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市場在恐慌中再見新低，盡管新低已經(jīng)并不新鮮，但市場投資者的劇烈反映程度確實(shí)超出了想象。在市場極度虛弱的情況下，任何負(fù)面因素都存在被人為夸大的可能，而從眾心理則直接將這些非理性現(xiàn)象轉(zhuǎn)化為對市場實(shí)實(shí)在在的沖擊。從目前的狀況來看，極度虛弱的市場已經(jīng)無法再承受更多的不確定性預(yù)期，如股權(quán)分治試點(diǎn)之后緊隨而來的全流通問題，事實(shí)已經(jīng)很清楚，投資者允許試點(diǎn)，但反對全流通，因此目前的管理層最明智的做法就是順應(yīng)潮流，積極試點(diǎn)，擱置全流通。
從今天停牌的四家公司發(fā)布的公開信息來看，我們注意到幾個共同點(diǎn)，第一，承認(rèn)目前流通的A股含權(quán)的事實(shí)，四家公司都非流通股股東都明確表示了對流通股股東予以補(bǔ)償?shù)囊庀颍@是大勢所趨，有利于穩(wěn)定目前已有的投資者，從而起到減小市場沖擊的作用。第二、非流通股股東都表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的流通欲望，我們注意到了愿意補(bǔ)償、換取流通等引人矚目的字樣。仔細(xì)解讀停牌上市公司的公告內(nèi)容，我們也就不難理解為什么早市在經(jīng)歷輕浮的沖動之后一路下跌的原委了。
就股市的長遠(yuǎn)發(fā)展而言，股權(quán)分治問題是必須解決的，拖的時間越久，對市場健康發(fā)展的危害就越大。做一個不可能的設(shè)想，如果中國股市從一開始就是全流通的，那么會滋生如此多的額外問題嗎，你會懷疑中國股市的基礎(chǔ)低于印度或者巴西嗎？因此試點(diǎn)既然千呼萬喚出臺了，就只有一條道，堅(jiān)定不移地、發(fā)展地走下去，大的方向?qū)α耍敲唇酉聛淼膯栴}無非就是如何將成本最小化的問題，但是絕對不能因?yàn)槊倒逵写潭艞壭蕾p它的花香和美。
從投資者的角度來看，很明顯是歡迎試點(diǎn)的，但是反對全流通。盡管在試點(diǎn)辦法中已經(jīng)明確了接下來全流通的辦法，但非流通股股東的套現(xiàn)欲望還是讓其他投資者望而生畏，如果大股東都以一種毫不負(fù)責(zé)的態(tài)度來對待自己持有股票的上市公司，那么中小投資者的利益何從談起。因此，要避免股權(quán)分治帶來的沖擊，一方面應(yīng)該繼續(xù)抓好上市公司的建設(shè)，另一方面則應(yīng)該暫時避免非流通股的上市流通，采取十分靈活的全流通與公司經(jīng)營業(yè)績掛鉤而不是固定比例的俗套做法。從市場穩(wěn)定的全局利益來考慮，我們認(rèn)為對接下來的全流通應(yīng)該采取業(yè)績倒掛的方式，誰符合條件誰先上，不然只能而且是必須擱置等待，在市場極度虛弱的狀況下，各方參與者的智慧是很難保證市場不產(chǎn)生大幅的波動的。
先解決根本問題，再解決派生問題，先同股同權(quán)，再考慮合適的全流通是目前最理想的做法，既然時機(jī)不成熟，再擱置又何妨，總之在目前的情況下，穩(wěn)定壓倒一切！
杭州新希望
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