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近一個時期以來，上市公司股權重組中的29%現象成為一大景觀。收購方要么直接將收購比例控制在29%左右，要么在受讓股權的同時又出讓自己原持有的股權，最終將持股比例控制在30%以內。
榮華實業(資訊 行情 論壇)(600311)的原第二大股東榮華工貿總公司在收購中實施的一系列股權重組方案頗具有代表性。去年7月，榮華工貿總公司與榮華實業原第一大股東甘
肅武威淀粉廠簽訂股權轉讓協議，擬收購后者持有的24%的榮化實業國有法人股。但若最終按如此比例完成這項收購，原持有榮華實業16.525%股權的榮華工貿的總持股比例將達到40.525%。收購方要么履行法律規定的全面要約收購義務，而此舉勢必要付出高昂的收購成本；要么向證監會申請豁免履行該義務，但自《上市公司股份收購暫行規定》頒布后，管理層一般不再豁免全面收購要約義務。
結果，榮華工貿進行了另一種選擇。今年4月15日，榮華工貿總公司分別與甘肅省武威市兩家公司簽訂股權轉讓協議，轉讓其所持有的11%的社會法人股。通過這一程序，榮華工貿的最終持股比例為29.525%，成為相對控股股東。
無獨有偶，在ST民化(000635)的股權重組中，收購方寧夏英力特(資訊 行情 論壇)集團原計劃收購公司原第一大股東民化集團所持有的上市公司39.77%的股權；但時隔不久，這一方案便調整為英力特集團收購民化集團29.87%的股權，寧夏伊斯蘭國際信托投資公司作為戰略投資者，受讓民化集團所持有的8.15%的上市公司股權。
上市公司股權重組何以頻現此類現象？專業人士分析：其一是管理層近期出臺一系列規范上市公司重組行為的新規，以支持實質性的資產重組，并推進股權重組從協議收購向要約收購發展。為此，管理層對收購者持股比例超過上市公司總股本30%的一般性收購，不再像先前那樣對其應履行的全面要約收購義務進行豁免，以使證券市場收購行為更為市場化。如日前證監會發布的《關于要約收購涉及的被收購公司股票上市交易條件有關問題的通知》，在一定程度上對要約收購具有鼓勵作用。其二，履行要約收購義務可能導致上市公司有退市的可能，顯然是收購者所竭力避免的。其三，如果觸發要約收購，那么在實際操作過程中要花費比較長的時間�；谝陨显�，股權重組中的“29%現象”，成了一些收購者繞開要約收購的必然選擇。(張偉建)
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