到不可能有一個十全十美的方案,在總結試點經驗教訓的基礎上再推開。如果不從全局著眼,以目前中國股市的復雜性,上市公司的差異性,這個問題將永遠得不到解決,市場發展的基礎就不可能更厚實。解決了這個問題,就為其他很多問題的解決創造了條件。股票可能流通了,圈錢的事就會少很多。因為非流通股票可以流通了,股票市值最大化而不是凈資產值最大化就變成了大股東的目標。眾所周知,配股增發越多凈資產就越高,但股票市值卻不一定增加。配股或增發了,股價下來了,大股東的財富也會變少,這就制約了大股東圈錢的沖動。

  其實,正如證監會有關負責人在接受記者采訪時所指出的,解決股權分置并不會使全部股票都流通,有的企業是不可能也不愿意讓所有股票進入全流通。發達證券市場上都可以看到這樣的情況,國內證券市場上現有的幾只全流通股票的大股東一直就維持著相當數量的持股比率。有的上市公司大股東想讓自已的股票全部進入流通,但前提是市場要接受。當然,在解決股權分置問題中,不可否認,大股東的責任重大。規范大股東行為還要靠綜合改革,要繼續完善國有企業法人治理。

  解決股權分置這樣的大問題不能患得患失。只有市場各參與方都能勇敢地擔當起自已的責任,積極參與改革,主張和行使自已的權力,改革才能取得成功。


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