寶鋼增發拖累大盤 新股擴容壓力下市場博弈加劇

　　編者按：寶鋼增發消息一出，大盤頓時“彎腰”。在一批由私募基金操盤的個股如通方向光電、力合股份跌停之時，基金重倉的權重股如長江電力、中國聯通也破位下行。到底是誰在用腳投票？

　　管理層放行寶鋼增發方案，是不是新股擴容即將加速的暗示？這是市場目前最為關心的話題，也是市場各方博弈的重點所在。按照以往經驗，大盤股的發行，往往會導致大盤非 理性下跌。一些市場參與者用出貨來“虛以迎新”，有其可行的一面。

　　對于新股發行的具體安排，上周證監會已表示，將會充分考慮市場的承受能力。市場有理由期待這個承諾不會落空。畢竟，在目前市場盈利者寥寥無幾之時，過大的融資規模和過快的擴容速度，不利于鞏固多方信心，也不利于股市實現健康穩定發展這一政策目標。

　　市場擔憂已久的寶鋼增發公告，終于在上周五面市。大盤低開后全天在低位徘徊，顯示了市場對巨額再融資的抵觸心理。但從一些機構投資者的心態來看，他們顯然早有準備，并在持倉水平與結構上提前進行了調整。

　　寶鋼增發消息拖累大盤？

　　實際上，早在3月底和4月初，寶鋼增發的消息就曾經數度在市場上流傳，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)及鋼鐵板塊的走勢也不同程度地受到影響。

　　在寶鋼增發消息出臺前，有知情人士透露，由于管理層十分顧慮寶鋼增發一事對市場帶來的影響，很可能將利好消息與其“捆綁”出臺。果然，在證監會負責人暢談股市八大敏感問題、稱解決股權分置試點條件已具備后的第三天，寶鋼增發公告就接踵而至。這種“多空搭配”的做法引起了市場投資者的較大反感。

　　一些投資者提出，證監會、國資委等負責人對股權分置問題的表態，表面上看似為了公眾投資者的利益，下決心解決市場癥結問題，實際上卻仍是為上市公司圈錢、再融資開路。這種心態尤其在普通投資者當中較為普遍。

　　有市場分析人士則認為，從寶鋼面市的增發方案內容及增發公告日期的一延再延來看，管理層顯然希望盡量削弱對市場的打擊，方案也較多地考慮到了現有股東的利益。例如，寶鋼此次增發的50億股A股中，30億股向寶鋼集團定向增發，20億股向社會公眾投資者增發；原社會公眾股股東可按10∶10的比例優先認購不超過18.77億股，余額向機構投資者配售；投資者能享受15%—20%折價優惠。其保薦機構中金公司的資產市場部主管林壽康還表示，在確定增發價格時，會充分考慮優先配售部分，即社會公眾股股東的利益。

　　然而，也有分析意見認為，盡管方案考慮了向現有股東的利益傾斜，但本來就是被動接受增發的投資者，在有了10：10的優先認購比例后，不得不以更多的資金來認購配售部分。同時，寶鋼股份在2004年底是第五大基金重倉股，有95家基金持有該股，為了應付寶鋼增發配售的股票，很可能會調整倉位，減持其他股票，從而給市場帶來下行壓力。

　　大盤股發行后續壓力更大

　　業內分析認為，看上去是寶鋼股份250億元增發讓大盤“失色”，但實際上寶鋼增發方案早已被市場反復炒作，其利空影響也被逐步消化，真正引起市場警惕的還是寶鋼增發出籠的信號作用，大盤股發行的后續壓力更加令人擔憂。

　　目前，市場上流傳的待發大盤股有神華、北辰、交行、中行、建行、中石油等，這些巨型企業的集資額相加接近1000億元。

　　早前有市場消息稱，在目前已經過會的40多家企業上市之前，證監會IPO發審委不會開始工作，目前發審委的工作重點是審核再融資申請。但是券商投行人士猜測，證監會對上報IPO的企業會選擇性對待，對于關系到能源等國家重大戰略的企業將會優先安排。與這種說法相對應的，是一直盛傳首家“A＋H”上市的神華目前仍在苦苦等待證監會的批準。

　　但是，坊間流傳的消息稱，就在4月初解決股權分置問題獲得突破的同時，證監會也召集了一次面向指定媒體的會議，會上透露出來的信息是，當前要把更多好的公司引入中國證券市場中，而不能再讓好的公司“外流”了。下一步，管理層將陸續推進寶鋼增發，神華、交行上市等。

　　上周，證監會負責人在回答大型企業發行上市的問題表示，從長遠看，大型優質企業的發行上市，有利于我國上市公司整體結構的改善，吸引新增資金入市，為投資者增加新的盈利機會。當然，在新股發行的具體安排上，證監會將會充分考慮市場的承受能力，并注意建議發行人及其負責承銷的證券公司把握好節奏，維護市場穩定。

　　專家認為，盡管新股擴容節奏受到管理層關注，但這實質上是確認了新股發行不會放緩，大盤股發行很快會陸續有來。尤其是寶鋼增發的迅速登場，表明擴容已是對市場影響最大的問題。

　　機構如何面對擴容潮

　　在市場投資者普遍談擴容色變的情況下，機構投資者的反應卻顯得較為淡定。

　　去年創造了十分優異的投資業績的某基金經理對記者表示，并不擔心大盤股的發行，目前基金的選股范圍十分有限，選來選去總是那些股票。如果有優質的大盤股發行上市，對基金來講多一些選擇倒是好事。

　　也有基金經理表示，如果有新的藍籌企業上市，因為行業配置的關系，不排除會將此前持有的同類股票作一些減持，以騰出一定的資金來。由此質地好、價格便宜的新股可能會對原有股票池的個股產生擠出效應。例如神華集團如果真的兩地同時發行，很可能導致基金對原有的煤炭、能源等個股重新審視。

　　一些分析人士認為，最近基金重倉股的持續下跌，一方面是這些個股股價超過機構的心理價位后，引發了兌現行為；另一方面也是機構投資者為了迎接寶鋼增發、神華和交行等大盤股的上市，而做的調倉準備。

　　本報記者 王欣