776億VS654億：派現總額首超融資額

　　截至4月28日，已披露年報的1302家上市公司中，733家公司提出了派現預案，擬派現總額為727億元(稅前)，加上2004年中期上市公司派現總額49億元，上市公司2004年度派現總額為776億元，這一數字超過了滬深兩市上市公司2004年度發股籌資總額654億元。年度派現總額有望首次超過融資總額。

　　派現總額連創新高

　　從(圖一)可以看出，近七年以來，上市公司年度派現總額連創新高，特別是在2003年度上市公司派現總額同比增長100億元的基礎上，2004年度派現總額同比又增長了近200億元，增幅達到32.6%，平均每家上市公司派現達到5960萬元，而2003年度平均每家上市公司派現為4545萬元。

　　據記者統計，2001年至2004年度實施派現的上市公司分別為691家、633家、615家和733家。由此可見，在2002年、2003年派現上市公司數量呈連續下降的趨勢上，2004年派現上市公司數量卻陡然上升，創下了歷年來的新高。在2004年派現額超過2003年派現額的上市公司達到了270家。

　　更為可喜的是，2004年度上市公司派現總額超過了融資總額，即使考慮到2004年度IPO暫停一段時間的因素，2004年度上市公司派現總額也超過了2002年、2003年度的上市公司融資總額。

　　大批公司股息率超過銀行利率

　　由于上市公司派現力度增加，一大批上市公司股息率超過了一年期銀行存款利率(見表3)。特別是考慮到一年期存款利率已由1.98%提升至2.25%，仍有這么多上市公司股息率超過銀行利率，的確殊為不易。應當講，高股息率公司的增加為投資者提供了更多的投資機會。

　　從上市公司派現情況看，已經有一批上市公司連年大幅派現，連續三年的股息率超過了同期一年期銀行存款利率的上市公司已達44家(見表4)。

　　藍籌公司成為派現主力

　　在推出派現預案的上市公司中，藍籌公司成為派現主力。從統計可以看出，單單上證50(資訊 行情 論壇)成份股的派現總額就占到了滬深全體上市公司派現總額的38%，而深成指成份股的派現總額也占到了滬深上市公司派現總額的15%(見圖二)，這也就是說，不到90家上市公司的派現總額占了全部上市公司派現總額的53%。此外，由(圖三)也可以看出，滬市紅利指數成份股(50家)也成為滬市上市公司派現主力軍。

　　由上證50等成份股的派現不難看出，藍籌公司的表現已經成為上市公司派現的定海神針，其中中國石化(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)分別以69億、40億、30億元位列上市公司派現額前三位(見表1)，這三家公司的派現總額就占到上市公司派現總額的18%。

　　派現比有待提高

　　統計顯示，2004年上市公司派現比(派現總額/凈利潤總額)為42.3%，較2003年46.6%，下降了4.3個百分點。而2004年上市公司派現比也創下了近四年來的新低。(見圖四)

　　上市公司派現比最近四年以來連續下降的現象的確值得關注。隨著社保基金等投資主體入市，這些投資機構的長線投資成為證券市場保持穩定的重要保障。但這些投資機構敢于從事長期投資，主要信心之一就是來自于上市公司能夠產生穩定的派現回報。

　　此外，2004年度仍然有超過570家上市公司一毛不拔，在這些上市公司中，一些公司當期利潤較低，另一些公司雖然當期利潤可觀，但以前年度虧損額度較大，因此也無法派現。但也有一些公司，雖然當期利潤與可供股東分配利潤均殊為可觀，但卻沒有推出派現預案。公布年報并派發現金紅利的733家上市公司中，31%的上市公司每股只派幾分錢，除去20%的紅利稅，對投資者而言，這種派現幾乎沒有什么意義。

　　警惕派現異化

　　部分上市公司現金分紅預案超出了公司承受能力。從記者統計情況看，派現總額大于當期凈利潤的上市公司達到47家(見表2)。甚至有公司在經營性現金流為負的情況下，仍然推出高派現預案。

　　此外，部分上市公司高分紅的同時不忘再融資。如某公司第一大股東持有70%的股權，從派現就可以得到超過2億元現金，但增發新股則需由流通股東認購，這一做法的相當于將流通股東的現金輸送到大股東的身上，并且最終還要由上市公司承擔再融資費用。

　　雖然2004年上市公司派現普遍增多，但投資者還要注意上市公司超能力派現的問題。對那些派現異化的上市公司要多加警惕，只有那些主營業務突出、業績持續增長、經營性現金流充沛的上市公司，才是真正值得關注的對象。

　　記者 袁克成 周韜