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□ 招商證券 常錦
寶鋼增發是近階段市場的主要矛盾。先不談細節，僅以流通股東10：10這么大比例進行配售，市場就存在非常多的問題，在如此弱勢下，一下子抽血100億元，在沒有增量資金能夠補充的情況下，市場也只能是拆東墻補西墻。
首先，基金要拋售股票以備寶鋼增發資金。有數十家開放及封閉式基金持有寶鋼，還有幾家QFII、社保基金也買進了寶鋼，比如第一大流通股東易方達50指數，持有寶鋼近七千萬股，如果以每股5元的增發價計算，一下子就要拿出3.5億元，對基金來說也不是小數目，而且理論上又有15%-20%的折扣率，一般不會放棄認購，但只要其中幾家基金拿不出現金，就有可能拋售其它股票，以填補資金不足，結果基金持有其它股票的拋售壓力將會激增。
昨日市場上就已出現了基金拋售手中持股的現象，流動性好的股票已開始被基金大量拋售，比如華能國際(資訊 行情 論壇)大跌6%，中國石化(資訊 行情 論壇)跌幅超過2.5%，武鋼股份(資訊 行情 論壇)破位下跌，還有長江電力(資訊 行情 論壇)更是一根大陰線下跌，當然，長江電力的下跌更主要的原因是2005年一季度業績下降，主營業收入、利潤同比下降，而且發電量居然下降了18.9%，遭到了市場拋售。不過，這些基金重倉持有的流動性好的股票紛紛下跌，更主要的原因是備戰寶鋼的增發，其目的不言自明。
其次，寶鋼本身存在較大的拋售壓力。寶鋼這兩個交易日雖然沒有出現大的下跌，但是每天的成交量都超過五千萬股，盤中主力的護盤艱難可見一斑。對于基金或者其它機構來說，因為有組合投資特點，不一定會拋售寶鋼再配售寶鋼，但對于普通持有者來說，完全有可能賣出寶鋼再繳足配售資金。
滬深股指已下跌了很長一段時間，能夠進股市的資金早都進了，不想進的資金，在這個位置上也不可能進來，如果投資者持有了寶鋼，面對一定的折扣吸引力，操作上最可行的方式就是拋售寶鋼再配售寶鋼。這種力量不一定會有多大的主導作用，但對于寶鋼的壓力不容忽視。在股權登記日前兩天，由于主力護盤，寶鋼股價會維持在目前價位上下，但是過了這幾天，寶鋼可能會面對散戶甚至主力雙重的重壓。此刻的寶鋼就像暴雨前的烏云，隨時可能傾盆而下，當然有時也會云開霧散，不過概率小些罷了。
第三，投資者認識到以上兩點后，當然會提前拋售持股，以回避股指下跌風險。目前市場上的大資金都在想方設法籌錢配售寶鋼，無法估計的是這種籌錢的壓力有多大，也許重倉持有寶鋼的基金早都準備好了資金，也許很多持有寶鋼的投資者會愿意長線投資寶鋼，但更多投資者意識到寶鋼超大額增發可能會帶來一系列連鎖反應，就會立刻拋售持股，回避股指可能出現的下跌，而這種拋售力量會不計較個股、不計較成本賣出，這才是對股指真正的打壓。
昨日盤面又出現了大面積暴跌現象，其中跌幅超過5%的股票數量眾多，很多股票其實沒有任何理由大跌，可是盤中一點反彈都沒有，拋售者的堅決不同往日，估計接下來，可能還會有更多的股票繼續在低位跳水。
寶鋼對市場的負面壓力，已將上證指數(資訊 行情 論壇)從本次反彈的最高點1254點，直接打到了1200點以下，而且寶鋼的繳款期還沒有到，市場自身還存在著這樣那樣的不利因素，將對股指構成反復沖擊，短線股指將繼續困擾在寶鋼增發情結中。
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