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□郭文建
搞合伙經(jīng)營(yíng)，如果合伙方利益不一致，那么公司很難搞下去。在筆者看來(lái)，眼下的中國(guó)股市也是如此。
代表中國(guó)最優(yōu)秀公司群體的上市公司在股市上融得億萬(wàn)資金，可十多年來(lái)向投資者
回報(bào)了多少呢？中國(guó)經(jīng)濟(jì)每年高速增長(zhǎng)，而股市上的投資者卻無(wú)法分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，原因何在？筆者認(rèn)為，最重要的一點(diǎn)就在于流通股和非流通股利益不統(tǒng)一，并由此產(chǎn)生了一系列的問(wèn)題。
這種利益的不統(tǒng)一首先表現(xiàn)在股權(quán)成本上。非流通股是以?xún)糍Y產(chǎn)折股，而流通股是以平均交易成本計(jì)算，后者的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前者，如果簡(jiǎn)單地讓非流通股全流通，對(duì)流通股東來(lái)說(shuō)是不公平的，再之供求關(guān)系的巨變，必然會(huì)造成股價(jià)下跌，流通股東損失巨大。
雖然流通股和非流通股同為一根線(xiàn)上的螞蚱，卻不是同甘苦共患難的兄弟，二者之間不斷上演著“大魚(yú)吃小蝦”的一幕。非流通股東欺詐上市、造假圈錢(qián)從而提高代表自身價(jià)值的凈資產(chǎn)值、非法挪用上市公司資金以至于把企業(yè)拖垮等各種違規(guī)操作，使股民蒙受了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，這種利益的不統(tǒng)一必然造成流通股與非流通股的矛盾。分類(lèi)表決制度本來(lái)被各方視作解決這些問(wèn)題的“救命稻草”之一，但從本質(zhì)上講它人為地?cái)U(kuò)大或激化了這種既有矛盾，可能會(huì)起到一種適得其反的效果。
股權(quán)分置是中國(guó)股市的客觀(guān)現(xiàn)實(shí)，是依據(jù)原有中國(guó)國(guó)情產(chǎn)生的，是投資者認(rèn)可的并具有相當(dāng)重要意義的合同要素之一，我們不能把當(dāng)前出現(xiàn)的一切問(wèn)題統(tǒng)統(tǒng)歸咎于股權(quán)分置，更不能把它當(dāng)成上市公司各種違規(guī)操作的借口。當(dāng)前最重要的是平衡統(tǒng)一各方利益，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范控股股東行為、多給普通投資者返利。
(作者單位：海南珠江控股股份有限公司)
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