試點方案牽動人心 消除頑癥關鍵在于讓利于民

　　啟動解決股權分置問題的試點方案牽動人心

　　消除“頑癥”關鍵在于讓利于民

　　4月13日，滬深股市跳空高開并一路上行，收盤分別上漲了2.35%和1.8%。這顯然與中國證監會12日傍晚緊急召開的新聞發布會所透露的信息直接相關：政府部門終于要動手解決 困擾市場的“頑癥”了。

　　12日下午5點，中國證監會緊急通知北京主要媒體的記者，就落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(“國九條”)發表談話，其中最引人關注的股權分置問題“目前已經具備啟動試點的條件”，而且強調其核心是要保護公眾投資者利益。

　　談話內容公布后，在股民中間引起強烈反響。13日上午，在北京西長安街附近的民族證券交易大廳里，老股民楊建軍向記者說：得知這個消息“心里挺高興”，說明政府重視股民的呼聲和愿望，有從根本上解決股市問題的決心。股民烏仁良認為，解決股權分置關鍵是價格，應該保護股民利益，不能把價格定得太高。試點最好選那些業績比較好的上市公司。

　　在12日當晚新浪網就此進行的網上投票中，34.03%的人認為股市將因此大跌，而33.22%的人認為股市將大漲。其實，這種矛盾的判斷并不奇怪，因為股權分置問題多年來一直讓中國股市備受困擾。

　　我國上市公司的股份分為國有股、法人股和社會公眾股，前二者占總股本的70%，并且不能上市流通，“股權分置”是我國資本市場所獨有的現象。這一歷史遺留問題的產生，主要源于早期對股份制及證券市場的功能和定位認識不統一。

　　流通股與非流通股并存的缺陷導致了大股東過度圈錢、違規造假、侵占挪用上市公司資產等多種弊端。人們普遍認為，股權分置已經成為完善中國資本市場基礎制度的一個重大障礙。

　　雖然證監會負責人稱啟動股權分置試點將是一個“重要的利好”，但具體的實施方案畢竟尚未公開，對普通投資者來說，不確定因素依然很多。對監管部門來說，如何能推出為多方所接受的具體操作方案將是一個極大的挑戰。一些金融專家對此也有不同看法。

　　中國社科院金融所副主任王國剛認為，實現股份全流通具有相當的難度，1992年以來，每年新股發行最高不過170億股左右，面對多達8000億股的不可流通股，以市場化方式解決全流通將需要相當長的時間。

　　王國剛說，1300家上市公司情況不盡相同，如果沒有一個基本原則就盲目試點，那是不行的。因此，必須定下若干個原則，在此基礎上，上市公司再分別做具體方案。即“原則”應該是統一的，“方案”則是不同的。

　　他提出了股權分置改革應遵循的幾個原則：一是尊重歷史，不與民爭利；二是國有股必須一次減持到不再是第一大股東；三是必須尊重現實利益格局；四是國有股減持和全流通必須是同一個過程。

　　天一證券分析師楊晟說，解決股權分置問題直接關系到非流通股東和流通股東的利益均衡。由于非流通股中國有股占絕對多數，所以還牽涉到政府利益問題，包括這一過程中國有資產的保值增值與股民利益的平衡問題。盡管利益各方對是否對已流通股進行補償和補償的標準判斷相距甚遠，但為了使中國資本市場走出暫時低迷，迎來全新的發展階段，市場各方必須冷靜面對現實，做出適當的利益讓步，尋找出一個妥協的補償標準。

　　上海申銀萬國證券研究所研究員陳李認為，考慮到國有資產管理體制改革的進程，當前全面推進解決股權分置問題的條件并不具備，采取以自下而上為主的試點方式是切實可行的。目前政策只是兌現預期，缺乏明顯超出預期的利好政策。

　　上海證券交易所研究中心總監胡汝銀教授呼吁，由于股權分置問題關系重大，試點工作應提高透明度和公平性。同時他建議盡快建立股市的做空機制，包括推出股指期貨和期權，發展市場自身的平衡機制，避免在股權分置解決過程中出現暴漲暴跌。

　　人們注意到，除股權分置問題外，中國證監會負責人12日還就提高上市公司質量、防范化解證券公司風險、鼓勵合規資金入市、查處證券市場違法違規行為、繼續做好企業發行上市等問題一一作出了表態。

　　分析人士指出，這些都是長期以來影響中國股市健康運行和投資者信心的深層次問題，現在終于擺上了監管部門的操作日程，多少給低迷已久的市場帶來了希望的曙光，正如13日滬深股市的表現�；蛟S像證監會負責人所說的那樣，這些股市癥結的解決過程，也將是中國證券市場產生重要轉折的過程。(新華社北京4月13日電)