煤炭類上市公司：進入黃金投資期

　　本刊記者 何虹 王凱 明君

　　1997年至1998年，煤炭異常難賣，承包煤礦的一些小煤礦主，用高利貸做投入，過年的時候無法回家，在外躲債。而現在卻完全不同了，他們覺得自己坐在了金山上。

　　黑色黃金

　　2001年，4號主焦煤的價格是60元/噸。當時已經開始出現煤價上漲的勢頭，在煤炭咨詢公司做價格預測的李先生估計其價格會上漲至90元/噸。就這個數，他心里還在打鼓，覺得是不是高估了。沒想到，2004年4號主焦煤的價格已經漲到600~700元/噸。

　　從2001年的幾十塊錢到2004年的幾百塊錢，誰都沒有想到煤價像打滾似的迅速上漲。

　　煤價上漲的背后是主要產煤地區的歡呼雀躍。呂梁地區焦煤保有儲量占山西省總量的三分之一，卻是傳統的貧困地區。受益于煤炭價格的上漲，呂梁地區的經濟面貌有了極大改觀，2004年財政收入達37個億，這在以前是連想也不敢想的事情。富裕起來的煤礦主，身家上億，賺錢快得令人咋舌，在北京、上海、大連買房置地，儼然已成精英一族。煤炭價格的狂漲其實只始自1年多前，從2003年11月到2004年，煤炭的價格就像放在火中的烙鐵，越來越紅。

　　將持續供應緊張

　　煤炭這種繁榮局面，究竟是能維持下去，還是僅僅曇花一現？“煤炭這種供應緊張的情形，至少到2007年之前都不會緩解。”中國煤炭工業發展研究中心李瑞峰處長如是說。

　　據中國煤炭工業發展研究中心預測，2005年國內煤炭總需求量將達到21億噸，2010年總需求量將達到25億噸以上。按此計算，扣除關井、自然減產等因素，在2010年前需要新增煤炭生產能力5億噸以上。可見，未來5年至6年間，煤炭供需緊張將成為一種“常態”。

　　股價煤價不同步

　　煤炭價格一漲再漲，煤炭上市公司的股價倒沒有市場外的煤價那么火爆。煤價從上漲以來，基本是翻番，好的煤種更是翻了好幾番。而煤炭上市公司中，除了西山煤電(資訊 行情 論壇)和兗州煤業(資訊 行情 論壇)股價曾翻過1倍，其他個股漲幅均沒有達到過100%。

　　這是什么原因？《紅周刊》記者專門就此問題采訪了一些煤炭上市公司。

　　開灤股份(資訊 行情 論壇)董事會在給《紅周刊》的回復中提到，由于鋼材、電力價格的上漲增加了公司的成本支出。同時，在煤炭開采過程中，存在著井下頂板、沼氣、礦井水、火、煤塵五大安全隱患，公司在安全投入方面也不斷加大力度。這些方面的原因，都相應地增加了公司的成本。

　　據介紹，開灤股份從2004年6月起，每月按原煤產量每噸5元標準提取煤炭生產安全費用計入生產成本，專款用于礦井安全生產投入。

　　另外一些煤炭上市公司也都表示，煤炭價格的上漲不能簡單認為公司業績就會跟著同步上漲。煤價當中包含了能源建設基金、安全治理費用等一些生產成本以外的支出，并不是銷售收入扣除生產成本就等于利潤那樣簡單；同時還有運輸成本等中間環節都會構成煤炭企業的成本支出。

　　而由于煤炭企業職工過去普遍勞動強度大、工資水平明顯偏低，煤炭類上市公司均表示將逐步考慮增加員工的工資支出，改善員工福利。顯然，人力成本的提高，一定程度上會影響公司的凈利潤水平。

　　即便如此，仍有為數不少的基金經理認為，當前煤炭板塊沒有十分充分的表現，恰好為市場提供了難得的機會。隨著今后一段時間內更多有代表性的煤炭企業上市，煤炭板塊整體表現肯定會有所作為。

　　神華值得期待

　　雖說以往股價漲幅落后于煤價漲幅，但是行業處于高景氣狀態的背景實在令人興奮。

　　一些專家預測，投資者對周期性行業產品價格的變動比較敏感，同時各大基金對周期性行業也持倉相對較重，煤炭股一段時間內即將接連上市的消息有可能使煤炭板塊出現小幅度調整。也就是說，已過會的神華、大同、林河煤業、潞安環保幾只煤炭股上市對目前的煤炭板塊將產生短期抑制作用，但在這些公司平穩上市后有望帶領煤炭股整體走出報復性的上升行情。

　　據了解，神華集團是目前國內最大的煤炭企業，2004年產煤達1.01億噸，全球排名第五，2004年純利為89.4億元，集團2005、2006及2007年，年產量將分別為1.17億噸、1.33億噸及1.49億噸，而將要上市的神華股份中幾乎裝有90%的集團資產。

　　有關資料顯示，神華去年因為受惠于煤價上升及產量增加，集團全年純利潤勁升3倍，營業額年增長也達到44%，至390億元。據稱神華煤炭儲備，足夠往后50年開采用，公司預計2005年度全年純利的增長至少在四成以上。

　　積極投資煤炭板塊

　　神華之外投資者還可以選擇什么？民族證券策略分析師徐一釘頗為推崇西山煤電。徐一釘認為，煤炭企業的長期價值，主要是由其可采儲量所決定的。而西山煤電具有豐富的后備煤炭資源，其主要煤區煤炭可采儲量13.32億噸，加之其收購了呂梁地區興縣斜溝、陽坪兩個煤礦，該地區的煤炭地質儲量在20-30億噸左右，不用發愁沒得挖。同時，西山煤電主要煤品為煉焦煤，價格比其他煤品要高，因此公司具有長期投資的價值。

　　而招商證券分析師王野從目前市場中煤炭股的價格考慮，對于神火股份(資訊 行情 論壇)給出了強烈推薦的評級。他認為，神火股份業績有增長，同時市盈率偏低，目前價位未來仍有20%左右的漲幅。但是神火股份的業績增長主要來自于煤價的上漲，產能擴張有限，其業績增長的持續性無法保證，所以更多地體現為波動性的投資機會。另一個可以關注的公司為蘭花科創(資訊 行情 論壇)，其合資煤礦投產使其產能的擴張有進一步的放大。產能的擴大和煤價的上漲對其業績有促進作用。

　　有人將神華比作煤炭股中的“長江電力(資訊 行情 論壇)”，雖然這只巨無霸的上市很可能給市場帶來短期震蕩，但分析師們的一致觀點是這種震蕩正是投資者介入的良機。而“煤電聯動”的出臺，將進一步為煤價打開上升空間。相關預測顯示，2005年綜合煤炭價格將平均上漲15%以上。