業內人士表示解決股權分置應明確路線圖

　　證監會表態激發市場上漲，業內人士表示——

　　●本報記者　安明靜　發自北京

　　證監會4月12日表態，按照“國九條”所明確的基本原則，目前解決股權分置已經具備啟動試點的條件。受此消息影響，滬深股市4月13日走出了大幅上漲的行情。滬綜指上漲28 .69點，漲幅2.35%，兩市共成交189億元左右。

　　但由于證監會沒有宣布股權分置的試點方案以及試點名單，機構資金目前處于觀望狀態。鑒于解決股權分置問題的復雜性，中信證券研究部總監房慶利認為，管理層應該有明確路線圖。在對存量問題進行試點的同時，應該對于新發行的股票進行全流通。

　　存量試點增量全流通

　　前期公開征集的關于股權分置數以千計的討論方案中，廣泛認同的觀點是由于流通股和非流通股的原始獲得成本存在巨大差異，非流通股要獲得流通權必然要對流通股進行補償。

　　中信證券研究部總監房慶利表示，對流通股東進行補償是流通股高股價軟著陸的有效辦法，也是解決股權分置的最理想方案。

　　如果最終在操作層面無法達到一致將會拖延股權分置問題的解決時間，勢必造成更多的存量問題。因此房慶利呼吁，在對存量老股進行股權分置試點改革的同時，有必要借鑒中國經濟體制改革進程中的成功經驗，開辟新的軌道，按照全流通模式發行新股，擴大增量。用增量示范來帶動存量問題的解決。

　　五步路線圖

　　按照上述的思路，房慶利提出了解決股權分置問題的五步路線圖。

　　第一，選擇2—3家有代表性的上市公司進行股權分置改革試點。如中國石化、長江電力、中國聯通、寶鋼股份等，按照類別表決機制，以補償流通股東方式解決股權分置。補償方式包括以每股凈資產配售給流通股東、回購非流通股或送股等多種形式。

　　第二，宣布存量改革時間表。宜長不宜短，以5—10年為宜。太短，市場壓力過大，認識統一的時間太短，不利于市場預期的形成；太長，會缺少明確的市場信號。

　　第三，宣布新股實行全流通。開辟新的軌道發展市場，這一步與第一步必須同步，而且不能和第一步顛倒。對發起人股份與戰略投資者實行禁售期的規定，規定在一定期限內不允許流通，以維護市場的承受能力，避免因為擴容壓力導致市場的崩潰。

　　第四，推動大型國企境內上市，限制大型國企單一境外上市。推動超級大型國企上市是中國證券市場改革成功的關鍵要素，沒有代表性企業，市場就沒有代表性，就無法與中國宏觀經濟保持同步。

　　第五，深化股權分置試點改革并最終完成全流通。需要政策引導并培育上市公司股東積極性，由上市公司控股股東提出改制方案，與流通股東進行談判，成熟一家推出一家。