解決股權分置需要兩種眼光 兼顧歷史和未來

　　鄧聿文

　　4月12日，中國證監會負責人在接受采訪時表示，按照國九條所明確的基本原則，目前股權分置已經具備啟動試點的條件。對于近來被各種傳言弄得疲憊不堪的證券市場來說，管理層的此番表態是一個期待已久的消息。

　　股權分置問題的確到了不得不解決的時候。從媒體第一時間對專家所做的采訪來看，大家基本上對證監會的表態持正面看法。這說明，股權分置改革已經取得高度共識。

　　現在的問題是選擇什么樣的股權分置試點方案，這關系到股權分置改革能否最終取得成功。不過，既然證監會已經作了目前是啟動股權分置試點恰當時機的表示，想必它對接下來的試點方案會作一個比較周到的部署。

　　盡管如此，筆者認為，證監會如欲妥善解決股權分置，必須要有兩種基本眼光。一種是歷史眼光，對中國改革發展中各類基本矛盾的沖突演變要有一個歷史認識；一種是未來眼光，跳出單純著眼于利益分配的狹小空間，探索中國股市改革發展的道路。

　　股權分置被認為是造成中國證券市場跛足前行的制度根源。而這一問題的產生，誠如證監會負責人所說，又主要根源于早期對股份制的認識不統一，對證券市場的功能和定位的認識不統一，以及國有資產管理體制的改革還處在早期階段。

　　作為歷史遺留問題，股權分置給資本市場發展帶來的弊端和危害已日益顯現：一是中國股市定價功能被扭曲；二是中國股市資源配置功能日趨劣化；三是流通股股東的利益被非流通股大股東無端損害。

　　用歷史眼光來看待股權分置，可以使我們看清問題的本質所在，從而，在選擇操作方案時，能讓我們把握一個最基本的原則：如果不能做到讓所有市場參與者都滿意，那么，至少不能再損害為中國股市作出了最大犧牲的那部分群體的利益。在中國，為股市作出最大犧牲和貢獻的群體，就是廣大的中小投資者，這是基本底線，不能動搖。

　　另一方面，在解決股權分置問題上，必須要有未來眼光，著眼于股市長遠的發展。股權分置問題雖然首先表現為利益之爭，但市場參與各方其實都應該明白一個簡單的常識：市場不會存在皆大歡喜的方案，每個參與群體都必須放棄自己的部分利益，學會彼此妥協。尤其是政府，不能與民爭利。而對于作為證券市場管理部門的證監會來說，它必須能夠跳出各利益集團的紛爭，把公平和效率當成自己工作的出發點和歸宿。

　　據悉，自從證監會向社會征集全流通試點方案后，目前已經收到方案2000多種。每種方案的背后，又都牽涉到具體群體的利益。由此可見，在解決股權分置的具體方式方法上，社會上缺乏交集，分歧很大。在這種情況下，操作稍有不慎，便有可能傷及整個證券市場。而只有具備了兩種基本眼光，才可能在紛繁復雜的利益博弈中，把握事物的本質，并站在戰略的高度，將改革的力度、發展的速度與市場的承受程度統一起來，從而最終為股市建立一個公平的制度基礎。

　　今年被稱為證券市場的轉折年，轉折年如何轉，關鍵看我們怎樣解決股權分置這一問題。解決得好，可以往上轉；解決得不好，也可以往下轉。而有時候，事情往往取決于決策者的一念之差，所以，股權分置不僅是對全體市場參與者智慧的考驗，更需要管理部門拿出切實的勇氣。