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異動股掃描
A股市場昨日再現黑色星期一，滬綜指下跌19.23點，之所以如此，除了上海本地股倒戈外，還與長江電力(資訊 行情 論壇)這一龍頭股的破位趨勢存在著諸多聯系，昨日該股放量下挫2.68%，創出近3個月以來的新低。那么，如何看待該股這一走勢呢？
兩個下跌動力
從市場角度來看，昨日長江電力等電力龍頭股的下跌主要有兩方面的因素：一是一季度季報均出現了較大程度的下滑，長江電力的凈利潤同比下降27.6%，這是難以用枯水季節來解釋的，因為去年同期也是枯水季節。而公司公告中所稱的三峽新機組投產后，單臺機組利用小時數較上年同期有所降低則可能是主因之一。這就給市場留下了一個不佳的預期，因為主力資金有理由推斷，是不是三峽機組投產越多，單臺機組利用小時數就會越降低，認同這一推斷的資金就有理由選擇退出。
二是再過一個月，即5月18日，長江電力向戰略投資者配售的4億股的鎖定期18個月就將到期，此4億股可上市流通，而戰略投資者的投資思路與基金有不一致，因為戰略投資者大多是搞實業投資的，不像基金看好長江電力可以一路持有，搞實業投資的戰略投資者未必就會一路持有，所以，市場有理由將戰略投資者的配售部分上市當作長江電力股價的主要壓力。
兩大市場影響
而作為電力股的龍頭企業，長江電力的調整對市場至少形成了兩方面的壓力：一是心理層面的壓力，因為此類個股不斷的下跌趨勢即便不是基金拋盤，但由于此類個股均是基金重倉股，一舉一動被市場認同為基金所為，所以，下跌趨勢就會被市場認同為基金在近期且戰且退，中小投資者就會聯想到連基金都沒有信心了，我們中小投資者憑什么還有信心呢？如此的推動將迫使此類個股的拋壓形成了惡性循環，從而放大了整個市場的做空動能。
二是直接的指數壓力，因為此類個股均是權重股，也是上證50(資訊 行情 論壇)成份股，更是滬深300(資訊 行情 論壇)成份股，所以，其下跌一方面對指數產生了直接的做空動力，而且還給其他電力股形成了不佳預期：連抗行業周期風險能力極強的龍頭股都有點撐不住了，更何況其他電力股，如此趨勢一旦確立，電力股的走勢就有點兇多吉少了。
不會成為市場持續做空品種
不過，幸運的是，電力股實際上難以成為市場的持續做空品種，一方面是因為電力行業雖然具有一定周期性特征，但穩定的市場需求以及穩定的現金流已決定了電力行業的公用事業特征，而非行業周期屬性。另一方面則是因為電力行業的國際估值具有吸引力，國際市場電力股的固定資產折舊均在20年至25年，而我國目前電力股的固定資產折舊只有15年，所以，目前電力股的估值極具吸引力。
同時，近期電力股還有兩個利好，一是煤電聯動的預期，近來媒體相繼報道了部分省份非居民用電價格調整的信息，這意味著煤電聯動的預期越來越強烈，這其實也是業內研究報告稱在2005年一季度將是火電股業績利潤從谷底回升的重要依據。而且一旦煤電聯動，可能長江電力等水電股的上網定價也會同步提升。二是煤炭產能擴張較快，煤炭價格的上漲壓力有所減緩，至少在2005年下半年之后，煤炭的價格回落預期開始強烈起來，因此，我們認為，電力股的再度下跌空間并不大，難以成為市場的進一步做空的動力。
江蘇天鼎 秦洪
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