三大不利因素將影響市場 擴容路上大盤艱難跋涉

　　編者按：4連陰后，昨日股指收出上漲7點的小陽，顯示出短線止跌的跡象。今日，因大額增發而停牌數日的寶鋼將復牌，由于寶鋼權重極大，其一舉一動都將對大盤走向產生舉足輕重的影響，因此，短線反彈能否延續，寶鋼復牌后的走勢將是一個重要因素。大通證券董政認為，寶鋼復牌后很可能低開或低走，短線對大盤不利，但由于寶鋼業績優良，回落整理后有望再度穩步走強。著名市場人士郭憲認為，寶鋼等擴容只是造成大盤弱勢的一個因素，股權分置試點和上市公司業績也是不可忽視的原因。不過大盤連續下跌后，也有望在低位積 聚一定的多頭能量。阮華認為，大盤短期內下跌空間有限，5月中下旬之交，應有一波力度接近春季攻勢的反彈。

　　寶鋼復牌走勢關鍵

　　大通證券董政

　　寶鋼股份(資訊 行情 論壇)總股本125.12億元，流通股本18.77億元，是市場中一只名符其實的指標股，該股的漲跌對大盤的走勢有著突出的影響。在寶鋼股份停牌的五個交易日內，上證綜指累計下跌了2.88個百分點，從這一點來看，寶鋼股份復牌后不可避免地會出現低開或者低走的情形，對大盤的整體走勢也會有一定程度的影響。

　　不過，從近期市場的演化特征分析，在股指下跌的過程中我們發現有數量頗多的品種出現了連續下跌的走勢，這些股票大多是因為業績因素造成的。但年報及季報業績良好的股票仍表現出了較好的市場抗跌性，甚至部分品種逆勢上揚，因此寶鋼股份由于業績優良，其復牌后的走勢未必會很差。市場中的鋼鐵類股票除經營業績較差的大冶特鋼(資訊 行情 論壇)以外，多數品種的市場表現還是很不錯的，所以寶鋼股份也難以出現明顯的下跌走勢。

　　但是從另一個方面來看，寶鋼股份因為大容量的增發，其流通盤放大了一倍多，而且對于一些網下配售的投資者而言，其持股成本較低，因此在其股份具備流通權后對市場會產生一定的拋售壓力。因為在較長的一段時期內，市場中沒有大盤股增發上市的實際案例，所以無法從市場中找到具有可比性的實例。而從歷史的經驗來看，武鋼股份(資訊 行情 論壇)在增發完成后股價在較長的時間內連續走強，這種走勢主要受益于公司經營業績的提高。寶鋼股份與武鋼股份有一定的可比性，只不過目前市場的整體環境較弱，估計寶鋼股份上市后可能會出現先回落整理，然后再穩步走強的走勢，其整體表現強于大盤的特征仍會持續。

　　三大因素影響市場

　　郭憲

　　近期股市的新不利因素有三個，分別是股權分置試點、擴容節奏加快、上市公司業績問題。

　　解決股權分置試點據說是管理層順應某些機構的呼聲，試圖破解困擾股市的最大難題。但近期的市場走勢明白地告訴我們，管理層沒有深刻了解中國股市，在錯誤的時間打出了錯誤的牌。股權分置應該分為存量和增量兩個方面，如果要試點，首先應該從新上市公司的增量入手，一步到位解決增量部分的全流通問題，然后逐漸消化存量部分�，F在卻本末倒置，新上市公司仍是股權分置的，老公司又試點不了幾個，堆集的總量會越來越大。

　　股權分置試點前腳推出，寶鋼股份增發后腳緊跟，這完全是一種實用主義的“投機”。借股權分置題材，進行一輪上市公司的搶錢大狂歡，其后果必然是投資者傷心大撤退。本輪下探速率之快，個股跌幅之慘烈，應該引起管理層深刻反思。

　　另外是上市公司業績問題，年報的尾聲與首季季報在4月份“交叉”，其中的大量信息互相矛盾，人為操縱財務數據跡像明顯。有的公司年報出現巨虧，季報卻開門紅；有的公司年報業績優良，季報卻大幅虧損。特別是一次性非經常性損益的提取與處置，簡直是在玩數字游戲。4月份后半段大盤走勢不佳，與上市公司年報和季報的矛盾信息有關。大批暴跌股的涌現，表明市場對上市公司業績的極度不信任，對壞消息“寧信其有”。

　　上述三種因素的疊加，導致近期盤面的疲弱。不過由于市場反應過于強烈，可能會引起管理層的關注，而大盤連續下跌后在低位也有望積聚能量，機構之間新一輪博弈又將展開。

　　短線反彈難以為繼

　　阮華

　　周二大盤在四連陰后收出一條大家盼望的陽線來，完全是拜技術之所賜。但現時反彈對于我們來說并非最重要的，最重要的是反彈時的價量關系如何。從周一、二的成交看來，表現并不是太理想，盡管滬深大盤正處于六年來最低的位置。

　　根據目前的市況，我們可以初步判斷不可能有太多的增量資金介入�，F在對反彈有興趣參與的，除被套的機構趁深跌做“T＋O”自娛自樂外，就是少量熱衷于做超級短線的“敢死隊”了。兩者都毫無例外的屬于存量資金，且志在短線，故反彈不會有良好的持續性。以基金為主體的主力盡管無一例外地重倉所謂優質藍籌。卻缺乏資金繼續推高以獲取套現空間。如果原來向上博弈獲利的手段不得不轉化為向下博弈獲利的手段———即依靠下跌以騰出反彈空間來獲取利潤，這樣的贏利模式催生的惡性循環將不斷推動股指下行。

　　我們認為，如政府不出面采取得力的救市措施，目前的局面起碼還要維持一個季度。但按眼下的多空態勢，

　　短期內下跌的空間將較為有限。估計在滬指1120點上下應能站穩腳跟，時間不會超出五月中旬或中下旬之交，然后應有一波力度接近春季攻勢的反彈，為“紅五月”點綴顏色。