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本刊記者 何虹 王凱 明君
提到能源告急，不得不提的是“煤電聯動”。2005年1月份的煤炭訂貨會上，煤炭企業和發電企業打破了頭，一方無法接受計劃低價，另一方則無法容忍持續上漲的煤炭價格。在發改委的百般調停之下，訂貨會上又留下一批“定量不定價”的合同。
煤炭定貨會的結果表明，燃料成本將進一步上升，尤其一季度成為電力行業毛利率的最低點。一些分析師估計，二季度電力公司股價將經歷價值重估。預計煤電聯動也將于4月出臺方案，主流電力股股價從長期看已經被低估，由于各地區的電價提升幅度不一，電力股機會也將存在明顯差別。
事實上，自從煤炭價格節節攀升以來，火電企業的日子就越來越難過了。2003年三季度開始，火電上市公司的毛利率一路下滑。到2004年底，企業業績跌入歷史低谷。此時，分析師對于火電企業的評級基本上都為中性。
但在2005年二季度時，這種狀況悄然有所改變。從大的背景看，2005年一季度電力緊張的狀況依舊，發電量仍在增加，東部地區仍有拉閘限電的跡象。
政策面上，4月初時發改委出臺了《上網電價管理暫行辦法》等3個辦法，其中對于煤電聯動給予進一步的確認，電價的上漲似在情理之中，只不過是時間問題。看樣子，火電企業有希望改變一下“風箱里的老鼠、兩頭受氣”的尷尬局面。
按照湘財證券分析師孫治平的分析，估計煤電聯動將在2005年6月施行，調整力度可能要低于市場預期，但仍將有利于火電企業毛利率的提高，估計第二季度毛利率將高于第一季度，與2004年第三季度持平，全年毛利率和2004年持平。這其中，孫治平對于電力龍頭企業華能國際(資訊 行情 論壇)、國電電力(資訊 行情 論壇)和抗風險能力較強的申能股份(資訊 行情 論壇)給予了增持的評級。
而對于水電企業，由于沒有成本壓力，如果電價上漲則更是錦上添花。孫治平認為，長江電力(資訊 行情 論壇)是水電的龍頭企業，環保風暴、煤電聯動、京都議定書等宏觀政策都對長江電力的發展產生利好，故給予長期增持的評級。
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