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本報(bào)記者 秦利
日前，已有多家公司根據(jù)銀監(jiān)會(huì)要求首次公開(kāi)披露了年報(bào)，記者在分析這些年報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，信托公司與大股東間發(fā)生關(guān)聯(lián)交易與資金往來(lái)的現(xiàn)象突出。盡管關(guān)聯(lián)交易給公司帶來(lái)的影響并不全是負(fù)面的，但過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易仍然不得不讓人擔(dān)心：如果沒(méi)有和大股東的關(guān)聯(lián)交易，信托公司經(jīng)營(yíng)能力、理財(cái)能力是否會(huì)大打折扣？過(guò)多的信托計(jì)劃投資于和大股東關(guān)聯(lián)
的企業(yè)，這種行為會(huì)否在日后演化成大股東侵占信托公司利益的行為？對(duì)于這些問(wèn)題，本報(bào)記者采訪了信托業(yè)資深專家孫飛博士，就風(fēng)險(xiǎn)防范和信托受益人利益保護(hù)問(wèn)題進(jìn)行了交流。
記者：銀監(jiān)會(huì)日前反復(fù)強(qiáng)調(diào)要規(guī)范信托公司關(guān)聯(lián)交易行為，此次要求披露年報(bào)，關(guān)聯(lián)交易也作為主要內(nèi)容進(jìn)行重點(diǎn)披露。你認(rèn)為在當(dāng)前的環(huán)境下，這些監(jiān)管措施是否起到了應(yīng)有的作用？
孫飛：可以肯定地說(shuō)，銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管措施對(duì)降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)信托受益人利益起到了很好作用。但對(duì)于快速發(fā)展的中國(guó)信托市場(chǎng)而言，還需要監(jiān)管部門繼續(xù)提高監(jiān)管水平和行業(yè)監(jiān)控范圍。至于年報(bào)中所顯示的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，我認(rèn)為作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體，大股東追求自身利益最大化的動(dòng)機(jī)應(yīng)該是合理的。特別是大股東通過(guò)做大做強(qiáng)信托公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，使所持股份不斷增值。在這種情況下，大股東的這種利益最大化的方式不僅為社會(huì)創(chuàng)造了價(jià)值，而且對(duì)整個(gè)社會(huì)有利。但不可否認(rèn)的是，有一部分信托公司大股東不專心去做好信托公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是利用侵占成本低廉的便利，專注于如何侵占信托公司的利益，掏空信托公司。倘若長(zhǎng)此以往，將會(huì)使信托市場(chǎng)變成一個(gè)缺乏誠(chéng)信的市場(chǎng)，尤其不利于保證信托受益人的利益。
記者：是什么原因?qū)е滦磐泄敬蠊蓶|只顧追求自身短期利益而置長(zhǎng)期利益于不顧呢？
孫飛：我認(rèn)為主要有兩方面原因。一是大股東自己的資金非常緊張，渴望得到資金，用經(jīng)濟(jì)學(xué)的語(yǔ)言來(lái)說(shuō)是，大股東的財(cái)務(wù)流動(dòng)性不足，具有明顯的資金饑渴癥。二是大股東本身缺乏做大做強(qiáng)信托公司的能力，從而對(duì)財(cái)務(wù)投機(jī)和套利感興趣。特別是近年來(lái)，我國(guó)許多社會(huì)法人非常積極地參與信托公司國(guó)有股和法人股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓等重組活動(dòng)。這其中有一種投機(jī)型的社會(huì)法人，它們進(jìn)入信托公司后，對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直就是“引狼入室”。這些社會(huì)法人本質(zhì)上沒(méi)有做好主業(yè)的能力，它們也根本不想去做好主業(yè)。它們控制信托公司的目的就是想從信托公司圈錢或套取短期利益。
記者：你是否認(rèn)為信托公司的治理結(jié)構(gòu)缺陷是導(dǎo)致大股東違規(guī)侵占信托公司利益行為頻發(fā)的一大原因呢？
孫飛：信托公司治理結(jié)構(gòu)不完善，在客觀上確實(shí)為大股東侵占信托公司利益提供了便利。并且如果這種利益侵占的事后違規(guī)成本不高，那就將更進(jìn)一步誘導(dǎo)大股東的侵權(quán)行為。所以，在信托市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)階段優(yōu)化信托公司大股東治理顯然十分重要。由我主筆的《信托治理優(yōu)化論》一書(shū)正由中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社出版，希望能對(duì)信托業(yè)治理優(yōu)化研究起到一定的借鑒作用。
記者：德隆的案例告誡我們大股東財(cái)務(wù)狀況惡化給信托公司帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。您認(rèn)為應(yīng)如何防范大股東對(duì)信托公司利益侵占行為的發(fā)生呢？
孫飛：我認(rèn)為規(guī)范大股東行為應(yīng)該從兩個(gè)方面著手。一是增加有關(guān)大股東信息的披露量，比如詳細(xì)披露大股東股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)歷史和財(cái)務(wù)狀況，以及大股東經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的重大變動(dòng)等信息。這樣有利于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)大股東潛在行為動(dòng)機(jī)的判斷能力。二是應(yīng)該建立信托公司獨(dú)立董事制度并增強(qiáng)其責(zé)任。特別應(yīng)該明確獨(dú)立董事的責(zé)任是對(duì)全體股東及信托受益人負(fù)責(zé)。此外，如發(fā)生大股東對(duì)信托公司的重大侵權(quán)行為，除了對(duì)大股東進(jìn)行訴訟外，還應(yīng)該追究獨(dú)立董事的責(zé)任，而獨(dú)立董事也有就有關(guān)侵權(quán)決策的形成過(guò)程作出免責(zé)解釋的義務(wù)。
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