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本報記者 李亞 發自深圳
在香港特區交投火熱的衍生權證(Warrants)近期內有可能通過內地證券交易所的批準，引入到A股市場中，衍生權證將會豐富A股市場的投資品種及投資策略。
香港特區某知名本地券商的消息人士向《第一財經日報》記者透露:“內地的兩家證券
交易所都在積極考慮是否引進衍生權證(Warrants)這一新的投資品種，目前包括摩根士丹利、法國興業等6家國際大行及香港本地券商正積極爭取成為第一家在內地A股市場發行衍生權證的發行商，據我所知已經接近揭曉的階段了。”
該消息人士還表示：“上海證券交易所定下的時間可能要相對早一些，目前的方案是傾向于由國際大行與內地券商成立合資公司來發行衍生權證，由國際大行負責產品的設計與日常管理。有境外資金入股的內地券商可能會是第一批參與發行的券商。”
不過，有接近上海證券交易所的相關人士昨日(25日)向《第一財經日報》記者表示，“近期推出衍生權證的可能性的確比較大，不過有6家國際大行提出申請，并由國際大行來發行的說法是不正確的，發行肯定是由內地券商來進行。”另外，他還強調，衍生權證完全是一種新的投資產品，與股指期貨無關，同時與股本權證解決全流通問題也搭不上邊。
此外，深圳證券交易所相關人士22日表示：“上海和深圳證券交易所都有關于對衍生權證的研究。研究歸研究，至于是不是要在近期推出則不清楚。”
其實內地的兩家證券交易所對衍生權證的興趣不是剛剛開始。港交所衍生產品市場發展及運作交易市場科高級總監戴志堅4月2日在出席港交所2005年投資者研討會時向本報記者表示，據他所知，內地的證券交易所在兩年前就對衍生權證在香港的成功很感興趣，在2004年港交所與深交所的7次交流會議中就有1次是專門對衍生工具的介紹，其中重點就是衍生權證。不過，戴志堅向記者表示：“雙方只限于交流，港交所并沒有幫助深交所進行衍生權證的人員培訓和提供規則制訂方面的建議。”
長期研究H股市場的西南證券分析師周興政24日向記者表示：“確實有聽到交易所計劃推出衍生權證。但我估計開始只會是小規模的發行，畢竟它有賣空機制。對比內地A股市場，香港的藍籌股市值龐大不容易被操控，內地的大盤則相對容易被打壓，目前A股已經在1200點以下了，如果大規模推出可賣空的衍生產品，有可能使大盤出現過度波動。我對衍生權證不熟悉，覺得監管機構推出它需要慎重，應向市場說明該項產品的特性。”
香港衍生權證的發行人(或做市商)的基本職能是保證交投活躍以及維持交易的公平，需要通過多種投資工具來對沖自身的風險，比如說投資者買入認購權證的時候，做市商就需要在股票、場外期權、高息票據以及其他結構性產品市場來進行買賣對沖風險，但目前在內地指數期貨尚未推出的情況下，有業內人士認為在A股市場推出衍生權證還存在著技術上的障礙。
對此，法國興業證券(香港)董事總經理李頌慈向記者表示：“對我們來說，技術上已經沒有障礙。盡管內地證券市場沒有股票期權、期貨市場來讓我們進行對沖，但也有替代方法來消除我們的風險。比方說，如果在A股市場發行一只A股銀行的股份，可以通過在香港證券市場和其他的海外市場買入類似性質和市盈率的銀行股來對沖。另外，完全可以設計新的產品和方法來保證交易的無風險和公平。”
李頌慈還認為：“建議發行衍生權證不要超過正股股份(指權證掛鉤股票)總市值的20%到30%為好，因為超過這個比例會影響到正股的股價變化，現在港交所就是實施的這個規則。從過去兩年的經驗來看，沒有發現因為權證的波動而影響正股的現象，因此該規則是合理的。”
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